周增军：股市林蛙已经复活牛二正在赶来
　　想起一个故事，是从一档电视节目中看到的，但上网做了一番搜索也没有找到相关的视频或资料，姑且和大家分享个大概吧：
　　在北方极寒之地，有一种林蛙，在进入冬眠状态之后，身体能够随着周围环境的变化而调适。在天气最冷的时候，它的身体几乎会失去所有的动物特征--除了心脏部分之外，其他部位的细胞会脱离原来的抱团状态，而选择一个一个地孤立起来，以最大限度地降低能量消耗。
　　当然，当冬去春来，气候转暖，这些彼此分离的细胞会再度抱起团来，逐渐恢复一个生命体的特征。于是，林蛙复活了。
　　每逢市场跌至冰点，我都会想起这个故事，这个林蛙复活的故事。998点、1664点、2319点，这些极寒的点位，都已经或正在成为林蛙生命力的见证。甚至可以说，这些点位本身，也已经成为股市林蛙们生命的一部分。
　　而现在，我真正想说的是，林蛙已经复活，牛二正在赶来。
　　牛二，即牛市的第二阶段。在4月16日地产新政启动之前，有不少人认为，市场自3478点以来的调整是对1664点以来上涨行情的纠正，在调整一段时间之后，市场将很快迎来牛二。
　　但地产新政对股市造成的剧烈冲击，击碎了牛二派的信心。当市场跌破2800点之后，牛二派们就彻底消失了。
　　那么，现在，在农业银行(601288)平稳上市之后，在经过一年时间、调整幅度高达33%之后，牛二是否真的正在赶过来呢？
　　我的看法当然是乐观的，但同时我也认为，牛二的发展过程将是节制而缓慢的，因为银行、地产在今后的数年之内都无法再现辉煌。

　　水皮杂谈：政策和策略是我们的生命
　　三年时间，不长也不短，时间可以过得很快，可以做的事也很多。
　　三年的时间，世界经济可以完成一个牛熊转换的完整周期，可以经历一个指数由历史新高到一觉回到解放前的轮回，可以经受从狂热到绝望的洗礼；
　　三年的时间，中国的经济可以从过热到过热，可以让成千上万的投资者对财产性收入有一个全新的认识，可以让我们对市场和计划的理解达到一个全新的境界。
　　政策和策略始终是我们的生命。
　　三年前，2007年7月，《华夏时报》敢于在指数3500点就大胆地预言上证指数会创出5000点或6000点的新高，是因为我们认识到5·30之后的中国正处在政策矫枉过正的临界点，同样一年半前的2009年初，《华夏时报》之所以在指数2000点就旗帜鲜明地指出反弹目标位就在3500点，也在于我们对于政策的领会和把握；2008年中国股市的跌幅比道琼斯大整整一倍全球第一不是因为金融危机的影响，而是从紧的货币政策的结果，同样2010年中国股市的跌幅再次超过欧洲债务危机的策源地希腊又成世界第一，也并不因为中国经济的二次探底，而是货币政策打左灯向右转的结果。
　　股市的确是经济的晴雨表，因为它反映的是趋势。什么趋势？绝大多数人并没有意识到的那种微妙的异动，只可意会不可言传的灵感，或者根本就是信息的不对称而导致的海市蜃楼式的幻觉，决定趋势的因素不是别的，正是政策。
　　只有决策者最清楚为什么在中国没有金融危机的背景下我们却会推出全世界最庞大的四万亿救市计划，也只有决策层最清楚中国经济的V字型反转是靠什么带动的，当然也只有决策层才最清楚中国经济的所谓强劲复苏可持续性又有多大？
　　2009年底中央经济工作会议召开之前，胡紫薇的天生我财节目做了一个节目，题目就叫股市背后是政策。来自北京大学的曹和平教授认为在四个变量均实现的前提下，指数在三个月内或许可上5000点，这四个变量之一是出口增长率达到20%以上，之二是社会商品零售总额达到18%以上，之三是物价指数达到正的指数以上，之四是经理人采购指数PMI维持在50以上。事实又如何？半年以后，这四个变量全部兑现的情况下，上证指数却不但没有上摸5000点，反而跌破了2500点，问题出在哪里？问题在于曹教授不是决策者，更不可能知道房地产调控会再次进入历史上最严厉的时期，遏制投资投机的决心是如此之大，挤压泡沫的力度是如此之强。楼市调控，股市遭殃已成不争的事实，以上市公司万科为例，早在2009年7月6日，万科股价已经达到14.94元左右的价位，但在此后的时间内，虽然房价在局部城市出现了翻倍的走势，但是万科的股价却再也没有上涨，不但没上涨而且还呈现加速度下跌的走势，2010年7月1日居然探低至6.65元，此后的走势，基本上印证水皮的判断，那就是房价上涨，股价下跌；房价不涨，股价不跌；房价松动，股价止跌；房价下跌，股价上涨。
　　房地产的调控在眼前是一个两难的选择：不调，泡沫太大，房价高只是一个方面，更重要的是影响经济安全；调深，政策累加负面效应过大又会拖累GDP。因此，虽然在2010年初的时候，中央只提出了GDP8%的目标，但是真的当下跌趋势形成的时候，谁的心中也没有底，毕竟我们对GDP低于8%是不能接受的，恐怕正因为此，温总理为下半年经济工作奠定的基调是保增长。
　　抓调控，股市应声而落；保增长，股市应声而涨。有人说，基本面有什么可以支撑股市上涨的呢？的确，现在的数据和年初比不是好看了，而是不好看了，年初为什么不涨反跌呢？政策调控的本质恰恰在于逆向，超前，渐进，也就是说政策走在经济后，股市走在政策前。因此，与其每天问指数会涨到哪里，不如注意政策什么时候又出现拐点。
　　这是国情使然。

　　笔夫：危机千日祭
　　投资人选择了一个具有历史意义的时刻来进行反击。再过几天，也就是8月5日，是美国及全球主要股市距离2007年最高点位1000天的日子，1929年美国股市崩盘到1932年6月1日第一次见底，是997天，近似于1000天。在那次崩溃式下跌中，美国标普500指数损失掉了86%，但是，迄今为止，美股自最高点位下跌，却仅损失了不到30%。1929年股市崩盘，美国人用了整整25年时间使其市值回到原有的高点，但是，去年以来的股市反弹，已经使全球股市曾经接近于次高点。
　　的确，不会有一段完全相同的历史。不过，绝对不要因此就忽略这样的事实，1937年，在投资者误认为V型反转成为现实后，美国股市再次步入熊市，这一次，其市值损失掉了60%，下跌过程直到1942年才结束，接下来便是涂炭生灵的二次世界大战。
　　不是此消彼长，
　　就是彼消此长
　　政策的真空环境是促使投资者敢于情急之中勇猛抄底的全部原因。由于中国及亚洲主要国家二季度经济出现减缓征兆，使得政府宏观调控举起的拳头似乎又轻轻放下。甚至有人开始对政府二度救市作出各种猜测和联想。央行报告适时地作出了经济二次探底可能性不大的定性。欧洲银行业压力测试的结果和欧元区意外的经济数据更是给了市场一剂强心针，使得反弹得以坚定地进行。
　　欧盟是几个主要经济体中经济指标唯一趋向走高的，以至于在短时期内使人几乎忘掉了债务危机。欧元区PMI指数已经由56上升至56.7，而德国的PMI指数跃升了3个点，达到了61.2。而欧盟统计机构的数字表明，欧元区工业订单数5月份环比上升了3.8%，而同比则增长了20%。同时，该地区的消费者信心指数出现大幅攀升。
　　这些数据似乎不是在说处于危机中的欧洲，实际上，它虽然不是危机写照，但却是危机的副产品。正是欧元的大幅贬值，才成就了德国、法国等国家的出口大幅增长，同时，它产生的新的代价是，亚洲国家经济增速的放缓。
　　二季度所出现的经济增速放缓并不独出现在中国，在亚太国家，这已经是一种普遍现象。6月份，新加坡GDP增长26%，不仅大大低于5月份的58%的水平，也低于经济学家普遍预测的36%。中国台湾第二季度增长率也已放缓。印度的情况会更加麻烦一些，因为在放缓的同时，通胀水平却在加速，这迫使该国不得不在本周将利率水平再次上调0.50%，分析师普遍预测，印度央行将会再次加息。据JP摩根统计，二季度，印度的CPI涨幅已经达到13.6%，几乎是美国的10倍，印度央行希望通过加息使整个财年通胀率控制在6%之内。
　　正是欧盟出口竞争力的恢复损害了同样以出口作为导向的亚洲国家，但是反过来，亚洲这一全球经济最强劲的引擎一旦出现问题，则将会对欧美经济的恢复造成致命创伤。
　　危机不会
　　因压力测试而结束
　　投资人还试图将欧洲银行业压力测试的结果当成好消息，但实际情况是，银行机构面临的问题不会因为压力测试这样的公关伎俩而消失，相反，它们会在某一时刻再度爆发。当前，他们面临的第一个挑战便是短期融资的问题。6月份，葡萄牙银行机构从欧洲央行借款额上升到创纪录的400亿欧元，而5月份的额度是350亿欧元。在此之前，该国银行向欧洲央行最大的借款额度仅为180亿欧元。在西班牙，这一额度已从两个月前的900亿欧元上升到了1350亿欧元。国际货币基金组织估计今年欧元区银行将有8770亿欧元债务到期，而明年也将有7700亿，2012年有7140亿。到2012年，英国的主要大银行需要再融资额度达到8000亿欧元，英格兰银行近期发布的金融稳定报告指出，全球银行业，尤其是欧洲的银行在融资方面将会面临持续的挑战，全球银行将会有5万亿美元到期债务需要新的融资。短期流动资金的紧张，使得整个欧洲的借贷成本攀升，各国银行间对储户的争夺也变得更加激烈，在英国，一些外国银行开始以高于4%的利率争夺客户，这也在一方面抬升了借贷成本。欧洲企业70%以上的资金来自于银行贷款，借贷成本的上升会很快对企业需求产生重大影响。
　　经济下行的另一个驱动力来自于各国的财政开支缩减，尤其是在欧盟国家，为了使本国财政预算达到欧盟标准，不得不执行近似十分苛刻的财政削减计划。日本也在效仿，他们有意将该国财政开支削减10%，这一额度将达到110亿美元，只有这样做，才可以使政府开支不至于超越71万亿日元财政红线，这是日本新政府全面财政改革的起点，这个国家近乎GDP两倍的债务是政治上乱象的根源，评级机构已经将降级的矛头指向了日本。
　　去年以来的复苏势头并不是源自低利率，而是来自政府财政刺激。如果失去这一动力，经济增长毫无疑问将回归本来面目。
　　美元8月初小反弹，
　　月底报复性反弹
　　美元8月初小反弹，月底报复性反弹。这是笔夫对近期市场的基本看法。主要的依据，读者可以从以上的分析中得出一二，实际上，从技术分析中也不难得出结论，美元指数从6月7日的88.7开始下跌，目前已跌至81.5附近，技术上位于50%回撤位置。无论是否已经见底，应该会有一波小小的企稳反弹。更加强劲的支撑将位于80点附近，那是62%回撤位，届时，或将迎来美元一波真正强劲的报复性反弹。以此去推理市场的走势，不难得出我们所需要的结论。
　　无论是股市还是大宗商品，现在所看到的仅仅是一次反弹而已，不要奢言反转，美元一旦实现反转，所有的盛宴都将结束。