多头梦想缘何终结？ _股票_证券

　　国家统计局15日公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值(GDP)172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格(CPI)同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。1-6月，工业品出厂价格(PPI)同比增6%，6月份工业品出厂价格(PPI)同比增6.4%。整体来看，6月份的CPI数据低于市场预期，此前市场普遍预期在3.2%-3.3%之间。此外国家统计局今日发布数据显示，经初步核算，今年上半年城镇固定资产投资高位回稳，全社会固定资产投资114187亿元，同比上涨25%。由于前期的数据显示，1-5月城镇固定资产投资为67358亿元，同比增长25.9%。1-6月份的固定资产投资增速继续放缓，但也在市场的预期之内。

　　综合诸多数据，宏观经济增速进一步放缓，CPI、PPI等物价指数也开始有所回落。这一背景下，加息等货币紧缩的政策预期开始降低。诸如银行存款准备金率、加息等措施近期出台的概率相当小。并且，今天上午央行发行了两期央行票据，450亿元的3个月期央票利率为1.5704%，和此前保持一致。而发行的1600亿元三年期央行票据利率为2.65，想比上次的2.68%略微降低，这也似乎预示着货币政策近期不会收紧。

　　上述CPI数据的回落给大盘带来了一些利好的刺激，譬如早上10点多数据发布后，大盘有过一轮快速的反弹行情。而大盘早盘开盘的低开低走和冲高后的回落，很大的一部分原因是农行今日上市首日的表现不佳。农行开盘仅仅高开2.24%，此前不少预期上市首日涨幅10%左右。这一低于预期的走势，使得整个银行板块承受压力。

　　此外，CPI等数据虽然好于市场预期，但是固定资产投资等数据显示投资增速放缓较快。之前，也有数据显示，6月份，全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，不但是年初以来唯一没有达到20%的月份，且增速比5月份大幅下降6.66个百分点。6月份用电量数据的同比增速继续下滑，作为经济的晴雨表，这一数据反映出宏观经济增速进一步放缓的现实。经济减速和物价指数的回落具备一致性。

　　但是我们再联系近期政策方面的倾向。CPI的回落虽然利好市场，但是经济增速也在放缓。这样的背景下，近期住房建设部、银监会等等纷纷表示，地产行业的调控政策还将延续，三套房贷款不会像市场此前传闻的那样放开。虽然经济增速放缓，但是宏观调控政策还没有放松或者转向的明确信号，这一反差正是大盘无法突破2500的主要原因。

　　技术上，2500一直压力较大，此前表示这是大盘短期走势的一道分水岭。大盘冲击2500未果。除了上述基本面的因素外，农行上市首日走势表现不佳，拖累银行板块表现，使得大盘冲高回落，并向下行。大盘此前的走势则一直处于阶段性的下降通道，短期的下降通道目前的上轨阻力在2500，下轨支撑在2300。大盘中期的下降通道强支撑也在2300一带。因此，2500无法攻克的背景下(经济减速下政策未有放松信号，农行低于预期的走势抑制)，大盘适当的震荡后，随时会引发新的下跌行情，延续短期的下行通道轨道走势。我个人认为农行走势还会给市场带来压力。周五农行H股将上市，密切关注走势，这会对A股的农行走势构成短期的直接影响。