农行自曝旗下物业估价960亿
　　农行H股暗盘价已溢价A股6.72%。
　　作为员工数量(44万)、分支机构（2.36万个）最多的国内银行,今日登陆A股的中国农业银行(601288)股份有限公司（以下简称农行,601288.SH,01288.HK）还拥有让人艳羡的物业（规模庞大的房产和土地）。
　　农行H股招股说明书空前细致地披露长达91页的持有物业明细:截至2010年3月31日,农行在中国持有3.76万项物业及境外多项物业,总计估价960.09亿元人民币。这一物业估值超过招商地产(000024)（000024）和金地集团(600383)（600383）的总资产,而仅次于万科(000002)（000002）和保利地产(600048)（600048）。
　　持有262块空置土地
　　根据农行H股招股说明书,其聘请独立估值师仲量联行对持有物业数量、用途、价值以及空置土地情况做了详细披露。这也是上市银行首次对空置土地做详尽披露。
　　据农行H股招股说明书披露的细节,农行在中国境内的26个省、市、自治区空置土地262块,总建筑面积约89.78万平方米。位于四川的62块空置土地最多,位于甘肃的空置土地达45块,位于云南的空置土地有19块,在河南、湖北、新疆维吾尔自治区等的空置土地分别为10块,其余的20个省市自治区限制的土地数量都在10块以下。
　　在农行披露的空置土地情况中,北京、上海、深圳等一线城市均不在列。
　　农行披露的信息显示,262块空置土地中,有233块持有国有土地使用权证的土地为出让土地或作价出资土地;12块持有国有土地使用权证的土地为划拨土地;2块性质为作价出资性质的土地,其土地使用权证正在申请之中;另有15块空置土地尚未取得土地使用权证或土地使用权不详。
　　仲量联行解释称,所谓划拨土地,是指由国家免费划拨给指定的使用者（通常是国有企业）,且土地使用期无限,使用者不能以任何方式将土地出让予其他方。这些土地估值时一般被认为无商业价值;所谓作价出资土地,是指在某些情况下,若干国有企业占用的划拨土地,可由国家酌情向企业注入作为资本投资,以注册成立为股份制公司以换取股份。
　　而出让土地是由国家出让,出让金以土地管理局设定的标准地价为基础,土地的估值可以参照各地的标准地价以及市场价格确定。
　　披露土地
　　增加投资者信心
　　对于首次披露空置土地的情况,农行副行长潘功胜对早报记者表示,希望尽力披露得清楚、详尽一些,投资者对农行了解更多。
　　一位香港特许测量师告诉早报记者,作为固定资产的一部分,监管部门并未对公司详尽披露持有物业及空置土地明细做披露要求,可能是现在市场情况不乐观,披露详细点可以增加投资者的信心,也有可能该类资产是公司的重要资产而被披露。
　　可比的是,保利地产去年拿下的几十块土地总面积1338万平方米,地价款总计460亿元,而当年保利地产全年的销售金额不过430亿元。2010年,保利地产斥资260亿元,获得26块土地。
　　熟悉银行业的分析人士指出,如果农行有空置土地,其他国有银行的情况不会差别太大,可能也持有一定量的空置土地。然而根据公开资料,工、中、建、交四大国有银行对此未作披露,工行(601398)仅在2006年登陆H股时的招股说明书中披露了76项在建物业情况。
　　排名地产业老三
　　披露资料称,农行在中国境内持有37564项物业,总建筑面积约为3044.82万平方米。农行所有披露物业的估价合计为960.09亿元。
　　而根据农行H股招股说明书披露的未经审计一季报财务信息,960.09亿元物业资产占农行总资产的1.01%,占净资产的25.93%。
　　按估值报告统计,农行在江苏持有物业价值最高,截至3月31日的估价为92.77亿元。包括1867项商业物业、266项住宅物业以及189项附属物业、6块总地盘面积约1.79万平方米的空置土地,以及12栋在建楼宇。浙江的物业估值以73.89亿元次之。
　　农行在上海的物业估价达55.76亿元。有报道称,农行去年9月斥资37.7亿元,以均价每方平米4.44万元的价格买入陆家嘴(600663)板块的浦江双辉大厦37个楼面,作为未来农行上海总部的办公室。
　　国有银行的网点都是在自己的地皮上建起来的,不像股份制银行、城商行的很多网点大多是租来的。 一位银行业内人士指出。
　　有意思的是,截至今年一季度末,四大房产商万科、保利、金地、招商总资产分别为1483.95亿元、1085.19亿元、552.39亿元和474.3亿元,位列房地产行业总资产排名前四位。按照上述数据,农行的物业估价在上市地产公司总资产排名中位居第三。
　　境外物业估价
　　7.66亿元
　　披露资料还显示,农行在中国香港、新加坡等55项物业的估值是7.66亿元,占农行物业总估值960.09亿元的0.799%。
　　通过工、建、中、交四大国有银行H股上市时披露的物业资产情况来看,交通银行(601328)在中国香港,以及新加坡、美国及日本的物业在2005年时价值28.77亿元,占交行物业总估值204.34亿元的14.08%;建设银行(601939)在H股招股说明书中仅披露在香港持有物业在2005年时的价值为2.95亿元,占建行物业总估值571.48亿元的0.516%。
　　工商银行(601398)H股招股说明书在2006年披露的资料显示,持有31项位于中国香港、澳门,以及新加坡及阿拉木图的物业,时价5.87亿元,占工行物业总估值910.53亿元的0.645%。
　　中国银行(601988)在2006年位于中国香港、澳门的物业当时估值分别为259.66亿元和62.72亿元,共占当时中行(601988)物业总估值727.90亿元的44.29%。（.东.方.早.报）

　　农行股价保卫战：三大力量护盘IPO首日
　　在上市的前一天（7月14日）,中国农业银行(601288)（下称农行）以官方的名义开了一个微博账号。最近,一直有人质疑:当年,最高调的中石油曾是牛市的终结者,如今,颇为低调的农行会不会是熊市的终结者呢？我们拭目以待。最新的一篇农行官方微博说。
　　作为今年全球最大规模的IPO,网上发行的103.10亿股农行（601288.SH）股票今天将正式登陆A股市场。上述表态再次彰显了农行首日力挺股价的信心。但由于今日恰逢国家统计局公布第二季度经济数据,如果数据表现不佳,将给整个A股市场带来较大压力,殃及农行。
　　管是否扮演熊市终结者,农行首先要面临的是一场股价保卫战。尽管此前多方分析认为农行首日破发可能性小,但面对接近10%的中签率,一方面透露出投资者对农行的不看好,另一方面更潜藏着首日或许沉重的抛盘压力。
　　微妙的高中签率
　　我随便申购了一下,没想到中了。这是我第一次打新中签。但心里觉得有些不踏实,明天如果有点赚头我就跑。一位投资者昨日对《sohu》表示。
　　sohu记者采访发现,持有这种侥幸中签,见好就收的个人投资者不在少数。他们普遍的担忧是,现在股市环境并不好,这可能导致农行上市后的破发风险较大。
　　事实上,农行A股9.29%的高中签率的确带给市场偏悲观的解读。在以往A股的新股申购里,中签率大部分在1%以下。此次高中签率正好说明了对农行感兴趣的投资者并不多,即便此次中签的人,也大多是带着搏一把的心态。
　　一位中签农行的投资者对记者表示,周四开盘只要有得赚肯定就会抛掉,打新股追求的就是低风险收益率,赚多赚少无所谓,关键是不能亏。
　　这种侥幸获利的心理可能给农行首日表现带来较大拖累。只要农行的上市涨幅超过5％（2.82元）,投资者的打新收益就将达到0.46%,折算成年率就将超过20％,其实际收益不会低于此前大部分的新股收益,这也使得中签投资者抛售的意愿较强。
　　三大护盘力量
　　不过,正如多家机构分析,由于几大护盘力量的存在,农行首日破发概率较小。但这不妨碍今日将上演一出精彩的农行保卫战。
　　首先,农行对防止破发做了充分的准备。由于其在发行时预设有绿鞋机制,这意味着上市后一旦跌破发行价,中金公司可买入农行股票进行托市。而农行最终选择以15%的上限超额配售股票,因此中金公司最终将获得约89亿元资金,用于在农行上市后一个月内稳定股价。
　　以发行价计算,农行上市后的初始流通市值约为276亿元。如果农行破发,中金公司手中所握资金最多可以吃掉农行近三分之一的实际流通股,为农行保发提供有力保障。
　　其次,作为重要的大盘蓝筹股,农行上市11个交易日后就将计入众多重要指数,在引发相关指数成份股权重调整的同时,也将引发指数基金配置的需求,这在一定程度上也会成为支撑农行股价的重要力量。
　　第三,农行承销商可能入市保驾。本报记者多方采访获悉,对于农行首日的表现,不少机构投资者在口头力挺的同时,也可能在今日入市护航。因为从目前农行定价与三大行比较看,也具备一定的投资价值。
　　根据周三收盘的数据,目前与农行具有可比性的三大行的最新市净率分别为:工行(601398)2.14倍、建行1.88倍、中行(601988)1.76倍。按照农行IPO后的每股净资产1.52元计算,其2.68元的发行价对应的市净率正好为1.76倍,与市场目前给中行的定价相同,而如果市场按照建行和工行的估值定价的话,农行上市的定位将分别达到2.86元和3.25元。
　　一位江浙的私募资金人士表示,农行A股的定价不贵,如果破发则更是短线买入的良机,4年前中国国航(601111)（601111.SH）上市不久破发就是一个先例。尽管农行黑马的成色不一定能比得上国航(601111),但由于其在目前市况低迷环境下发行,其定位偏低的概率肯定高于偏高概率。

　　农行上市引发市场三大遐想
　　 今日，万众瞩目的农业银行在上交所正式挂牌上市。超级航母扬帆启程，将对A股市场产生怎样的影响？
　　谜之一
　　上市首日秀
　　 今年以来，A股市场持续下跌，整体跌幅超过25%，市场人气低迷，很多新股在上市首日就上演了破发秀。农行上市首日会否重蹈破发覆辙？
　　 目前来看，农业银行发行价为2.68元，对应的发行市净率约为1.6倍。相比之下，按2009年每股净资产测算，工商银行的市净率是1.98倍，建设银行的市净率为1.91倍，中国银行的市净率为1.65倍。由此，农行目前的发行市净率，为上市预留了一定的上升空间。
　　 从长期价值看，尽管2007年至2009年，农行净利润的年均复合增长率为21.8%，较工行和建行低4个和2个百分点，但根据农行招股书中所披露的盈利预测数据，农行预计将于2010年实现净利润829.1亿元，较2009年增速高达27.5%。虽然受IPO影响会有所摊薄，但股本回报率(ROE)指标也将快速回升至20%以上的水平，业绩快速增长的预期进一步体现出农行具有良好的投资价值。
　　 从发行的角度看，农行发行预设有绿鞋机制，意味着上市后一旦跌破发行价，中金公司可买入农行股票进行托市。由于农行最终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票，因此中金公司最终将获得约89亿元资金，用于在农行上市后一个月内稳定股价。
　　 因此，分析人士普遍认为，农行上市首日破发的可能性很小。甚至有乐观的观点预测，农行上市至少能涨10%。
　　谜之二
　　宏观数据与农行上市同行
　　 最近，自沪指创2319.74点新低后，大盘出现了持续的小幅反弹。不可否认，银行板块是推动近期股指走强的主力军。在股指持续震荡的近一两周，银行板块走势一直都将为强劲，而在此期间，农业银行正处于路演、询价、申购的阶段。有市场人士分析，银行板块表现强势的背后，为农行IPO保驾护航的意图非常明显。
　　 昨日，在农行即将上市之际，尾盘银行板块几乎全线翻红，浦发银行、建设银行、兴业银行、交通银行、宁波银行涨幅居前，表明市场做多情绪较高，银行等权重板块有望继续为农行上市保驾护航。
　　 实际上，目前银行股的估值水平正处于低位，无论从市盈率还是市净率来看，相较2008年上证指数位于1664点历史低位时的估值还低，银行股下跌空间已很小，间接地暗示了后期市场的运行方向。
　　 值得关注的是，今天也是国家统计局公布6月和上半年的宏观经济数据的关键的一天。宏观数据的公布和农业银行的上市在同一日出现，究竟谁的影响更大？是多头与空头的对冲，还是相互的助涨助跌？确实给市场留下了一道难解的谜！
　　 另外，本周五将是股指期货IF1007合约交割日，前面2个合约交割都给大盘带来的大跌，本次交割又将给市场带来怎样的影响？同样值得关注和期待。
　　谜之三
　　市场底契机
　　 按2.68元的A股发行定价计算，绿鞋前农业银行的发行总市值为7797亿元，如果绿鞋全额行使则发行总市值达到7881亿元，绿鞋前后的发行总市值均居A股市场市值排名的第5位。
　　 根据上证指数关于新股上市后11个交易日计入指数的规定，以及中证指数关于发行总市值排名在沪深A股市场前10位的新发行A股股票，在上市第10个交易日结束后进入指数的规定，农业银行的股票将于27日计入上证综指、上证180、上证50等指数、沪深300、中证100等主要市场指数。
　　 有分析人士认为，由于农业银行在上市后将迅速进入主要市场指数，所带来的基金配置需求将引发上涨行情。
　　 首先，一支基金与指数的相对表现，是对基金业绩考核的重要指标之一，因此基金会大量持有指数成分股，而对类似农行股票这样的大盘权重股的需求则更大；其次，市场上已发行了多支ETF指数基金，这些基金是对指数的直接复制，满足投资者对指数的投资需求，当指数的成分股发生变化时，这些ETF基金将直接调整持有股票的类型和仓位，以达到与指数一致的目的；最后，A股市场已推出股指期货，农业银行作为股指的成分股，其市场需求和交易量将受到正面影响。投资者出于复制指数、交易平仓、或对冲套利的需要，将需要买卖成分股，农业银行作为大盘权重股，对其需求将随着股指期货交易的逐步升温而放大。
　　 不过，即使农行破发也不应太悲观，农行上市后由于绿鞋机制的存在以及机构的锁定期限制，即使破发的话预计破发程度可能不会很高，毕竟差不多已经是两市第一低价股了，况且大跌也会拖累其他银行股以及大盘，这个也是市场各方不愿意看到的。因此，农行上市将有可能为当前疲弱的市场，带来阶段性底部的契机。 （.证.券.日.报 www.ccstock.cc）