谢国忠：房地产调控 政府没想清楚三件事
　　中国2010年第二季度宏观经济数据7月15日出炉，二季度GDP10.3%的增速较第一季度的11.9%有所下滑。同时，从近几个月工业增加值、信贷、投资等环比数据可以看出，大部分指标都呈现出前高后低的调整模式，催生了市场对楼市调控误伤经济增长、下半年经济增速继续放缓或将步入次萧条状态的疑惑。针对上述观点，经济学家谢国忠在7月14日接受《中国企业家》记者提问时发表观点。
　　提问：依照业内共识，房地产新政将使房地产市场按照成交量下滑→价格下滑→房地产投资下滑的路径调整，最终体现为固定投资增速的快速回落，并引发经济二次触底的可能性。对于这种房地产调控误伤经济的看法，您如何看待？
　　谢国忠：房地产在中国是个政治问题，中国官员的想法实际上像做生意的，他在算账：价格掉下来，我要亏多少亿，想着想着，政策就松了。根本原因是地方和中央政府都靠房地产获得财政收入，中央政府会在房地产的资金耗尽之前改变主意。
　　现在的调控之所以没有一个一致性，政府没有想清楚三件事：第一，开发商的生存问题，到底要不要房价掉，如果掉了，开发商问题如何处理？第二，地方政府的财政问题，如果房地产这一块倒了，从哪一块补，要不要减少支出？第三，银行贷款问题，房价掉了，开发商的贷款不能按时还，银行只能再续贷款，大家和和气气的，那么调控的最终结果只能是把交易量降下来，价格不会降。因此房地产调控政策要把每一个环节考虑到，在当前环境下，做到很困难。
　　同时，政府当下还误认为泡沫是可管理的一件事情，就像管理小孩子一样，导致了政策来来回回折腾，只有这种模糊的思维方式撞墙的时候，市场才会真正起来。房地产价格是由通胀带动的，通胀拉动利息大幅上升，压制长期投机需求，那么房地产商为了现金流恐怕就要抛房了，空房子也要放出来了。
　　提问：您此前曾说资产泡沫使中产阶级成为房奴，那么中产阶级在当下何去何从？
　　谢国忠：我们的政府有点像融资公司一样，学生写毕业论文，他靠答辩费融资，股民炒股票，他靠印花费融资，老百姓一旦和他做完这个游戏，会变得越来越穷--如果有决心的话，现在看房价在涨，我完全可以不玩这个游戏，就住在租的地方。如果有足够的人去这样想，房价就不会涨。中产阶级在生活方式上要多元化，不要一棵树上吊死。中产阶级还是要处理好自己的心态，政府能把房价涨起来，其中一个关键的因素就是利用了中产阶级的这种心态--和抽烟一样。中国交税最多的是谁？一个是买房子的，一个就是抽烟的。
　　提问：您提到中国未来的通货膨胀，现在有一种说法，认为高房价实际上担当了一种历史使命，它吸收了2009年超额发行的货币，避免流入民生造成恶性通胀，您对这种说法怎么看？
　　谢国忠：这种思想类似于美国在过去泡沫时期的说法，当时也是货币增长很快，大家觉得没有问题，因为没有变成通胀，全部跑到房价中去了，以为房价把钱收回来了。但问题是，房价与经济的比例是不能脱钩的，已经反映到成本里面去了，货币不可能永远呆在一个地方，除非像美国一样让房价掉下来，超额货币才不会演变为通胀，如果不让房价掉下来，最终物价必须涨上去，二者才能接轨。经济体是一个系统，所有东西都会相互流动，不能孤立出一个要素去描述，认为这就是永恒的，只有整体平衡，这个政策才是可持续的。

　　金岩石：担心经济冲高后过度回落
　　国家统计局今日公布上半年宏观经济运行数据显示，上半年国内生产总值172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期加快3.7个百分点；CPI同比上涨2.6%；居民人均总收入10699元。为此，网连线湘财证券首席经济学家金岩石对上半年的经济数据进行独家解读。
　　金岩石表示这组数据基本上是符合预期的。他之前预测二季度GDP在10.3%，表明我国经济出现冲高回落，而6月份的CPI或在3%左右，相比5月份的CPI也是出现冲高回落的态势。由此，金岩石担心中国经济增长速度在第三季度可能会出现单月破8%的情况。
　　金岩石的担心主要源自三个方面的原因。首先，冲高回落的惯性在三季度还会持续。其次，房地产调控导致交易量下降，同时，新屋开盘率下降，这些政策的调控在第三季度对经济的影响将会产生0.5%-1%的负贡献。第三，在4-6月中欧元的急剧贬值导致人民币被动升值，再加上人民币本身的升值，预计对欧洲出口的影响在30%以上。由于中国是欧洲第二大出口市场，因此出口的下降对经济增长的负贡献也会在0.5%-1%。由此可以推断，房地产和出口对中国经济的负增长贡献率将在1%-2%之间，随着第三季度经济出现惯性回落，很有可能经济增长速度会突破8%。
　　虽然经济增长的速度有所减缓，但是金岩石表示这对于中国未来发展是一个好的信号。GDP的放缓表明我们国家的经济增长速度和通货膨胀都已经逐步恢复到正常水平，我国依然维持在一个高增长，低通胀的经济增长态势之中。不过，在这种态势中唯一的担忧就是经济增长冲高回落的过程中会出现过度回落。如果这个担忧成立，那么下半年的政策走势就会出现2个对市场有利的因素。第一，加息将不会发生；第二，投资者所关心的房地产调控政策可能将不会加码，也就是说，政策会维持在之前颁布的国十条基调当中，遏止少数城市房价的过快上涨。如果以这句话作为政策调控的基本目标，我们可以看到，在调控之前房价过快上涨的城市都没有出现再次过快上涨的情况，由此看出，之前政府调控对主要目标已经达到，未来楼市再出所谓重拳的担忧基本上不会出现。
　　因此，金岩石总结，从目前公布的宏观经济数据来看，无通胀担忧，但是担心经济增长可能会过渡回落。我国政策会稳中趋松，再度回到适度宽松的货币政策轨道上。而股市和楼市也因此可能在第三季度出现较好表现。所谓较好表现是，股市会平稳上涨，房价会平稳上调。

　　董登新：全国房价依然坚挺 为何股价无法坚挺
　　2010年4月，房市新政出台。时隔三月，楼市火爆的成交量化整为零，人人喊打的众怒被平息，然而，全国房价依然坚挺，但股价却无法坚挺，为什么？
　　十分巧合，随着房市新政推出，上证综指从2010年4月中旬的3181点一路直线下挫，毫无反抗之力，直到7月2日，上证综指跌出2319点的最低点，才肯暂时罢休。打房市，为什么房价不跌，股市却是跌跌不休？正所谓打在房市身上、痛在股市心上！
　　对此，有许多专家傻眼，更有许多股民不服：我们主张打房市，为什么房价不跌、反倒股价大跌？这世道太不公平！太不像话！我们的专家们不是预测今年的房价应该下跌30%-50%吗？他们岂不是又在胡说八道？
　　难道真的是房市新政打掉了股市？当然不是！气话归气话，冷静下来，想一想，其实，问题并不复杂。从表面上看，房市新政是导火索；但从本质上看，从基本面上分析，我们便会发现当前中国宏观经济的复杂性及政策抉择的矛盾性，才是问题的症结所在。
　　简单回顾一下可发现，30年改革开放，以两高一资(高污染、高能耗、资源性)行业的总量扩张为龙头，城市工业化单边推进，城市GDP高歌猛进，城乡分割与城乡差别被进一步放大。2008年，中国改革开放刚好30周年，我们适时提出了下一个30年的奋斗路径：经济转型、产业升级、城乡一体化。然而，正当我们喊出这一振奋人心的战略口号时，以美国为首的西方国家引爆了世界性金融危机。
　　为了在世界性金融危机中稳住我们自己的阵脚，我们暂时搁置了刚刚拟定的战略路线，进而转向4万亿投资驱动的总量追加与扩张，这是我们过去30年来驾轻就熟的老路子。为此，2009年我们还新增投放了10万亿的天量贷款，很快，我们不仅实现了GDP保八的增长目标，而且我们还让传统的两高一资行业在危机中重放光芒--过剩产能得以继续扩张(其中最为典型的是钢铁与水泥行业).
　　危机时期--特殊时期，特别宽松的货币政策必将带来严重的流动性过剩，并且游资四起、投机猖獗，进而必然助推股市和房市，并将同时释放出巨大的通胀压力。为此，我们必须旗帜鲜明地反通胀、打压房价，这是保民生的重大举措，是众望所归；然而，另一方面，我们却担心且害怕经济二次探底，于是，我们又不得不继续维护宽松(廉价)的货币政策不退出，并不断扩大货币供给。
　　这正是当前宏观经济政策的矛盾与痛苦所在：若要压通胀、打房价，最有效的手段便是加息，并配套其他紧缩的货币政策，但我们不敢，因为我们要GDP保八，更要保就业，因此，我们不但不能紧缩货币，反倒还要扩张货币供给，如此一来，打房价就失去了真实的政策基础，打房价反而变成了虚招，或虎头蛇尾。
　　然而，房市新政对股市的影响只是表象，只是导火索，这仅仅只是短期性影响因素。从中长期因素来看，中国股市未来走势的根本性决定因素，则是下一个30年中国经济如何转型、产业如何升级，以及城乡一体化如何发展，这是一个大是大非的战略选择。
　　过去30年改革开放，我们单一追求经济效率、追求总量扩张、追求GDP增长、追求财富积累，最终目标是解决13亿人口的温饱问题。应该说，这一目标已经基本实现，然而，30年的粗放式、外延型总量扩张，我们的经济高增长依赖的是投资驱动及出口拉动，我们付出的代价是廉价的劳动力、廉价的地皮、廉价的矿藏资源，以及高能耗、高污染和生态环境的严重恶化，此外，还有城乡分化、贫富悬殊等社会正义公平问题。
　　30年是一个时间窗，下一个30年如何布局？很显然，旧有的经济增长模式，已经走入了死胡同。2007年13%的GDP增速，以及6124点大牛市的终结，为这一旧有模式画上了一个大大的句号和惊叹号！2008年的世界性金融危机更是对这一旧有模式的最后一击。应该说，这既是危机，更是契机。下一个30年，我们如何将旧有的单一外需拉动模式转为内外兼修、攻守自如？如何将旧有的单一投资驱动模式转向消费与投资并重？如何将单一追求效率转向公平与效率兼顾？如何将GDP总量扩张转向GDP质量至上？如何让虚高的产值工业化降温？如何做大做强服务业？如何推进城乡一体化？这些都应该是下一个30年和谐社会构建的必由之路。
　　目前，中国宏观经济的发展战略正在面临着重大的历史抉择：要么，从眼前利益出发，保守守旧、四平八稳地继续维持旧有经济增长模式--保GDP、保面子、保政绩；要么，从长远利益出发，动真格打破旧有经济增长模式，还原真实的经济增长，重在提高GDP增长质量，下决心推进经济转型、产业升级，以及城乡一体化发展的战略工程。
　　此外，中国股市内部结构性的变化，也是影响未来中国股市走势的中长期因素。2010年是股权分置改革功成身退的最后一年，也就是说，2010年底，中国股市将真正进入全流通时代，从此往后，大小非这一称呼将在中国股市消失。
　　与此同时，农行上市将正式结束国企集中上市的特殊年代。1998-2008年是中国国有企业改制上市最为集中的十年，在这十年中，中国几乎各行各业、大大小小的国企基本改制上市，国企的大批量集中上市，不仅改变了中国股市的供求结构，同时，它也极大地稀释了中国股市的平均市盈率，并带动了大盘蓝筹股股价重心下移。
　　可以预见，未来十年，将是中小板与创业板大发展的十年。随着中小板与创业板的不断扩容，比如在未来十年，如果能保有1000家以上的创业板公司和2000家以上的中小板公司，那么，中小板和创业板的平均市盈率重心必将极大地下移，并走向与上海大主板对接的通道。到那时，中国不但可以实行注册制的发审制度，而且还可以实行类似于美国的市场化退市制度，如股价退市规则和市值退市规则等。
　　未来若干年内，中国股市将伴随中国经济转型、产业升级，以及城乡一体化发展战略而动，其间，中国股市与中国GDP一样，将不以股指涨跌、增长快慢论英雄，它们将更多地表现为结构优化与结构异动。6124点只是一个美丽的误会，它已成过眼云烟。单盯指数做投资，不是天真、更不是笑话，而是老传统、老黄历！