万众瞩目的农行终于在今天登陆A股市场，不少投资者预期农行平稳登陆会带动低价股的活跃。但农行开盘在2.74元，涨幅不到3%，随后便回落整理，全天大部分时间在2.69——2.71元的区间内震荡。最终农行以全天次低价2.70元报收，仅比发行价上涨不到1%，全天换手接近40%。此前，研究机构给予农行的定位分析中大多认为农行的合理估值在2.80元左右，不过，农行为上市开展的各种公关活动和过高的中签率却令市场极为担忧，主动性买盘有限，使其股价低于机构估值。

　　今天早盘，国家统计局公布了上半年的宏观经济数据，我国上半年GDP同比增11.1%，CPI同比涨2.6%，上半年，房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%。总的来看，上半年国民经济运行总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。推动经济增长的投资、出口和消费三大因素的结构更趋合理，二季度GDP回落以及6月CPI环保下降在一定程度上缓和了通胀预期。宏观经济形势向好一度刺激银行、地产股反弹带动低开的大盘翻红。但农行重心下移拖累整个银行板块，除农行、工行和民生银行之外，其他银行股跌幅均超过2%，这导致了大盘最后一小时的跳水。

　　虽然大盘的下跌令不少投资者担忧，但是从分时走势来看，市场并未出现恐慌，尾盘倒是有一定的抄底盘，今天上海市场如果扣除农行的成交量，就和深圳市场一样缩量。因此，我们认为这种下跌一方面是释放农行低定位带来的负面情绪，另一方面也是一种洗盘，对前期连续反弹后获利回吐压力的消化。明天农行H股上市，其国际配售部分得到大幅度超额认购，同时还有绿鞋制度护航，预计破发的可能性不大，由于农行H股发行价高于A股，这也有助于农行A股企稳，大盘也将因此迎来转机，今天的下跌很有可能是短期调整的最后一跌。不过，明天也是股指期货结算日，交割日效应对于心态不稳的大盘又是一重考验，预计短期大盘将继续震荡整理。(世基投资)

　　数据如此良好 机构为何恐惧

　　正所谓希望越大，失望越大，农行正式登陆上交所的日子，虽护盘资金力保它首日破发的窘境，但依旧难以推动大盘。股指今日呈现冲高回落、个股重挫行情。两市小幅开盘后一

　　波跳水至2450一带才获得一定企稳，在良好经济数据尤其是6月CPI竟然下滑至2.9%的刺激下，地产板块揭竿而起，领头羊依旧是万科，受此影响，股指快速拉升突破20日线直至2490点压力位。随着市场资金对经济数据解读为没有太大新意，又似乎前后矛盾的忧虑下，都不愿意再过渡参与。大盘随后一路下行，盘中有效跌破5日线、2450点、10日线。盘面上看，仅有西藏、军工、世博等板块有所表现，而发电设备、煤炭、有色、电力、金融、机械、纺织、电子等板块全线杀跌。尾盘大盘放量杀跌，至收盘时，两市仅有2只个股涨停，5%涨幅以上个股仅9家，无非ST跌停个股，如扣除农行107亿的交易量，大盘成交量较上一交易日有所萎缩。

　　从公布的最后几个宏观经济数据来看，总体是偏向乐观。上半年GDP依旧达到11%以上的水平，也可看出经济还是偏热，加上日前公布的房地产运行数据显示地产调控不见有多大成效，因此市场担心宏观调控后期必然偏严厉。公布的物价数据有所下滑，这也让通胀压力有所缓解。在国际大宗商品价格相对低位走弱的情况下，PPI虽会回落，但它对CPI的传导需要一个过程，比如一个季度。而国内食品价格在众多自然灾害的情况下总体是上扬的，猪肉价格连续多个星期反弹，那么，CPI价格是如何环比下滑至3%的警戒性水平之下的？这个困惑，相信所有机构、个人都会打一个疑问号。

　　展望后市，大盘短期方向已经选择，那就是向下，缩量下跌之后还不乐观。多头如不能在2400-2430区间狙击成功，那时的恐慌性盘将会直接将股指杀至前期低点。不管后期如何，今日农行总算没有破发，2.68和2.69元堆积了近30亿的护盘资金，即使空头再猖狂也难以打压，不过如果空头今日的吸筹目的就是为了后期的打压，那还真难保不破发。最起码如果破发，则农行还可以再募集15%的股份，有望成为全球最大IPO。这是农行管理层愿意看到的，这也可以解释他们为何保证的只是首日不破发。另外，农行也已经成功上市，各路护盘资金也已完成使命，接下来大盘必会选择正确的方向运行：因为市场永远是对的。恒基投资分析师陈晓慧建议在操作上，短期跌破5日线、10日线，已经形成破位之势，还有惯性下跌的可能，投资者还不可轻易进场，2300点的超跌反弹宣告终结，后期将再次接受考验，这个阶段性底部能否坚守，还要看银行、地产的表现。至于盘中央企重组、中报预增等概念个股，只适合激进投资者适当参与。(恒基投资)

　　农行上市价会影响股市演义格局

　　今天，中国农业银行A股将在上交所上市，那么，农行上市将对A股和H股究竟带来什么影响呢？

　　截至2009年12月31日，农行资产总额8.9万亿元，占全国银行业资产总额的11.3%；净资产为3428.19亿元，贷款总额4.1万亿元，占全国银行业贷款总额的9.7%；存款总额7.5万亿元，占全国银行业存款总额的12.3%，其中个人存款市场份额为16.5%，在同业中位列第二。存款期限结构活期存款在全部存款占比55.5%，亦为大型商业银行最高，由于农村人口多收入低结构决定了农行在息差方面优势。

　　在工农中建交五大行中，农行总资产占比21%，贷款总额占比19.3%，存款总额占比21.8%，农行三农金融业务贷款总额和存款总额分别占全行的28.8%和40.5%。农行在长三角地区、中部和西部地区“三农”贷款规模分别占总量的35.8%、11.1%和27.8%。

　　农行2010年一季度实现净利润249.79亿元，较 2009年同期增长38.5%，2010年一季度净利息收益率2.42%，较2009年同期上升12个基点；净利差2.36%，较2009年同期上升14个基点。在同一时点上，高于工行净利息收益率2.32%，中行2.04%，低于建行2.39%的水平。当前20.53%加权平均净资产收益率比较高。所以，农行财务数据不比其他上市银行差。

　　截至2010年一季度末，农行股东权益为3703亿元，而当时农行总股本为2600亿股。如此测算今年一季度末，农行每股净资产1.424元。农行今年预计净利润可达到870亿元，即相对于2009年实现近34%高速增长。如以2.8元/股上市价计算，农行本次发行后摊薄每股收益约为0.26元/股，该股今年动态PE为8.85倍。

　　当前银行股市盈率普遍在10倍左右，上市大银行平均PB为1.84倍，2009年静态PE为10.8倍，如工商银行、建设银行、中国银行的A股PB分别为2.13倍、1.9倍和1.82倍，其2010年动态PE分别为9.18倍、8.68倍和9.58倍，上市的14家银行今年一季度多数银行净利率实现40%左右增长，预计2010年平均市净率仅为1.73倍，这是1996年以来历史水平最低点。

　　从市场综合情况看，银行股估值普遍偏低，估值逼近“金融危机底部”，加之A股的银行股全线于H股市场银行股价倒挂，如果农行上市价在2.8元左右，给二级市场预留一定空间，对投资者是投资机会，否则就会出现一步到位后而拖累银行股及大市。(国元证券)