本周一大盘迎来10个月以来的首次“七连阳”，但在极度的喧闹之中，各板块的轮动明显加快，热点呈现出难以为继的态势。面对反弹获利盘和前期巨量的套牢盘，大盘上行的阻力愈来愈大，而盘中屡次出现的调整迹象也表明2500点之上的反弹不会一帆风顺。我们认为，短线沪综指将在2500点附近陷入“胶着”，震荡调整在所难免。
6月和上半年的经济数据显现出经济增长逐步放缓趋势已形成，尽管经济下滑早已是政府调整经济发展方式的一个步骤，但是下滑的趋势仍然引起市场各方关注，而对经济下滑的担忧将使三季度的政策调控进入观望期。诚然，我们不能就此判断政策将重新放松，但是三季度的市场环境将略有好转，市场环境将是政策走平及经济将缓慢向下。
据此，我们认为市场将继续处于结构性分化的阶段。7月2日以来的反弹，既是市场连续超跌后技术面的修复，更是宣告了前期权重板块连续杀跌推动大盘快速下行阶段的终结。依据则在于主要权重板块已经基本回到1600点到2000点的水平。以钢铁板块为例，宝钢、马钢等大盘钢铁股股价已经接近每股净资产，具备较好的安全边际。银行板块中，建行、工行等大型银行股PB均低于2倍，而我们认为银行股PB在2倍下方就是底部区域，除非出现超预期的坏账，银行股应该具备中长期的投资价值。观察各板块的估值水平，我们认为金融、钢铁、建材、煤炭、化工、房地产均处于历史估值的底部。
当然，我们对于中小板、创业板的走势依然表示担忧。虽然本周一中小板个股延续强势，但中小板指数相对大盘的估值溢价超过200%，大幅超越2004年以来两者的比值平均值100%-150%，因而中小板必须有实质性的调整，“潮起潮落”历来都是市场运行的客观规律。同样，创业板也存在较大的调整需求。
投资机会上，仍建议投资者立足于大消费概念和产业升级。调结构的核心是改变单纯依靠出口的经济成长方式，利用国民收入倍增计划、推进城镇化等方式，提高国内消费能力；我们更加看重能够直接面对消费者的零售、食品饮料、家电和旅游酒店等板块。而产业升级所关注的新兴行业包括新能源、节能环保、新材料等，目前该类行业估值普遍偏高，需防范其调整的风险。此外，保障房具体方案和新政策的推出值得关注，如果相关政策进一步落实，将对房地产、建材、钢铁和建筑等行业形成刺激，从而助大盘延续强势。
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