农行上市演出谢幕资金保驾护航功成

　　农行会不会破发？农行的上市和市场的运行趋势有直接的关联吗？很多投资人都会有这样的疑问。

　　应该说，两者之间并无直接的关联，农行的上市也不能改变市场的既有趋势。但是由于今年极为复杂的经济环境，农行在此关口迫切的IPO需求又所为何来？包括中行，在发债刚刚结束就迫不及待地抛出配股计划，丝毫不顾及市场的感受，这是怎么了？其实还是和当今的政策变化有着密切的关联。去年的4万亿刺激计划导致了最终10万亿的超额放贷，预测中的退出计划使得很多项目蕴含潜在风险；同时，银行的核心资本充足率也面临较为急迫的补充的局面。

　　从资金面来看，6月底由于季末考核，中小银行吸储现象严重，大行持续融入资金，市场资金面一度非常紧张。由于关键的存贷比指标不能达标，各行为了揽存，各出奇招，市场拆借利率一度急升，流动性全面吃紧。为了缓解这种局面，公开市场连续7周释放出近9000亿流动性，资金供给自农行新股发行结束后迅速增加。在短短6个交易日内，1个月以内的资金价格全线破位2%，于是周四央行在公开市场发行2050亿元央行票据。其中，作为流动性深度锁定工具的三年期央票的发行量高达1600亿元，为前次发行量的7倍，创下了该品种问世以来的历史最高发行纪录。这也意味着，为农行保驾护航的行动暂告一段落。

　　经济降速超出预期市场寻底又有理由

　　周四市场的上蹿下跳还要归结于一个因素，就是上半年经济数据的出台。总体来说，CPI低于预期，使得通胀的压力有所减轻，加息的可能几乎消失。而发电量、工业增加值等指标显示经济回落的速度超出预期。

　　虽然我们看到很多声音在呼吁政府放松政策，但是，笔者的看法是：在短期内基本无望，这只是一厢情愿罢了。正如此前的三套房贷风波一般，是市场在错误的解读，还是利益各方的博弈？相信读者自有公断。笔者以为，至少在四季度之前，政策松动的可能性极小。这也为市场的再次寻底制造了理由，也是投资者不可不防的因素。

　　当然，我们的中期策略也很清楚，就是虽然整体风险并未释放完毕，但向下的空间也未必很大。指数的调整，恰是投资者去寻找后半年投资机会的良机。调结构，一定是有保有压的，而非全面打死，这一点我们应该有清醒的认识。

　　期指交割魔咒隐现空单增多牵制反弹

　　周五将是IF1007合约交割的日子，周四已经出现了大规模移仓的动作——连续两个交易日，IF1008合约已经由8000多手飙升至20000多手持仓。从IF1008合约的持仓结构来看，空单数量开始超越多单，而IF1007合约的连续贴水也对行情的反弹蒙上了阴影。虽然尚有4000多手持仓，出现巨幅波动的可能性并不是很大，很有可能演绎前两次的波澜不惊的状况，出现小阴、小阳均可理解。

　　整体而言，目前仓位仍要严格控制，方向的选择可能会推迟至下周；时间节点上，下周五(30日)或26日因有众多事件产生，出现波动的概率会更大些。