一家机构推荐云维股份：中长期仍有资源注入预期

　　事件：近期股价表现不佳，但公司中长期投资价值仍值得期待。
　　评论：股价表现不佳主要跟市场大环境有关：1、宏观经济数据，市场普遍预测GDP增速环比下滑至明年一季度；2、钢价下调但焦煤价格下降较小，部分地区炼焦企业亏损；3、化工主要下游消费领域之一的房地产，近两月销量萎靡，而另外的一大消费领域-纺织服装鞋帽箱包，市场又开始担心出口。
　　近期一些因素有利于公司基本面的表现：1、一季度淡季结束，公司整体开工不足的状况二季度得到缓解；2、BDO受山西三维(000755.SZ)7.5万吨装置停车检修一月的影响，价格超过市场预期，达到2万元/吨，尽管近日有所回落，但仍维持1.8万元/吨以上的高位；公司BDO2.5万吨装置开工达七成，下半年开始贡献利润；3、煤焦油、炭黑价格上半年涨幅较好，部分抵消了甲醇价格萎靡的负面影响；4、100万吨的泸西焦化下半年开始满负荷贡献收入，将公司焦炭产能提升至405万吨。
　　公司长期投资价值有别于一般的焦化企业：1、一般焦化企业没有配套物流网络，一旦发生物流紧张，开工必然受到影响，公司拥有自备火车，由于结算信誉好，吸引了不少物流个体；2、目前亏损的焦化企业几乎没有配套的煤炭资源，而公司目前有30万吨的自给煤矿供应，预计未来两年内，公司可自给120万吨的煤炭年供应量，一年可节省成本2亿元以上，极大增厚企业利润；3、一般焦化企业化产业务匮乏，而公司化产国内最齐全，在经济好转的情况下，可在很大程度上放大企业的利润，即使在经济形势不好时，也可抵御一定的风险。
　　投资建议：维持买入评级。短期股价上涨缺乏催化剂，中长期看煤炭资源注入及经济回暖。（国金）

两家机构推荐银座股份：拟租三处商业物业总计超过15万平米

　　公告内容。公司今日(2010年7月1日)公告董事会临时会议审议通过的总计约15万平米建筑面积的三个租赁商业房产(分别是河北省保定市拟建商业房产、泰安市在建大型购物中心和陕西省西安市拟建大型购物中心)用于未来商业零售经营的议案。其中最后一项需要股东大会审议。
　　简评和投资建议。公司的这三个租赁网点项目面积平均在5万平米左右，以与购物中心商业物业开发商合作，做主力百货门店的方式扩张。我们认为，其中既有在公司原有优势区域(泰安)的扩张，也有在省外的继续扩张(河北保定、陕西西安)，与公司过去和未来中长期的发展战略是相符合的。
　　三个项目的物业交付时间分别为2012年6月30日、2010年11月30日和2011年12月31日。而如果能够顺利交房，公司的装修时间分别为90天、90天和180天，以此推算，三个项目如果顺利开业的时间分别为2012年国庆节前、2011年3月前和2012年7月前，对业绩的影响基本会在2011年、2012年之后。
　　从租金价格看，因为我们对部分省外区域的商圈还有待继续深入了解，只能单纯从二、三线城市百货用商业物业的基本租金进行简单分析，应该说5万平米建筑面积左右的商业物业(营业面积预计在3万平米左右)，保定、泰安和西安简单平均2225万元、1490万元和3933万元的年租金应该属于相对公允或者不算太贵的租金价格。
　　对于这三个项目，我们判断短期对公司业绩影响不大，2011年上半年泰安店将开出，2012年下半年、西安和保定项目会陆续开出，可能会影响2011/2012年(正常当年会有些亏损)，但从租金价格和公司越来越强势的外延扩张能力看，中长期这三个项目应该对公司的经营均有积极影响。
　　我们维持之前对公司的基本观点。(1)从短期经营角度，2009年以来的公司持续高速开店及收购引起公司期间费用的大幅提升，但将为其未来收入和利润的提升提供了较为有效的保障；2010年，虽然我们预计公司仍有可能会新开6家甚至更多门店，其中包含振兴街SHOPPING MALL项目的开业，但相关的开办费和折旧摊销预计不会高于2009年，另外，由于公司自建项目所涉及的财务费用支出在会计处理上可以进行资本化(主要应体现在下半年)，预期公司财务费用将有减少，公司2010年业绩将有较高的同比增速；(2)从长期价值角度，公司在经济实力雄厚的山东省内保持着领先的竞争优势，并持续增强。而省外扩张和大股东优质资产的继续注入(解决同业竞争的需要)仍构成公司继续做大做强的有力支撑，公司具有中长期投资价值。
　　维持盈利预测。在假设淄博6家门店将于2010年并入、济南振兴街SHOPPING MALL项目将于10年底开业并开始贡献部分收入的基础上，预计公司2010-11年收入增速可分别达到65.26%和35.20%，归属于母公司净利润增速可分别达到133.12%和39.33%；预计公司2010-11年EPS分别为0.96元(偏乐观)和1.34元。
　　我们对公司收入的预测基于我们对公司正常开店计划以及目前在手项目按预期进行的基础之上；对净利润的预测也基于公司相对稳定的毛利率以及一般会计制度范畴下费用的处理方式。但扩张中的连锁商业零售公司一般而言具有相对自由的业绩调控空间，而如果公司开店步伐出现超常规的速度，可能在公司业绩中长期快速增长的趋势中出现短期的大弹性现象。
　　风险。公司2010年中报业绩增长可能如一季度一般，相对有限；公司因门店扩展速度较快，新门店的培育期会侵蚀老门店的内生增长以及公司保守的财务口径等可能让2010年业绩低于我们的预期。
　　目前公司收盘于25.41元，考虑到公司未来的增长潜力，我们认为公司的合理价值区间在28.78元-33.57元之间(对应10年30-35倍PE)，维持增持的投资评级。（海通、国都）

两家机构推荐大冶特钢：竞争优势明显 未来发展值得关注

　　投资要点：
　　特殊钢因其特殊的性能在众多领域内发挥着不可替代的作用。由于较高的制备难度，其制备水平一直是衡量一个国家是否成为钢铁强国的重要标志，其发展前景明显优于普钢。
　　从我国的产业结构来看，机械、汽车、航空航天、电力、能源、军工等各大产业都面临着升级的压力，而这将为中国特殊钢行业提供难得的发展机遇。
　　2009年，全国32家特钢企业共生产特殊钢7293.69万吨(包括不锈钢)，占当年全国粗钢产量的12.84%。与发达国家20%左右的特钢占比水平相比，明显偏低，仍有较大提升空间。
　　大冶特钢的技术水平和规模均处与行业前列，产品线比较全面。
　　公司的高端轴承钢、高端模具钢、银亮材、军工钢、含硫易切削非调质钢等产品均十分具有市场竞争力。
　　公司产能扩张有限，仅有特冶锻造项目将在未来贡献8万吨新增产能。调整产品结构，提升高附加值产品占比仍是公司的希望所在。目前公司的PB在2.18倍左右，明显高于其它钢铁股。今年上半年以来，公司股价明显走出有别于钢铁股的独立走势。
　　由于特钢产品的发展前景明显好于普钢，而高端特钢产品实际上应属于新材料范畴，再加上较高经营效率和较小的股本，公司相对于普钢公司理应享受一定溢价。结合目前的形势，我们暂给予公司谨慎推荐评级。公司长期投资价值值得关注。
　　风险：短期需注意特钢下游需求阶段性下滑给钢价和股价带来的风险！（东方、长江）