桂浩明：三因素决定底部复杂性
　　随着时间的推移，不利于股市上涨的问题都会得到化解，但这需要时间。因此，现在所出现的筑底行情，也一定是缓慢的。本周前两个交易日大盘所出现的反复，从一个侧面说明了这一点。
　　应从内部寻找下跌原因
　　从表面看，本周二股市的下跌，与中央有关部委辟谣房产新政将有所松动有关。但是，再深入想一想，这种鼓吹房产新政将会调整的言论，实在是令人难以置信。
　　现行的房产新政实施才三个月，现在还不能说已经见到了明显效果，至少距离引导房价合理回归的调控目标还有不短距离。在这种情况下，怎么可能出现房产新政的松动呢？如果这样的话，岂不调控又要成了空调？所以，从某种角度可以想象，有关部门的辟谣固然是导致周二股市下跌的重要原因，但是在这过程中起主要作用的，还是市场本身的因素。由于所谓的政策松动并不存在，由此而刺激起来的行情自然是短命的，即便本周二不跌，本周三，或者本周四都是会下跌的。进一步说，也就是在市场还没有形成真正的底部之时，不能想象股市会出现大幅度上涨，哪怕是在某种因素的作用下涨上去，早晚也会跌下来。
　　筑底过程将是漫长的
　　一段时间来，人们都在探讨股市的底部构筑问题。的确，大盘从去年8月到现在，已经下跌很多了，超过了1000点。同时，各种利空也得到了集中释放，很多股票的估值水平很低，这些都成为股市反弹的条件。因此，对行情不会进一步深跌、将开始构筑底部的观点，还是比较认同的。事实上，这样的观点并没有什么错，并且符合当前的市场实际。
　　但问题在于，这个底部的构筑并不简单，是一个很漫长的过程。那种认为行情能够V型反转的判断，显然不符合实际。应该说，出现在上周五的股市上涨行情，在一定程度上引发了人们对筑底成功的乐观预期，从而强化了做多意愿，并且导致期待股市快速上涨的情绪。但事实上，这些都是有违于现实的，因此在实践中必然会落空。
　　现实是什么？简单来说，现在的市场面临这样几方面的问题：首先，流动性紧张，股市供求矛盾尖锐。这种状况已经延续了较长时间，而在农业银行发行时，又达到了一个很高的程度。问题在于，由于商业银行的再融资还在大规模进行中，同时新股发行压力也很大，这就使得股市资金面会进一步抽紧。而与此同时，考虑到整个市场的流动性还不可能出现明显改善，这就对股市上涨构成了根本性制约。
　　其次，包括房地产调控以及淘汰落后产能等在内的多项政策，它们的推进对中国经济会带来长期利好，但在实施过程中一定会出现阵痛。进一步说，调整产业结构和增长模式，从来就不是一件很轻松的事情。因此，讲到底，现在的市场大环境并不是很有利于股市上涨。
　　最后，随着经济增长放缓，上市公司业绩提升速度也在下降，这对于寄希望企业业绩高增长以维持较高估值的投资者来说，并不是什么好事情。最近中小板及创业板股票走势相对疲弱，就与人们对其业绩增长产生担忧有关。而这些最能够聚集人气的品种都难以获得市场认同，那么后市行情的演绎就一定是艰难的。

　　朱茵：下半年低点在2250-2350点，高点在2800-2950点
　　东北证券日前召开2010年下半年投资策略会。东北证券认为，经济短周期回落、民生政策持续推出、调控政策缓和，将使A股市场迎来筑底反弹行情。预计下半年上证指数低点在2250-2350点，高点在2800-2950点。
　　东北证券表示，就估值底、经济底、政策底的关系来看，市场往往与政策同步而领先于经济基本面，即股市有望领先经济3-6个月见底。因此，A股3季度将处于筑底阶段，下半年整体有望以筑底反弹形式演绎。因此，市场在下半年有望早于经济见底，从而形成筑底反弹格局。就市场上升的空间而论，东北证券认为，考虑到产业资本陆续增持、社保基金逐步加大股票投资比例、新基金审批放行提速，以及偏股型基金仓位创出新低，基于经济短周期回落阶段的判断，市场反弹可定义为修复性行情，反弹高度将较难突破4月份市场回落之前的水平。
　　东北证券建议关注以下几条投资主线：民生政策推动下周期性行业的修正机会，人民币升值受益板块，受国家政策支持的新兴战略产业，以及经济转型阶段受益收入改革又具防御性的行业。

　　叶檀：安居乐业，那是一场风花雪月的梦
　　房租价格大幅上涨。租房者只有几个两个选择，或者住到露天或者桥洞，甚至离开城市，或者接受涨价的现实，或者创设贫民窟。
　　去年房地产价格上涨是信贷发放无度刺激投资需求的结果，而房租上涨则是生活成本直接提高，如果说房价上涨将大部分中低收入者逼入租房市场，那么，房租上涨则将大部分人直接逼到贫民窟。
　　全国房租都在上涨，深圳也不例外。5月中旬，深圳市出租屋综管办发布的《深圳市2010年房屋租赁指导租金》指出，今年春节后，深圳出租屋整体租金上涨，住宅租赁成交活跃，部分片区房源偏紧，小户型走俏。进入6月，民房出租率持续走高，不少片区出现了满员的情况。随着暑假的到来，民房出租还将迎来一个小高峰。广州5月二手楼市买卖交易量环比锐减了三成，但租赁的交易量超过两成，平均租金上涨了一成，达到每月每平方米30.44元。
　　笔者已经说过，房租大幅上海，是大城市溢价、大城市适合中低收入者的住房不足与贫富差距、隐性通胀压力共同催生的结果。
　　按理，房价或者房租大幅上涨，CPI也会相应上升。问题是，我国的CPI统计既不反映房地产产权价格，也不反映租房价格。我国6月份的CPI反而可能出现环比下降。不论是房价还是房租，都不能准确反映在CPI统计中。
　　房租大幅上涨撬动不了CPI，房租的影响与猪肉的影响大致相同。
　　我国统计自住房价格用的是虚拟房租，对于租房价不直接计算实际租金。今年4月7日，国家统计局首次公开居民消费价格指数(CPI)的编制方法和采集加工过程。国家统计局城调司司长魏贵祥透露，明年的CPI编制将启动新的权重方案，其中居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。
　　我国的CPI住房统计中，房租占比为1.6%。
　　2009年食品类在CPI中的比重为32.79%，居住类价格的比重为14.69%。CPI中居住类价格目前包括四个子类：一是建房及装修材料，2009年占居住类权重是27%；二是房租，2009年占居住类权重是11.1%；三是自有住房，占居住类权重是21.1%，包括房屋贷款利率、物业管理费用、维护修理费用等四项；四是水、电、燃料，2009年占居住类权重是40.8%。这样的权重特别搞笑，城市居民又不能够像农村居民一样，自己买建材在宅基地上造屋，你统计建房及装修材料价格有什么用呢？为什么不能直接统计房价与租房价，而要远兜远绕，用虚拟的办法统计？
　　如果按照上述权重，我国各城市房租全部上涨30%，所能撬动的CPI也就0.48%，加上房租上涨主要发生在大城市，对于CPI的影响必定在0.48%以下--即便大城市的租房者怨声不断，无法影响CPI分毫。
　　相比而言，猪肉在CPI中的权重要大得多，猪肉在CPI权重为3.03%，如果猪肉价格上涨30%，那么，影响CPI0.9%，几乎有一个百分点。可见，猪肉对CPI的撬动能力是房租的一倍左右。
　　安居乐业，那是一场风花雪月的梦。
　　如果说购房价被低估，还可以解释为房地产交易属于投资而不是消费，租房价在CPI中被低估，是无论如何也说不过去的。
　　对租房者嗤之以鼻，告诉他租不起大城市的房，可以去小城市，租不起小城市的房，可以去农村宅基地上给自己垒个栖身之所。这样的话，不应该出于公共政策制订者的口中。傲慢地对待租房者，是对于中国城市化进程的反动，是对中国行政资源过度集中在大城市的制度性弊端的漠然。
　　如果房租继续上涨，大城市的贫民窟将日益兴盛，这些贫民窟在某些人看来是大城市景观的毒瘤，却是失地失业心怀城市梦的人维持梦想的所在。遗憾的是，在城市景观美化过程中，贫民窟被剿灭，在城市发展过程地皮越来越贵的今天，城中村大面积消失。
　　为了眼前的蝇头之利，我们丧失了城市的活力。

　　李迅雷：现阶段股票市场整体估值偏低
　　媒体报道，人力资源和社会保障部基金司调研员王强13日透露，人社部正在修订《企业年金基金管理试行办法》，可能将提高企业年金投资股票等权益类产品的比例。若提高企业年金投资权益类产品比例，对市场将会产生哪些影响？这一消息是否意味着管理层有意稳定市场？网就此连线国泰君安首席经济学家李迅雷和研究所分析师江峰。
　　李迅雷表示，目前政府希望房价跌、股市涨的意图十分明显。现阶段股票市场整体估值偏低，房地产市场、债券收益率也不高，目前基金发行也很困难，股市资金总体趋紧。提高企业年金投资股票等权益类产品的比例对市场是正面的，但因提高的比例尚不清楚，所以对市场的正面影响到底有多大还不好做判断。
　　研究所分析师江峰也表示这对于市场而言是一个积极信号。江峰认为，最近整个机构投资者的表态都十分积极，从基金公司前段时间积极自购，到央企财务公司积极购买一对多理财产品，再到保险公司持续加仓，加上汇金对于银行再融资的积极表态，管理层有意稳定市场的意图十分明显。目前点位已经处于实业资本认可市场价值的阶段，2300点是中长期价值低位。