近期背景信息：

　　武广专线和宁沪专线先后通车，2010年下半年开始，高铁建设步入机车车辆采购高峰期。

　　中国南车、中国中铁等均先后公告增发融资计划。

　　中国南车公告集团拟在未来12个月内投入不超过10亿元人民币增持二级市场公司股票。

　　中国与阿根廷签署了100亿美元的铁路合作协议。

　　中国北车公告中标107.8亿元人民币合同订单。

　　7月14日，中国南车涨幅4.55%，中国北车涨幅3.14%。

　　我们的观点：

　　增发就是做业绩的最大动力。2008年四季度以来，市场对铁路产业链的高增长就有了一个初步预期，但一直以来都在担心上市公司能否做出相对于行业的业绩增长水平。中国证券市场20年来的历史经验告诉我们，增发融资就是公司做业绩的最大动力。因此，我们判断铁路产业链2010年的中报和年报业绩将超预期。

　　步入收获的季节，具备做业绩的实力。根据铁路投资的拉动周期分析，2008年开始的铁路大投资，到2010年下半年开始全面步入收获期：中国中铁等在营业收入大幅增长的基础上，毛利率水平也将明显提升；铁路装备步入高铁动车组采购高峰期，将大幅提升中国南车和中国北车的盈利能力。

　　高增长周期大幅超出市场预期。在《中长期铁路网规划》基础上，地方政府已经把“四纵四横”增肥，目标到2020年我国铁路运营里程将达到16万公里，而不是12万公里；投资总额为11.18万亿元以上，而不是5万亿元。2009年，中国中铁等的勘察设计与监理新接订单增速均超过50%，这意味着两年以后我国铁路新开工增速有达到50%以上的潜力。因此，铁路产业链的高增长周期，远不是市场普遍预期的到2012年。我们判断基建投资周期高点将在2015年，铁路装备周期高点将在2018年。另外，中国铁路的市场化改革，尤其是运营机制的市场化改革，在未来五年也是值得期待的，其必将掀起中国的铁路建设的一个新高潮。

　　打开国际市场，延长高景气周期。在突出的节能环保和成本优势驱动下，全世界掀起了新一轮铁路建设高潮。我国铁路产业链凭借成本和技术等优势，已经大踏步的走向了世界。国际市场的拓展必将延长我国铁路产业链的高景气周期，大幅提升相关上市公司股价的估值水平。

　　风险因素与催化剂：国内国际宏观经济波动的不确定性，以及我国铁路的市场化改革进程的不确定性和产能瓶颈，是行业面临的主要风险因素。业绩超预期和“十二五”规划是行业内上市公司股价的重大催化剂。

　　重点关注上市公司：

　　铁路基建：中国中铁(未评级).

　　铁路装备：中国南车、中国北车。

　　相关零部件：建议重点关注晋亿实业、晋西车轴、时代新材(未评级).