机构等待 后市拐点何时出现

　　最近市场上并不缺少利好的消息，但是市场的反应平淡。对利好反应有限，是市场低迷的重要特点之一。通常在这种情况下，能够打破疆局的可能性有两种，一是市场自发做多，二是政策推动。从目前的情况来看，无论是市场自发做多，还是政策推动，均需要一些时间，因此，短期内市场将保持小幅震荡格局。

　　市场主体行为信息

　　多只基金后市看好消费行业

　　股市最重要的机构参与者之一基金公司近日开始陆续发布第三季度或下半年策略，其中大部分公司认为，下半年可能维持弱势震荡。但在行业选择上，基金大部分均看好消费、政策驱动的行业。从2006年牛市开始，基金公司历次策略中均看好消费行业。基金公司认为第三季度的市场仍然难出现趋势性的改变。

　　高善文：中国经济面临十年之痒股市难有机会

　　安信证券首席经济学家高善文在最新一期《新财富》杂志上撰文称，回顾过去20年中国经济波动的历史，从产能余缺的角度来看，大致可以十年为跨度划分成两个周期：第一轮周期大约是从1992年开始，一直持续到2001年；第二轮周期从2002年开始，目前可能正在接近尾声。“如果这一判断大体正确，那可能暗示以估值中枢普遍和持续上升为特征的资产重估过程，在可以预见的未来很难看到。”

　　外资热议中国楼市崩盘，多数称中国房价要跌20%

　　时间刚刚进入7月，外资关于中国楼市是否会崩盘的讨论迅速热了起来。许多机构做出类似判断——中国楼市要跌，至于房价会跌多少，众说纷纭。按照多数机构的普遍观点，中国房价下跌幅度将达到20%。

　　市场超跌反弹周期性行业再入私募“法眼”

　　从私募排排网最新调研报告来看，看涨下半年行情的私募占比45.71%，看跌的占比20%。此外，57.14%的私募认为下半年A股会在2000到3000点间运行，22.86%私募认为A股的运行区间是2000到3500点。

　　当前市场仍然处于弱势格局，主要在于主流资金对于未来的不乐观。这种不乐观主要体现为二方面，一是对未来经济经济增速的不乐观，即经济可能存在二次探底的可能；二是对政策保增长的不乐观，主力对于西部开发6000亿(迷你版的“4万亿”)不太感冒，就是担心未来政策保增长的力度与决心有限，而是稳定放缓的基础上加快产业结构调整。

　　市场趋势判断

　　今日主体行为分析：从各行为主体仓位监控数据来看，机构连续四个交易日资金为小幅流入，但今日流入幅度明显小于昨日，说明机构是谨慎做多。从机构的言论及行来看，尽管有小部分机构有做多行为，但大部分对于未来经济增长点缺乏信心，所以对于当前的静态估值的偏低不太感冒，观望仍然是主要策略。因此，这部分机构的市场偏见对于当前市场的反弹空间有一定的制约作用。

　　主流资金内在行为逻辑：当前主流机构关注的焦点是：经济转型与可能二次探底、欧债危机、地方债务融资平台、以及通胀加息预期。基于以上几点，主流机构认为，当前市场处于筑底过程中，未来二、三个月内市场底会出现。主要是理由是：届时欧债危机，经济是否二次探底明朗化，此外，中央工作会议已经进入酝酿阶段，未来二、三个月内政策出利好的可能性大。如此一来，利空因素的消化殆尽，以及政策拐点的到来，将会引发一轮行情。

　　后市趋势及机会点判断：最近市场上并不缺少利好的消息，如社保基金抄底，西部开发推出6000计划，产业资本连续增持、人民币升值等等。但是，市场的反应平淡。对利好反应有限，是市场低迷的重要特点之一。通常在这种情况下，能够打破疆局的可能性有两种，一是市场自发做多，二是政策推动。从目前的情况来看，无论是市场自发做多，还是政策推动，均需要一些时间，因此，短期内市场将保持小幅震荡格局。

　　机会点方向，新华社发文暗示调结构的政策可能会超预期，这将可能引发市场新的兴奋点，主要体现为以下三方面，第一，七大新兴产业的扶持政策可能会超预期，从此而刺激新一轮炒作；第二，利用资本市场加快产业结构调整，资产重组进入高峰期；第三，为保产业结构调整顺利进行，城镇化进程可能加快；投资者可以结合以上三条思路，进一步关注受益的相关公司。(广州万隆)

　　两类股受到机构资金持续青睐

　　[市况与热点]

　　经过短期的小幅反弹之后，周四深沪大盘在个股走势分化的拖累下呈现缩量整理格局，两市股指分别微跌0.21%和0.25%，但总体运行相对平稳。其中上证综指暂时受阻于10日均线，并回探5日均线寻求支撑。截至目前，上证综指从7月2日盘中探底至2319.74点止跌回升以来，短期震荡回升趋势仍然保持完好。不过，从成交量日渐缩减的趋势来看，市场持续做多动力明显不足。因此，后市大盘能否进一步展开反弹，成交量的密切配合的投资信心的恢复显得十分关键。

　　经济前景和政策不明朗依旧困扰投资信心

　　不可否认的是，对未来经济增速放缓的担忧情绪始终成为制约投资信心的一大障碍。注意到，7月4日-5日国家统计局在山东召开了部分地区上半年经济形势座谈会，包括北京等10省市的统计局局长和综合处处长出席，就当前的经济形势进行了交流。与会的地方统计部门人士普遍认为，今年上半年的经济增速有望比一季度有所下降。更有专家预计，2010年中国经济将呈逐季下降态势，预计四个季度经济增长率分别为11.9%、10.6%、10.1%、9.3%。

　　国家统计局局长马建堂指出，当前宏观经济正处在企稳回升的关键时期，宏观调控正向预期方向发展，但在国际经济环境复杂多变的情况下，国内经济运行的不确定性和复杂性增加。据了解，国家统计局目前正在汇总和核算上半年的经济数据。上述数据很快将汇总至决策层。而国务院将在本月中旬召开常务会议，部署下半年的工作。显然，上半年一系列宏观数据的披露以及未来政策取向将对后市运行方向产生重要影响。

　　中报业绩亮点能否重燃做多激情

　　从周四的盘面表现来看，具有估值优势的银行板块表现相对活跃，另外部分地产股也有良好表现。此外，有色金属板块总体表现明显强于大盘。笔者认为，上述板块和个股反弹仍然属于技术性的超跌反弹。另一方面，目前银行板块平均市盈率水平为8.55倍左右，估值安全优势也是吸引资金关注的重要原因。

　　不过值得一提的是，有色金属板块反弹除了技术上超跌因素之外，美元走软和伦敦金属交易所(LME)基金属的上涨也是刺激股价反弹的主要原因。此外，有色金属行业中报业绩普遍向好，也是支撑反弹的关键因素。资料显示，2010年上半年的有色金属价格较2009年上半年大幅增长，市场普遍预计今年上半年有色金属企业的主业收入将同比大幅度增长。显然，从这个角度来看，中报业绩因素仍然是影响股价波动的重要支撑因素。随着中报业绩的继续披露，业绩增长超预期和中报高分红送转的炒作能否重燃市场做多热情值得投资者继续关注。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 中国证监会有关部门负责人7日宣布，近日，中国证监会依法核准成立钮银梅隆西部基金管理有限公司，我国基金管理公司数量达到61家。据悉，钮银梅隆西部基金管理有限公司由西部证券股份有限公司与纽约银行梅隆资产管理国际有限公司合资设立。这是继2008年10月民生加银基金管理公司获准成立之后，近两年来，证监会批准的第一家基金管理公司。中国证监会有关部门负责人表示，目前正在证监会审核过程中的新基金公司成立申请大概有七八家。

　　2、 中国农业银行股份有限公司8日披露，A股发行价格确定为价格区间上限2.68元/股，网上最终中签率为9.29%。据测算，农行网上网下共冻结资金4802.5亿元。另据了解，农行H股发行价将为3.20港元/股。

　　3、 中国证监会有关部门负责人7日宣布，基金专户理财业务可以参与股指期货交易，监管机构不对投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。经资产管理合同当事人协商一致，资产管理人可以根据资产委托人的投资需求制定具体的交易目的、交易策略和投资策略。

　　4、 中国人民银行营业管理部主任杨国中认为，当前积极财政政策和适度宽松的货币政策还不具备调整的经济基础，但应逐步培养刺激政策有序退出的预期。杨国中在日前出版的《中国金融》上撰文指出，政策退出应遵循“先货币政策，后财政政策”的路径，在货币政策退出过程中应配合以积极的财政政策。在具体措施出台之前，宜通过舆论宣传引导社会预期，强化预期引导的信号作用。流动性过剩仍是货币政策操作面临的主要问题。行政性贷款规模限制不是化解问题的根本办法，应综合运用存款准备金政策、公开市场操作等货币政策工具，适时启动利率政策。

　　5、 从农业部了解到，今年我国夏粮再度获得丰收，总产量达到2460亿斤左右，尽管比去年的2467亿斤略有减少，但总体仍属于丰收年。

　　6、 公告显示，央行定于8日发行100亿元3月期央行票据，发行量较上一期小幅增加50亿元。本周公开市场到期央票和正回购规模达1860亿元。在两期合计160亿元的央票发行后，周四若无其他操作，本周央行将向市场净投放资金1700亿元。自5月24日当周以来截至至上周，央行已连续6周保持公开市场资金净投放，累计净投放规模接近7830亿元。(广州万隆)

　　创业板下影线指向短线下跌

　　这段时间的市场很容易让人回想起08年的5-8月，不仅由于罕见的10连阴对应前不久的7连阴，还有作为农行发行多行增发的维稳与前有5.12后有奥运会的维稳，以及刚刚破位便展开的反弹。本质上相同之处更多，国际危机已深重，国内经济面临不确定性，成交大幅萎缩且无起色…不同之处在今天的上市公司业绩较两年前亮眼了许多。最后这一点会令市场产生错觉，然而过去的业绩好坏毫无意义，我们要判断的未来被笼罩在一片朦胧之中，始终无法看见普照的阳光。

　　我们不是悲观主义者，不是死空头，虽然有做空机制但也不敢轻易尝试去做空赚钱，内心里是盼望牛市重来的。如果您是本栏的老读者，想必清楚，我们是趋势主义者，深信任何一个大趋势的转折是极小概率事件，需要极强的外力才能办到，按控方举证的逻辑，熊市中多头必须拿出强有力的证据，否则无效。

　　谈到证据，多头目前有大把，最深入人心的包括：社保增仓、中报业绩、西部开发升级、可能出二次刺激政策等等。我们一一分析，社保增仓20亿一事不知是否属空穴来风，因为至今也无人认领，就算有这么回事，您知道他拿这笔钱是不是认购农行了？就算是打算进二级市场，相对应于社保8000亿的总资产的30%——2400亿，1%都不到，不说明任何问题，用半年时间慢慢加仓或者临时抢把反弹都可以，抄底之说一厢情愿。中报业绩是很好的炒作理由，可以引发反弹，但它只代表过去。就拿房地产来说，很多企业年初的预收账款已锁定今年甚至明年业绩不会差，为什么从年初至今会大跌不止？所以现在最聪明的办法是看调整的力度，如果调不动再逢低介入搏一把中报反弹行情不迟。

　　最鼓舞人心的是6800亿西部大开发投资和23个新开工项目，我们认为项目早已规划好准备上马，只是今年开工而已，大多并非新增，要增也没那么快没那么多；二次政策刺激纯属子虚乌有，温总理说了多少次现在是两难，高层早就明白靠政策刺激不是解决问题的正解，如果真是那么简单就不会等到现在还不动手。再说一旦真的再搞刺激，中国经济就没法看了，从07年到现在这种过山车式的来回调控已把人折腾得够呛，调结构必须付出代价，总量控制、落后产能、控制节能减排控制越早越好，08年就形成了共识，中国并未出现金融危机，但问题同样不小，主要是产能过剩、结构落后和内需不足，现在本身没多大危机，动不动采取极端方法绝不可取，只能加剧上述问题。如同楼市股市泡沫，你非自己把它吹得越来越大，到时候爆掉一定会出现大的危机。而花一段时间，承受这个代价，换来的才是健康的可持续发展。这个代价楼市正在承担(尽管未必合理)，股市也应该承担(也可能不承担，但不是好事).

　　世界杯临近尾声，这一个月媒体上热闹得很，中国可能比南非还热闹，比人家参赛国的国民还关心他们的球队。不管你持什么观点，只要够吸引眼球，马上会迎来一顿痛击，论战倒也罢了，骂娘的人身攻击的太多太吓人。不过以娱乐心态看看也无所谓，玩吗，最多有点过火。可最近各大权威媒体开始对看空者口诛笔伐，动辄指责别人居心叵测如何如何，这就不是一般的过分了，媒体不同于球迷，是无冕之王，何况国家级的大媒体。各人观点不同可以讨论也可以不理会各说各的，百家争鸣嘛，依靠先天的霸权搞暴力压制就不好了，万一你错了人家对了呢？难道你就存心不良伙同利益集团坑害股民了？何况看看他们的列举的理由和唾骂的论据没有几条是站得住脚的，就算对也只能说是蒙的。多年以来，所谓权威媒体没少误导股民，希望各位只听说得有没有道理，别去管是谁在说。(倍新咨询)