讯：7月21日，由香港特别行政区政府主导，港交所主办的上海金融论坛于7月21日在上海浦东香格里拉大酒店举行。中银国际首席经济学家曹远征先生表示：香港对于人民币的国际化非常重要，在未来，香港和上海的合作将大于竞争。

   曹远征发言全文：

   谢谢大家！非常高兴参加这么一个会议。这个报告的题目是《人民币国际化和香港金融中心的地位与作用》，这是庞大研究计划的组成部分。去年年初，金融危机的冲击下，人民币的国际安排被提到了议事日程。我们探讨了这些问题，包括人民币的国际改造，包括人民币走向全面可兑换的路线安排，香港的地位由此提出来了。

　　我讨论三个最主要问题。三个为什么。

　　第一、为什么香港比较重要。大家看看一组数据，前天人民银行发表公告，称今年上半年人民币跨境贸易结算706亿美元，其中75%发生在香港。我们知道人民币的跨境贸易结算不仅是国际需求，也是国内需求。去年7月2号以前，很多国家的政府宣布了人民币进行兑换储备，人民币开始了跨境需求。去年7月2号人民币进行跨境贸易结算，5个城市300多家企业。方式有两种：上海方式和香港方式。上海方式是代理行的方式。两种方式去年以来，一年时间有很大的进程，但是一年以后突然发现在港结算大于在上海的结算量。其中一个很重要的原因，香港有人民币离岸市场，特别是资本市场的安排。这意味着贸易商获得人民币的头寸，他也有安排的渠道和办法，鼓励贸易商更多采用人民币进行结算和计价。相对，在上海这个地区，贸易商只能是拿到人民币以后到中国进口东西，如果不进口东西，人民币的用途相对有限。香港资本的安排对于人民币跨境贸易结算扩大的特殊意义，这是香港在过去一年中间结算量大于内地的重要原因。中银香港承担着重要的任务，在香港的结算中间是主要的。

　　香港有这么一个资本市场安排，为什么内地不能做这个资本市场安排，它牵扯到了人民币全面可兑换的问题。按照国际货币基金组织确定的43个科目观察，你发现有一半的科目实现了兑换和基本可兑换。但是有三个实行管制科目。一个是牵扯资本主体的。一个是外商直接投资，在内地需要审批的。第二、由外债规模管理。第三、中国资本市场不对外开放。这三个实质性的管制科目。

　　为什么进行管制呢？这和亚洲金融危机有很大的教训相关。在亚洲金融危机当中，大家发现如果过快的放松资本管制，过早的放开资本管制，会带来对于宏观经济的冲击。10几年前亚洲金融危机对于亚洲国家的教训非常深刻，而当年克服危机的办法就是马来西亚经验，很快恢复资本管制，从而达到稳定。相反像印度尼西亚管制放松最快的国家，造成的灾难也是最快的。

　　除此之外，人们观察到一个现象，就金融市场的发展。如果说资本向下管制要分开的话，一定需要健全金融市场发展相配合。只有一个稳定和健全的金融市场，尤其是固定收益市场和衍生工具市场的发展，才可以有一个稳定的机制。我们注意到香港的例子，你观察十几年前亚洲金融危机当中，你可以看到各国的汇率都发生了波动，只有香港汇率没有波动。其中包括香港金融市场的稳定和抗冲击能力。人民币资本向下管制要开放的，但是又不能一步开发。香港作为人民币资本管制开放的试验场的安排变得非常重要。

　　第三、上海、香港为什么合作。我们觉得最重要的是在于人民币国际化这样一个安排下很特殊的需要。也就是说上海是人民币最大的在岸市场，香港很有可能成为人民币的离岸市场。过去的安排当中你可以看到，在内地的安排中间，进口向下使用人民币是多于出口向下使用人民币，这意味着内地在出口中间为人民币外流提供了重要来源。大家可以看到内地通过贸易向下的安排人民币外流，香港通过资本安排使人民币回流，形成了一个循环，这样才可以谈到人民币的其他功能。

　　这样的过程当中回流机制的建设变得非常重要，需要上海和香港两地紧密配合。从目前的情况来看至少有三个方面需要提出讨论。第一、今天金管局的总裁讨论了这个问题，就是合和的案例。第二就是童道驰主任提到了，人民币资本市场的安排或者说在香港成小QFII。第三还有人民币负债方面的安排，中资企业、内地企业在香港发行人民币债，不仅是企业，还有政府，中国政府去年9月28号在香港发行60亿人民币的债。我个人认为在这样一个安排下，上海和香港的合作余地远远大于竞争的可能性。在这样的过程当中，两地紧密考虑和紧密合作，可以把人民币国际化使用推向一个新的阶段。

　　以上是我简单的发言。谢谢大家！