斥资千亿护航大行再融资 汇金债呼之欲出
　　每经记者万敏发自北京
　　昨天，中央汇金公告，根据监管要求，汇金公司已向中国银行提供以现金认购中行配股股份的承诺函。
　　据测算，建设银行、中国银行和工商银行的再融资方案将消耗中央汇金逾千亿资金。在输血的同时，汇金也需要补充自身的资金来源，传说中的汇金债即将亮相银行间市场。
　　参与融资耗资逾千亿
　　工行3月26日董监事会决议公告称，本次拟发行可转债总额不超过人民币250亿元，按面值100元/张发行；期限为发行之日起六年；票面利率不超过3%。本次发行给予原A股股东优先配售权。而另据传闻，工行或将效仿中国银行，实施A＋H股的配股方案。
　　建行4月30日董监事会议公告称，以该行2010年4月29日的总股本233689084000股为基数，按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次配股融资总额最高不超过人民币750亿元。
　　7月2日，中国银行公告称拟实施A股和H股不超过600亿元的配股。
　　截至目前，中央汇金已经向建行和中行发出了现金认购承诺函。东莞证券银行业分析师宁宇认为，由于可转债不涉及稀释股权的问题，汇金是否参与工行的可转债认购还不一定。
　　按照目前汇金分别持有建行、中行57.09%、67.53%的股份，根据两行目前披露的再融资计划测算，汇金最多需要向建行、中行分别支付428亿元、405亿元参与再融资，合计达833亿元。此外，据媒体报道，汇金还将向中国进出口银行和中国出口信用保险公司合计注资800亿元。
　　汇金债或登陆银行间市场
　　目前，汇金最有可能通过发债的方式募集资金。据媒体报道，汇金将在银行间市场发行金融债。
　　2009年11月，市场就传闻汇金拟在银行间市场发行800亿元人民币债券，用于注资两家资本金规模较小的政策性金融机构：中国进出口银行和中国出口信用保险公司。
　　2010年初，随着进出口银行、中信保注资方案尘埃落定，汇金发债募集资金的主要用途亦明朗化：一是用于注资上述两家机构，前者相当于120亿美元的注资，后者则为40亿美元；二是用于国有商业银行再融资计划。
　　目前，市场人士预计，未来汇金或以政策性金融债的名义发债，类同于进出行和农发行发行的政策性金融债，但评级或许会相对高一些。汇金债发行利率或将高于国开行等政策性金融债的发行利率，主要原因是汇金债未来发行是否常规化尚不可知。
　　数据显示，银行间市场的机构投资者已近万家，包括各类金融机构和非金融机构投资者，债券产品包括国债、政策性金融债、企业债、中期票据和商业银行金融债等，市场规模高达19万亿元，已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。（每日经济新闻）

　　汇金临门一脚 中行600亿配股或年底进行
　　出乎市场意料，400亿元可转债发行结束刚满一月之际，中国银行再度抛出600亿元A+H配股方案。
　　7月5日，中行相关人士对21世纪经济报道记者表示，大股东汇金的支持是中行改变再融资方案的主要原因。市场人士则认为，汇金参与配股是为了避免股权被摊薄，且认为股价已经较低，可以接盘。
　　按中行此前公布的计划，在可转债发行后拟增发不超过20%的H股股份。但400亿元的可转债刚刚发行一个月，为何急于再融资？中行相关人士表示，中行并非急于配股，而是因为大股东汇金支持这么做，且中行2010-2012年的资本补充计划在年初就已定下，为了争取在年底前完成配股，此时启动在时间安排上比较合适。
　　8月要召开临时股东大会，之后还要获得银监会和证监会的批准，希望能在年底之前完成。他还表示，由于配股最早也要到年底才能进行，因此尽管宣布配股方案的时点与农行IPO时间重合，但并不会对后者产生影响。
　　获汇金和监管层支持
　　中行7月2日盘后公布了不超过600亿元的A+H配股方案。尽管当日中行H股和A股已因再融资传言而先后停盘，但消息公布后仍令市场大感意外。因为就在今年3月，中行董事长肖钢还曾明确表示，该行400亿元人民币可转债发行后，暂无A股股权融资计划。
　　中行高层此前是曾表示在400亿元可转债之外不会在A股融资，只会在H股融资，但在大股东汇金表示支持后中行决定还是进行A+H配股，因为如果配股，一定是在A股和H股同时进行，只有汇金支持才有可能。中行相关人士表示。
　　值得注意的是，汇金并未参与中行400亿的可转债配售。汇金持股比例已经很高，即使股权摊薄一点对其控股地位影响不大，而且以往控股股东参与配售往往是为了上市首日抛售套现，汇金等于把这种交易性机会让给了中小股东。中行人士当时表示。
　　与发行可转债相比，H股增发对汇金的股权摊薄效应将大得多，且融资金额未必能达到600亿元。公司再融资金额扩大可进一步满足公司补充资本的要求，而且大股东汇金也可保证对公司的绝对控股低位,不会摊薄其控股比例。中信证券（600030）分析师称。
　　有市场人士表示，在汇金表示将参与建行750亿元A+H配股后，对中行和工行一视同仁也是顺理成章。汇金愿意在此时参与银行配股，说明这个价位是较为合理的。未来银行股涨起来了还不是稳赚。该人士说。
　　目前汇金分别持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融资计划推算，汇金最多需要向建行、中行、工行分别支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资。
　　尽管参与大行再融资将给汇金带来较大的资金压力，但本报记者近日获悉，此前市场传闻的汇金公司800亿人民币债券发行计划已获得国务院批准，惟具体发行日期尚未可知。
　　获得大股东汇金支持后，中行配股方案在8月临时股东大会上获批已几无悬念，但在市况如此惨淡之际，监管层会否轻易放行？可以这么说，如果没有和大股东以及相关监管机构进行过充分的沟通，中行是不会公布这样一个配股方案的。中行相关人士对此回应道。
　　强烈冲击市场心理
　　根据中行公布的方案，配股按每10股配售不超过1.1股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同；本次配股融资总额不超过人民币600亿元；根据中行A股和H股7∶3的股本结构，A股和H股将分别融资420亿和180亿。
　　尽管融资额可能高达600亿元，但从中行的股权结构看，本次配股有70.1%在A股市场，汇金占中行A股比例达67.6%，预计其将承担405 亿元左右的融资规模，这样A 股市场投资者需要承担的规模在15 亿元左右，对市场影响较小。中行相关人士表示。
　　这与多数券商分析师的观点一致。但有市场人士认为，尽管中行配股对市场资金面影响有限，但在承诺不在A股市场融资后又推出配股方案，会导致市场对中行以及监管层的信任大打折扣，对市场心理层面的影响会更大，给今年下半年股市走势带来负面效应。
　　中行A股7月5日收报3.37元，下跌0.88%，高于上证指数0.8%的跌幅，且收盘价距其除权后的转股价3.8元进一步扩大。有分析师认为，中行股价持续下跌，转股难度加大，将影响公司补充核心资本，这也是促成中行提出配股方案的原因。
　　这种说法是不能成立的，因为按照可转债条款规定，转股价可以根据市况进行调整，不会影响到转股，而且中行的股价今年以来的表现已经好于工行和建行，最近比较低迷主要是由于再融资方案没有明确，现在明朗了股价相信会获得支撑。中行相关人士则表示。
　　不论出于何种原因，中行确实迫切需要补充资本，截至一季度末，其资本充足率11.09%。据交银国际的测算，假设400亿可转债于2011年期间转股，再加上配股融资600亿，可使中行2012年资本充足率达到约10.7%，而为使2012年资本充足率达到11.5%，公司未来两年还需要发行大约650多亿元次级债。
　　不过，中行相关人士认为，预计今年可转债和配股都完成后，中行的资本充足率可达到12%，加上利润滚存，未来三年的资本充足率应该都能保持在12%以上；核心资本充足率由于存在可转债转股因素比较难测算，但预计未来三年也会保持在9%-10%。