胡立阳不改口：现在就是大底部
　　7月份刚刚回暖的A股，因为超级航母农行下水和经济增速明显放缓，再次掉头向下。下半年的A股还有戏吗？前天和昨天，有台湾股市教父之称的华尔街投资大师胡立阳先后来到杭州和宁波演讲，认为A股2571点以下是个绝对的大底部区域，投资者应该越跌越买。
　　此次活动由钱江晚报、浙江经济广播电台FM 95和炼金术金融投资教育集团杭州分公司等协办。
　　二分之一法则，有点意思
　　前天的报告会上，胡立阳一开始的自我介绍，让一些听众觉得似乎有点自我吹嘘的味道，听众掌声寥寥。不过随着演讲的深入，他的观点逐渐得到大家的认同，掌声也越来越热烈。
　　2008年初，当原油价格一路高升到140多美元一桶时，胡立阳声称，原油价格很快会崩盘，最低会跌到35元/桶，当时，他的观点被许多人当作笑话。结果，原油市场果然急转直下，最低探至33美元/桶。而他神奇预测的法宝就是他研究了7年的1/2法则：无论是大宗商品还是股指，最高点的1/2是合理区间，原油最高曾到147美元，1/2也就是73美元左右是合理区间，这也是最近国际原油的波动轴心；合理区间的1/2是超跌后的底部，是买入的最佳时机。
　　A股从6124点开始下跌，3050点附近是合理区间，再跌1/2也就是1550点是超跌后的底部，最终A股在1664点止跌。胡立阳说，这是他花了七年时间到全球各地的12个新兴市场，研究它们过去25年的走势后得出的结论。
　　房市降温是长期利好
　　早在两个月前，胡立阳在接受媒体采访的时候就表示，2571点以下是买入良机。前段时间，A股最低跌至2319点，胡立阳坚持自己观点--2571点以下是捡便宜的好时机，应越跌越买。他的计算方法是A股最低点和反弹高点除以2，即(1664+3478)/2=2571点。
　　2571点以下停得越久，经过充分洗筹后，对后市的运行越有利。胡立阳说。而反弹到3478点后回调得深、2571点以下时间长的原因，他认为一是反弹过快，10个月时间指数就翻倍；二是反弹高点附近成交量太大，需要经过充分的洗筹和换手。至于接下来的反弹，他认为3100点到3400点是高点，能不能冲破这道难关，要看中国经济和全球经济的状况。
　　许多人担心楼市调控会对中国经济和股市带来负面影响，胡立阳认为，恰恰相反，房地产降温是个长期利好，只有房价不再飙涨并降到合理水平，房地产才会更健康发展，中国经济才会更均衡发展。

　　金岩石：开征房产税需开两道坎
　　住宅持有税在中国迟早会开征的，但最近几年乃至更长的时间内都很难启动，开征住宅持有税为何如此困难？法理不清只是原因之一，更重要的是在操作执行程序中有两道很难逾越的坎儿。开征住宅持有税
　　要有《物权税法》
　　第一道坎儿是税基的确定。美国的房主年初都会收到市政府财政部门寄来的税单，上面写着你拥有的房产现在市场估值多高，按规定税率今年应缴税额多少。下面有一联写着：如果你对上述估值有异议，请撕下此联寄回，我们将通知你何时何地进行听证，届时将根据你提供的证据再行裁定。在这里有两个数字，一个是估值，即税基；一个是税额，即根据法定税率计算的应缴税款。如果中国房主也收到这样一张税单，谁都会问：这两个数字是哪里来的？我们看看美国税单的背面，白纸黑字印有征收财产税的法律条款等相关文字，中国也不应该例外，否则就有非法课税之嫌。但是目前在中国，征收房产税的法律只适用于商业房地产，居民住宅和军用房产等都有明文豁免，所以在全国人大审议新税法之前，税单后面的说明不知是什么！ 有人提议把第二、三套以上的住宅定义为商业房地产，适用法规就有现成的商业税法了。姑且不论如此定义居民住宅是否合法，即使能这样做，现行商业房地产的征税条款有两项规定：1，按照租金或经营性收入按最高12%的税率征收；2，资产原值减去折旧后的资产净值按最高0.8%的税率征收。若把这两条税则印在税单后面，房主有两个选择：1，把10年以内的房产（无论面积大小）以月租金1元租给自己用，每月缴税0.12元，2，把10年以上的房产上报为第二、三套住宅，经10年折旧后的资产净值为零，还怎么纳税！
　　
　　财产税的英文是Property Tax，关键词在于Property（财产）不是Assets（资产），财产可以用估值为税基，资产只能以现金流或资产原值减折旧后的净值为税基。中国已经有了《物权法》，将来若要开征住宅持有税，以国有土地之上的房产物权作为纳税对象，至少需经全国人大审议通过《物权税法》，才能面对居民住宅之地权和房权分离的现状，对土地之上的房产开征持有税。今日中国已经是走向法治社会的市场经济国家了，如此重要的税收若没有法律依据就强行开征，法治社会的基础就会因此动摇。住宅三分天下需要双轨统筹　 7月3日在博鳌房地产论坛上，财政科学研究所的贾康所长言简意赅地论述了双轨统筹的思路，也谈到居民住宅的持有税问题。回顾中国经济体制改革的历程，可以看到几乎每一项重大改革的推进都是从双轨制开始的，居民住宅市场的改革也不例外。 居民住宅的市场化改革从双轨制起步，到现阶段形成了中国特色的三轨制住宅市场，我姑且称之为三分天下。以居民住宅的平米数来划分，全中国的居民住宅有三大类：商品房超过了5亿平米，小产权房大约有6亿平米，其他住宅估计也有五六亿平米，包括军队拥有的军产房，政府拥有的官产房，企业开发的单位房，此外还有廉租房、公租房、限价房和经适房等等。在住宅市场的三分天下之中，住宅持有税的课税对象如何确定？这是开征住宅持有税第二道难迈的坎儿。如果只对商品房开征，就等于是让另外十亿平米的房产享受了免税待遇，这显然不公平。上述第三类房产暂且定义为其他住宅，与商品房相比，价格便宜还能享受免税待遇，显然是对住宅市场化的歧视。上述第二类房产是小产权房，其中大部分是违章建筑，于是就出现了一个两难窘境：让小产权房缴纳住宅持有税，等于是确认了违章建筑的合法性；不让小产权房纳税，等于是让违章建筑享受免税待遇，显然也是对住宅市场化的歧视。中国的房地产业在市场化的道路上走到今天，对经济增长的贡献有目共睹，任何政策法规的制定都要充分考虑中国住宅市场的特殊性，在住宅三分天下之中坚持双轨统筹的原则，奖优罚劣，而不应相反。 和贾康所长一样，我也是支持在适当的时候开征住宅持有税的，但不是现在，也不是为了打压房价，而是要通过住宅持有税的开征进一步明晰产权制度，以渐进的方式完成土地制度的改革。在当前住宅市场三分天下的格局中，几乎是不可能只对商品房开征持有税的，至少要到商品房占比达到80%以上的时候，住宅市场从三分天下到商品房几乎一统天下的时候，开征住宅持有税才能一视同仁。总而言之，开征住宅持有税目前有两道过不去的坎儿，一是没有适用法规，二是住宅的三分天下，所以我认为楼市调控的所谓税收重拳近期不会再有了。

　　曹仁超：短期见底信号已现 停收银根A股自会回升
　　香港投资评论家曹仁超日前接受中国证券报记者采访时表示，支持上证指数自2300点展开反弹的因素是技术面背驰，即短期见底的讯号已经出现。逐步收紧银根令去年8月至今上证指数下调，一旦停止收紧银根，股市将立即回升。
　　短期底部已出现
　　中国证券报记者：从上周二开始，A股市场有企稳反弹迹象，您之前也说过上证指数C浪低点可见2357点，这是否意味着市场已经见底？
　　曹仁超：根据波浪理论，牛市第一期最大调整幅度是前期升幅的61.8%，据此推算，上证指数这次下调应在2300点附近获得支持。7月2日上证指数2319点是否为这次下调最低点，要事后才知道。所有技术分析都是事后孔明。
　　支持在2300点出现反弹的因素是RSI及MACD背驰，即上证指数下跌时它们不跌反升，此乃短期见底讯号。但RSI仍未由下行(20到60)转为上行(40到80)，MACD亦未重返0以上，因此这次上证指数尚未能确认已见底。另一个重要见底讯号一浪高于一浪也未出现，因此只能说上证指数短期底部已出现，但不能肯定已见底。牛市二期不似牛市一期，牛市一期一旦见底便出现V型反弹，牛市二期见底后仍在底部牛皮一段日子，例如在2300点到2600点之间震荡，所以现在不用急。
　　中国证券报记者：有私募经理认为，考虑到2009年释放的过多流动性，下半年的政策重心将重回财政政策，通过包括西部大开发、产业转移等措施进一步扩大投资，以化解经济风险。因此下半年的投资机会在于钢铁、建材、银行等传统产业。您是否认同？
　　曹仁超：政府有意透过西部大开发、产业转移等，进一步扩大投资去化解经济风险。上述只是权宜之计，最终中国必须扩大消费，透过消费去拉动经济增长。目前全球已面对产能过剩，投资如无法获得合理回报最终也是一种浪费。中国经济转型是一个漫长过程，每当经济增长率放缓时，政府便加大投资以减少经济增长率下调的压力。
　　停收银根股市自会回升
　　中国证券报记者：您提到美国可能步日本后尘开始滞胀，有观点认为中国由于2009年的过量信贷和世界经济的衰退也会陷入滞胀困境，您的看法是怎样？
　　曹仁超：日本经济自1990年起步入老化期，美国经济2007年10月起也步入老化期，但中国经济一如上世纪80年代的中国香港只是进入转型期。首先从人口因素看，日本29.7%人口超过60岁、美国17.9%人口超过60岁、中国只有11.9%人口超过60岁。今天日本是老人国、美国是中年人国、中国是年轻人占大多数。
　　其次是人均收入问题：日本年人均收入自1990年起停留在34000美元水平，美国年人均收入自2007年起停留在45000美元水平，中国人均收入仍不足3000美元，而且仍然继续以每年10%以上的速度上升，因此中国只是经济转型不是滞胀。2008年11月到2009年8月中国出现过量信贷形成楼价急升，去年8月起央行已三次上调存款准备金率。逐步收紧银根令去年8月至今上证指数下调，一旦停止收紧银根，股市将立即回升。
　　中国证券报记者：中国的生产影响着全球的资源配置和供给需求？这种观点您认同吗？
　　曹仁超：中国经济逐渐成为世界经济另一火车头，情况有如上世纪70年代的日本及西德。今天中国不但是出口大国，也是进口大国。中国的生产盛衰周期影响全球资源配置和供给需求，例如最近中国出口增长率放缓已令波罗的海干散货轮租金指数连续4个月下跌，全球原材料价格下降。