面对大盘的持续调整,牛基各有策略。上半年偏股型基金中惟一一只实现正收益的嘉实主题（070010）精选采取了十分极端的熊市策略:股票仓位降至30％的契约规定下限;王亚伟则按兵不动,执掌的两只基金不仅股票仓位维持高位,而且个股选择也鲜有改变。

　　嘉实成"空军司令"

　　基金二季报出炉,嘉实基金成为大型基金公司中业绩最为突出者,而且损失最少的原因在于他们极端的低仓策略。

　　好买基金研究中心的数据显示,在资产管理规模最大的五家基金公司中,仓位最低的是嘉实基金,旗下10只偏股型基金平均仓位仅为65．25％,几乎接近契约规定的下限。

　　这其中,最为突出的就是今年收益最好的嘉实主题精选（070010）。该基金在一季末已经突然转向,不仅股票仓位大幅减至6成,而且基金经理对后市极为谨慎。到了二季末,该基金甚至将股票仓位降至30．25％的极限低位。

　　关注阶段性反弹

　　嘉实基金采取如此极端措施的根本原因,在于对后市的极度悲观。

　　嘉实主题精选的基金经理邹唯认为,上季度所提出的影响市场三个不确定因素:经济复苏的阶段性见顶、中国政府政策调控的后瞻性、以及欧洲主权信用风险。随着二季度市场的单边持续下跌,已有部分体现,但并未完全体现。预计随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降,市场将会继续创出新低。

　　但是,他也提出,随着经济趋势的逐渐走低,二次放松的预期逐渐加强,预计市场在创出新低后,有望出现阶段性反弹。

　　王亚伟高仓布局防御

　　相比之下,有"最牛基金经理"称号的王亚伟显然采取了偏高股票仓位、整体布局防御的策略。

　　二季报显示,王亚伟操作的华夏大盘（000011）精选在二季末的股票仓位为87．88％,与一季末的88．62％相比,几乎没有什么变化。而且基金所持的前十大重仓股中,仅新增了葛洲坝（600068）2100万股,使原来的地产股云南城投（600239）退出前十大。其余的重仓股阵容也基本原封未动,仅在数量上略有减少。重仓持有的国有商业银行股工行（601398）、建行、交行也依然在列。王亚伟所操作的另一只基金华夏策略（002031）尽管是一只混合型基金,但是股票仓位依然保持在72．97％的较高位置,这一水平甚至较上季还略有增加。

　　这表明,王亚伟仍然坚持自己此前对市场的看法。他在季报中表示:"本基金保持较高的股票仓位,但在品种选择上偏向于分红收益率较高的低估值的蓝筹品种。在整体防御的基础上,去年布局的医药股和新疆板块贡献了较好的超额收益。"

　　对于后市,他预计宏观刺激政策的退出还会继续,但紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。同时,他判断:"随着大型ＩＰＯ的完成和银行再融资的明朗化,蓝筹股扩容的压力得以缓解,而创业板在持续扩容和解禁压力下,估值水平难以维持在目前高位。"

　　基金表现分化

　　不同的持仓策略带来的是不同的收益结果。

　　嘉实主题精选在二季度仅微亏1．88％,是表现最好的偏股型基金。

　　相比之下,王亚伟所选的防御性品种显然有负于他的期望,使华夏大盘精选（000011）在一季度盈利7．45％的基础上,二季度却亏掉了15．89％。

　　上周基金主动加仓

　　据新华社天津7月21日电上周沪深300指数上涨1．56％,剔除指数上涨给基金带来主动加仓的影响后,偏股型基金上周平均主动加仓约0．07％。其中股票型基金主动加仓0．32％,混合型基金主动减仓0．25％。从具体基金来看,上周319只基金中147只主动加仓、172只主动减仓,仓位在80％以上的基金占基金总数的比例为33．23％,较前一周上升2．2个百分点。

　　根据方正证券金融工程的仓位测算模型,十大基金公司的仓位变动方向趋于一致,主要以加仓为主。方正证券研究所基金分析师洪枫指出,从基金半年报来看,在上证综指当前的点位,基金继续杀跌的意愿有所减弱,但在市场未来走势仍不明确的情况下,基金也不可能贸然加仓,仓位上的波动以结构性调仓为主。

　　二季度基金增持前十股

　　股票增持基金个数持股基金个数涨跌幅(％)

　　东阿阿胶（000423）386223．26

　　国民技术（300077）3434－25．78

　　科伦药业（002422）32324．64

　　碧水源（300070）2828－38．60

　　中国平安（601318）26187－7．12

　　铁龙物流（600125）252828．70

　　海康威视（002415）2323－15．42

　　长江电力（600900）2227－0．24

　　海普瑞（002399）2222－33．19

　　软控股份（002073）2029－5．79

　　二季度基金减持前十股

　　股票减持基金个数持股基金涨跌个数幅(％)

　　招商银行（600036）－50187－20．09

　　中兴通讯（000063）－3637－31．45

　　民生银行（600016）－34120－21．33

　　中信证券（600030）－3443－36．72

　　格力电器（000651）－3125－33．33

　　西山煤电（000983）－2820－32．65

　　兴业银行（601166）－25133－32．72

　　浦发银行（600000）－20130－21．78

　　万科（000002）Ａ－2021－27．90

　　海通证券（600837）－203－45．33