不过，基于通胀回落、估值底和政策底渐近和宏观政策放松等现象可能会出现的推测，不少券商开始憧憬下半年A股市场有望出现一定的反弹。但他们也同时强调，反弹并不是反转。

　　这一次，“敢于”对A股市场的点位进行预测的券商只有一半左右，他们预期上证指数的波动区间为2300点至3000点。而在下半年的投资策略方面，布局中国经济的未来———消费和新兴产业是多数券商看好的投资主线。

　　“V”形反转概率不大

　　A股目前还难以见到牛市，这是机构一致的判断。招商证券分析道，中国经济的高速增长时代结束了，出路唯有转型，而转型期是结构性萧条和结构性繁荣并存的局面。在这一点上，机构取得了高度的一致意见。

　　在中国经济下滑隐忧上，券商们的表述颇为“艺术”。招商、华泰、国信、申万、国泰君安、万联和安信等多家券商都提到了“滞涨”、“经济增速下滑”和“经济寻底”等字眼，但也都表示“二次探底”的概率不会很大。

　　基于这种逻辑前提，A股下半年不会出现反转是主流的观点。在券商看来，转型期的牛市需具备三个条件即消费率提升、劳动生产率提升和传统产业的产能去化过程结束。而且，由于A股市场中传统行业比重较大，所以只有当传统行业产能去化过程完成、产业集中度出现明显集中之后，股市才有望整体好转。

　　不过，券商们依然憧憬着A股在下半年出现一定程度的反弹。招商证券认为反弹的前提是宏观政策的放松，国信和安信的观点与其类似，认为三季度将是一个振荡筑底的过程，四季度随着经济下行的风险加大，调控效果显现，政策紧缩的力度也将见顶，不排除放松的可能性，因此看好四季度的行情。

　　华泰联合则认为反弹的原因应该在于通胀回落、估值底和政策底的出现，催化剂可能来自：全球资金对新兴市场风险偏好的再次增强、国内结构调整力量逐步强化以及估值相对债券达到极端值后的资金回流。

　　券商们特别提醒，从大概率上看A股并不可能出现“V”形反转。

　　预测区间：2300点-3000点

　　相比于今年的年度策略报告，机构们对指数的走势预期保守了很多，只有约一半的券商在报告中写进了对点位的预测。

　　安信证券预计，A股市场短期企稳，上证综指在2600-2800点间构筑短期平台，然中期趋势未定。广发证券认为，经济下滑、政策两难、业绩下降是构成当前困局博弈的关键词，但当前股指已在70%-80%程度上反映诸多未来不确定性因素，在排除极端条件如G D P增速破8%等情境下，认为下半年股指将在目前点位上下10%左右区间振荡筑底，估值核心的波动区间为2300点-2800点。

　　申银万国预测到，下半年A股估值修复推动市场振荡向上，预计上证综指核心波动区间为2400点-3000点。

　　中信证券认为上证指数将运行至3000点以上。“7月上旬，投资逻辑将围绕估值修复展开，7月中旬至8月，前期调控效果显现，经济预期有所好转，四季度将出现一些要重新审视的风险点，如中小板大小非解禁，四季度出口增速回落，市场又将出现盘整。”

　　银河证券称，上半年股市下跌是“郁闷”，下半年缺乏活力是“沉闷”。预测沪指核心波动区间2300点-2800点。

　　“转型”亦是布局主题

　　在下半年的投资策略上，遵循中国经济“转型”的方向是券商们较为一致的建议。

　　安信证券认为，市场对行业的选择与经济转型的取向暗合。“长期趋势看好医药、大众消费品、自动化机械、T M T、新能源等转型受益行业。”但如果今年四季度财政政策和货币政策重新出现激进转向，资源、地产、基建和重型机械会出现短暂交易性机会。

　　不过，也有券商认为，如果政策在经济回落和通胀回落后再次放松，那么地产、银行、建材、煤炭等周期类行业会有阶段性反弹，但估计持续性不会太久。招商证券和万联证券建议超配医药、商业、食品饮料、旅游、传媒、电子等消费品行业以及与新兴产业相关的新技术、新材料、新能源等。