进入7月份以来，在社保基金携30亿入市“示范”下，保险资金加仓A股的力度越来越大。包括中国人寿、中国平安及中国太保三巨头在内的国内主要保险公司，已经从6月份的试探性买入，转为目前的连续加仓。上周A股市场连续上涨，保险资金被认为起到了助推器的作用。

　　保险资金为何在此时大举入市呢？一家大型保险公司旗下资产管理部门人士告诉记者，在目前点位进场主要是因为估值相对较低，具有较好的投资价值。

　　有分析师表示，银行股是保险资金最看好的一个板块，估值低、安全边际较高，并且有较好的收益预期，正符合保险资金的投资需求。某上市险企资产管理部负责人日前透露，进入7月份以来，交易部门随时准备抄底，重点布局银行等金融股，以及估值便宜的消费类个股。

　　除估值因素外，保险资金投资压力较大则是保险公司加仓A股的另一个重要原因。保监会主席吴定富在7月19日召开的一次会议上表示，今年新增保费和到期再投资资金增加较快，预计超过两万亿，而且趸交保费占比较高，保险资产面临较大配置压力。

　　私募人士陈晓阳分析说，今年上半年保险公司实现资金运用收益755.2亿元，保险投资收益率为1.93%，而一季度保险投资收益率为1.23%，简单算下来，二季度保险资金收益率仅为0.7%。他认为，眼下各类蓝筹股逐渐活跃，无疑为保险资金增加了阶段性投资机会。

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　　4万亿资金找出路 险资伺机加仓A股

　　在品尝到保费强劲增长的甜蜜时，让保险公司发愁的是，如何让这些资产通过投资获得收益，尤其是在投资渠道受限、股市低迷之际？

　　据保监会发布的2010年上半年数据显示，保险公司仍未找到好的途径。在上半年，保险公司投资资产的平均收益率仅为1.93%，聊胜于无。

　　沪指已重新站上2500点，但是，险资对不动产投资和未上市股权投资的细则仍未出台。在业界人士看来，即使细则出台，保险资金的投资结构在短期内也难以发生大的变化，巨额保险资金仍面临着巨大的投资收益压力。

　　保费高歌猛进遭遇收益难题

　　据《中国经营报》记者获得的数据显示，今年上半年保险公司资金运用余额为4.17万亿元，但仅实现资金运用收益755.2亿元，资金运用平均收益率为1.93%。而2009年全年，保险投资收益率平均则达到6.41%，为近十年来的次高点。

　　其中，今年上半年，中国人寿集团为资金运用收益率最高的险企，收益率也仅为2.68%。在其他排名靠前的险企中，中国太保集团资金运用收益率为2.41%。平安集团资金运用收益率仅为1.13%。

　　记者获悉，今年1~6月，占据资金运用余额半壁江山的债券投资收益率为2.24%；银行存款占资金运用总余额的三成，收益率仅为1.5%；此外，虽然保监会放宽保险资金投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限，但上半年保险资金投资证券投资基金、股票(股权)的资金余额与今年年初相比，分别下降了17%和5%，投资收益均不超过2%。

　　保监会主席吴定富在2010年上半年保险监管工作会议指出，今年新增保费和到期再投资资金增加较快，预计超过2万亿元，而且趸交保费占比较高，保险资产面临较大配置压力。而很多保险公司在保单获取成本较高的情况下，经营效益过度依赖投资收益，对投资收益率的期望值很高，保险资产面临较大的收益压力。

　　对于险企投资渠道的开拓方面，保监会亦有动作。

　　近日，保监会下发《关于保险机构开展利率互换业务的通知》，所谓利率互换业务，即交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。据保监会的这一通知，开展利率互换业务的保险公司从此前的6家试点扩展到全行业，这意味着，保险机构可以全面进入衍生品市场。

　　实际上，在今年上半年，保险资金用于金融衍生工具的资金余额虽然不到2亿元，但其资金运用收益率却高达29.26%，远高于整体资金运用的平均收益水平。显然，保监会将试点全面推行到险企，拓宽了险企投资渠道。

　　险资伺机加仓

　　保监会有关负责人透露，目前保监会正在加紧研究保险资金运用政策，不动产和未上市企业股权投资办法会尽快推出，以增加险企资产配置的弹性和空间，为优化保险资产结构、改善资产负债匹配状况创造条件。

　　然而，即使有新投资渠道开闸，短期内保险资金的投资结构仍难以发生大的变化，巨额保险资金承压仍会持续较长时间。

　　“资金量加大，从今年年初开始，保险资金就面临着很大压力，有大约40%的资产配置要求。”一位保险资产管理公司人士对记者表示，从目前的投资形势来看，去年属于低利率时期，加之当前加息预期减弱，投资债券并无太大机会，保险公司无法覆盖成本。“债券市场吸引力下降，而A股估值水平相对较低，目前的权益类资产配置仓位在12%~13%之间，保险资金正在伺机加仓。”

　　从7月16日到7月22日5个交易日，上证综指连续上涨，截至7月22日，沪指已重新站上2500点以上。

　　一位国有保险公司资产管理公司人士显得较为谨慎：“下半年影响A股市场的因素有来自银行的再融资、房地产价格面临拐点等问题，此外货币政策的松紧程度、宏观经济数据的出台以及国外的债务危机问题等，都会影响A股市场走势。”

　　国金证券一位人士认为，目前保险公司的仓位在10%左右，下半年资本市场不可能再下跌20%。保险公司的单季度业绩波动较大，二季度业绩比一季度利润下降。在中报释放不确定性后，下半年保费的高速增长预期，会使保险股的表现在下半年向好。在保险资金投资压力加大之际，险资可能会多持有现金，做一些短期配置，比如多投资短期债。

　　来自光大证券的观点则认为，股市短期仍然没有见底信号，难有系统性机会；债券收益率处于阶段性稳固期，上升或下行空间有限，预计保险资金配置压力短期难有改观。目前保险公司只能通过降低万能险结算利率以及分红水平来降低负债成本。(中国经营报)