从K 线图上分析，上证指数本周大幅上涨6.10%，反弹态势基本形成，但短期内获利回吐压力加大。我们注意到，大盘指数已经接近60日均线，短期面临一定技术压力。但个股反弹还在延续。投资者在控制风险的情况下，可适度参与超跌反弹结构性机会。而从结构性机会的把握来看，中央召开会议研究“十二五”规划无疑是最为重要的因素。中央政治局7月22日召开会议，决定10月召开党的十七届五中全会，研究关于制定“十二五”规划的建议，会议还研究了当前经济形势和经济工作。我们发现，在“十二五规划”和经济结构调整的大背景下，并购重组将大行其道，区域性重组尤其值得我们关注。

　　从盘口观察我们发现，周五重组板块和ST板块走势较强，表明并购重组和产业整合确实存在一定机会。而在区域板块的整合当中，上海本地股的重组预期将成为本次反弹的主线之一，可寻找涨幅较小的区域整合板块进行投资。我们注意到，为突出主业发展，上海国资委分四批公布了出资监管集团的主业。据此我们将国资委出资监管的集团分为三类：第一类为已公布主业且拥有上市公司的集团，其改革重点会放在集团内部的资产整合方面；第二类为已公布主业但没有上市公司的集团，其改革重点首先会按照国资委制定的主业进行资产整合，然后实现资产证券化；第三类为未公布主业且拥有上市公司的企业集团，其将处于被整合的地位，或别并入已公布主业的集团，其下属上市公司或将被动重组。我们在操作上可以把握这三类本地股并购整合“线路图”，进行谨慎投资。

　　我们判断，新一轮上海国资改革可能出现的整合将主要体现在两个方面：一是集团间的整合，主要目的是按照预期目标，实现优质资源的集中和国资委出资监管的集团数目的减少，如果这类集团旗下有上市公司，业务相近的上市公司之间或也会出现资产重组；二是集团内的整合，主要目的是使上市公司的资产更符合集团主业，从而实现优质经营性国资上市及集团整体上市的目标。基于以上思路，我们将可能出现的整合分类如下：一是未公布主业的集团与已公布主业的集团间的整合。二是上海要逐步实现国资从传统产业、一般竞争性领域退出，向先进制造业、现代服务业和城市基础设施领域集聚。在这种背景下，我们建议关注具有整体上市或者核心业务上市主题，同时累计涨幅较小的本地上市公司，而具有实质性重组的ST板块也可适当关注。

　　低估值行业王者归来

　　周五农行表现强劲，带动金融服务板块明显上扬。我们认为，二季度商业银行不良贷款保持“双降”，金融服务板块在中期内依然有一定潜力，但短期内需要防范获利回吐风险。在这种背景下，以农行为代表的低估值行业将迎来一定的交易型机会。一方面，以金融、钢铁、地产、石化、资源等为代表的周期类股票的低估值和安全边际远高于中小板和创业板中高估值成长股；另一方面，金融板块占沪深300的权重接近30%，估值水平处于历史低位，在调控政策明紧暗松的预期下，前期超跌的周期性板块具备了一定的反弹基础，可适当关注已经率先反弹的钢铁行业，持续关注地产板块。

　　从各大指数显示的信息来看，国内外钢价齐跌铁矿石现货跌回年初水平，钢铁板块成本降低，未来具有一定交易型机会。我们注意到，在国内钢材价格持续下跌情况下，国际市场钢材价格也出现回落态势，此外铁矿石价格也不再高高在上，在钢企需求大幅缩减之下，铁矿石现货价格也接连下跌，目前已回归今年初水平。从走势上看，国内钢价从4月下旬开始走上下跌通道，至今已近三个月。非独国内市场如此，国际市场钢价自去年11月份以来，在连续7个月环比上升后，首次出现下跌走势。截止6月末，CRU国际钢材综合价格指数为194.8点，环比下降10.0点，降幅4.9%。我们认为，国际市场钢价的下跌主要原因是，今年来欧洲债务风险凸显，金融市场持续动荡，国际市场需求有所下降，同时，由于美国、欧元区及日本等发达经济体钢铁生产恢复较快，使国际市场钢铁资源供需关系由基本平衡逐步转为供大于求。国际市场上，北美和亚洲市场钢材价格降幅较大，欧洲市场降幅较小。美国制造业PMI指数已连续两个月出现回落，表明美国制造业总体增速出现回落趋势。6月末，北美市场钢材价格指数为174.7点，环比下降7.2点，降幅为4%。而欧洲市场钢材价格指数环比降幅为2.4%。

　　值得我们注意的是，本周大盘反弹幅度超过6%，虽然未来反弹态势还将延续，但获利回吐压力不可小视。我们应该在回避潜在抛售压力的情况下，谨慎关注可能出现的投资机会。