核心观点：

　　6月组合回报超越行业指数8.47%。我们6月份投资组合配置报喜鸟、伟星股份、鲁泰A，其中报喜鸟受6月18日高管行权影响，本月实现8.54%正收益；而鲁泰和伟星股份也呈现出相对抗跌性。由于具备业绩基础、且市场对未来业绩较高预期，6月份板块中品牌服饰领涨。

　　行业基本面仍处景气期。生产型企业出口增速和业绩增速均达到相对高点，中报业绩仍值得期待，而伴随成本上升、欧债危机、上年相对高基数，全年业绩增速前高后低。品牌内销型企业目前零售增速仍处高位，秋冬季订货会数据也较上半年更为乐观，2010年尚不存在业绩下调压力。

　　7月份维持行业“中性”评级：(1)前六月板块超越沪深300指数11.23个百分点，估值溢价达到历史最高水平；(2)生产型企业超预期可能性相对较小，升值、成本上涨、欧债危机影响出口等受市场关注；(3)目前品牌服饰企业2010年动态PE平均依然在30倍以上，虽然并无业绩下调预期，但在大盘调整过程中，估值进一步提升的动力不足。

　　投资组合：由于追求相对收益率，基于上市公司基本面，考虑到中报业绩、估值、增发等预期，我们建议7月份投资组合配置报喜鸟、伟星股份、鲁泰A、华孚色纺，分别给予25%权重。

　　主要风险因素。大盘系统性风险导致估值中枢下降；内外需不景气程度超越预期导致企业难以顺利传导成本上涨压力。