中国人民银行副行长胡晓炼7月26日发表了署名文章《汇率体制改革与货币政策有效性》，这是10多天来胡晓炼连续第三次就当前我国实施的有管理的浮动汇率制度相关问题进行论述。胡晓炼在文章中指出，实行有管理的浮动汇率制度是我国的既定政策。胡晓炼表示，随着中国经济规模日益扩大，市场化水平不断提高，对外开放更加深化，面临的经济形势更加复杂。完善人民币有管理的浮动汇率制度，逐步增强汇率灵活性，有助于增强货币政策的灵活性和有效性，改善宏观调控能力。

　　回顾1994年汇率并轨至今的这17年，不难发现，我国汇率政策的“一贯性”得到了充分体现。1994年1月1日，人民币官方汇率与调剂汇率并轨，正式开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。1997年6月后，为防止亚洲金融危机扩散、维护亚洲的经济金融稳定，我国宣布人民币不贬值，并收窄汇率浮动区间，将汇率稳定在8.28元/美元的水平。2005年7月21日起，对有管理的浮动汇率制度进行进一步完善，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日，中国人民银行宣布在2005年汇改的基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革，这是继续完善有管理的浮动汇率制度的重大举措，有利于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡和金融市场的稳定，实现宏观经济又好又快发展。

　　毋庸置疑，实行有管理的浮动汇率制度是深化改革和对外开放，特别是加入世界贸易组织后适应新的发展和开放格局的必然要求，符合科学发展观的根本要求，与我国经济发展的阶段、市场体制完善进程、金融监管水平提高和企业承受能力相适应，应当继续坚持。胡晓炼在文中表示，有管理的浮动汇率制度符合我国长远和根本的利益，是促进结构调整和资源配置优化的根本要求；是加强和改善宏观调控的需要。同时，刚性的汇率制既缺乏应对危机的灵活性，也可能引发货币金融危机。

　　根据胡晓炼文中提到的“我国有管理的浮动汇率制度包括三个方面的内容：一是以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度，发挥‘有管理’的优势；三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇率，不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率”。中国人民大学经济学院教授郑超愚分析指出，有管理的浮动汇率制度从价格形成的市场化角度保障了价格基本不偏离市场供需，并通过“有管理”防范可能出现的问题；像我国这样的大国实行非固定汇率制有很多现实意义，反过来思考，如果本币盯住某一国货币，就相当于放弃了汇率的自主定价权和货币政策独立性，即使在一定时期内可以便利微观主体利益，但长期看则会扭曲国内外相对价格比价关系，从而降低资源配置效率，不利于经济结构的调整。

　　2008年下半年以来，我国经济经受了国际金融危机的严峻考验。面对极其复杂的国内外形势，我国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断完善应对国际金融危机的一揽子计划，率先实现了经济形势总体回升向好。随着我国经济较快复苏增长，通胀预期强化和资产价格投机等潜在风险也日益引起各方关注，与此同时，经济结构调整压力日益增大。“这些风险和挑战都将更多考验未来宏观调控的艺术。”郑超愚说。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时指出，近期以来复杂的经济形势和各种压力给宏观调控以及货币政策有效性带来了不少挑战。事实上，货币政策的自主性和有效性自2005年、2006年以来就极大地受到外汇占款较快增长带来的挑战。在保持汇率水平相对固定的前提下，国际收支顺差的持续增长和外汇的不断流入导致央行增加对基础货币的投放，因此，近年来出现央行对金融机构贷款的占比呈不断下降、外汇占款成为基础货币供应的主渠道现象，货币政策也因为受到这些“倒逼”因素的影响而独立性下降。

　　赵锡军进一步分析说，根据传统国际金融学中“不可能三角”的观点，对于一个开放经济体来说，“资本自由流动”、“独立的货币政策”和“汇率稳定”这三项政策目标，一般只能同时实现其中两项，这一点胡晓炼也在文章中有所论述。从我国实际情况来看，保持独立的货币政策对于调节货币供求关系和金融市场运行、熨平经济周期、保持经济平稳发展等具有重要意义，在当前人民币短时期内还不能实现资本项下可自由兑换的前提下，通过更加灵活的汇率制度来增强货币政策的有效性，从而改善宏观调控能力，无疑是客观形势发展的需要。

　　来自工行的分析人士表示：“当前实行更加灵活的汇率制度，继续完善人民币汇率形成机制，有助于抑制通货膨胀和资产泡沫，在一定程度上缓解输入型通胀压力；有助于实现我国经济的再平衡，从而实现向内需驱动型和非贸易部门驱动型增长模式的转变，助力经济结构调整和经济增长方式转变；有助于增强一国应对外部冲击的能力以及宏观经济的灵活性。此外，人民币汇率形成机制改革，使得企业、商业银行等微观主体主动适应汇率浮动的意识增强，应对市场变化的灵活性和能力提高，这也有助于货币政策传导机制的完善。”

　　“需要强调的是，实施有管理的浮动汇率机制并不意味着近期人民币的单边上扬；相反，它应该是一个更为灵活的、可以反映市场供求关系的双向运行机制。”中国银行研究员王元龙对本报记者表示：“当前我国正在积极建设社会主义市场经济，市场经济的重要特征就是由市场决定价格。目前我国商品价格、劳动力价格等都基本实现了由市场决定，下一步，继续推进资金价格的市场化形成无疑是改革的方向和趋势。因此，在人民币汇率这一对外资金价格形成方面，应继续强调市场机制在人民币汇率形成机制中的重要性，按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。”