皮海洲：忽悠行情几时休
　　自7月6日以来，股市行情明显出现走强的迹象。对于饱受煎熬的投资者来说，他们仿佛看到了大盘止跌回升的希望。相信近期的这种走势是投资者所希望看到的。
　　但近期的行情显然充满了不和谐的因素。可以说，近期股市的走强始终被忽悠行情所包围。比如，7月8日，在西安成为第五个直辖市消息的刺激下，当天陕西概念股风起云涌，西安饮食等多只个股涨停；然而就在当天收市后，西安成为第五个直辖市的消息就被证实是假消息。接着是7月9日，当天上证指数大涨55.77点，而当天的媒体上流传着一则外媒的消息，称中国政府考虑救市，农行IPO后暂停新股发行。很显然，这则救市消息成了当天股市行情价升量增的重要原因之一。而这条消息在7月12日被证监会有关人士予以澄清，表示证监会未暂停或放缓IPO。然后就是7月12日的地产股行情。由于受三套房贷松动及高层授意央企拿地托市消息的刺激，当天地产股、金融股成为大盘上涨的推动力量，引领大盘一度上破2500点。但当天晚上，相关消息就被澄清，13日地产股、银行股又应声而跌。
　　人心思涨，这是目前投资者的共同心态。但利用假消息来忽悠投资者，这不仅是对投资者的玩弄，而且这样的忽悠行情本身也不可能持久，通常都是一日游，那些被假消息所迷惑而追涨买入股票的投资者，因此成为股市套牢一族。共同心态。但利用假消息来忽悠投资者，这不仅是对投资者的玩弄，而且这样的忽悠行情本身也不可能持久，通常都是一日游，那些被假消息所迷惑而追涨买入股票的投资者，因此成为股市套牢一族。 这已经是中国股市的一大特色了。忽悠行情隔三差五地就会上演，投资者被忽悠来忽悠去的似乎也习以为常，不觉得没有什么不合适了。相反，如果没有了忽悠，也许A股市场就少了许多的乐子。投资者进入A股市场，其实就是奉献来了，投资者的钱被谁拿去不是拿去呢？如果能找点乐子，就算被忽悠死了，也算是安乐死吧？ 这正是中国股市的悲哀，广大投资者的悲哀。我们的股市天天喊着要保护广大投资者的合法权益，管理层也曾明确表示，要采取切实有效的措施，加大对涉及资本市场谣言传播等违法违规活动的责任追究，严厉打击、坚决惩治恶意造谣惑众的行为。而且，《证券法》第七十八条也明确规定，禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。可为什么面对各种谣言的扰市，监管部门最终都不了了之呢？这不正是忽悠行情一次次在中国股市上
　　这已经是中国股市的一大特色了。忽悠行情隔三差五地就会上演，投资者被忽悠来忽悠去的似乎也习以为常，不觉得没有什么不合适了。相反，如果没有了忽悠，也许A股市场就少了许多的乐子。投资者进入A股市场，其实就是奉献来了，投资者的钱被谁拿去不是拿去呢？如果能找点乐子，就算被忽悠死了，也算是安乐死吧？
　　这正是中国股市的悲哀，广大投资者的悲哀。我们的股市天天喊着要保护广大投资者的合法权益，管理层也曾明确表示，要采取切实有效的措施，加大对涉及资本市场谣言传播等违法违规活动的责任追究，严厉打击、坚决惩治恶意造谣惑众的行为。而且，《证券法》第七十八条也明确规定，禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。可为什么面对各种谣言的扰市，监管部门最终都不了了之呢？这不正是忽悠行情一次次在中国股市上演的原因吗？
　　所以，忽悠行情几时休？关键还是要看监管部门的态度。毕竟通过谣言、传闻等来忽悠投资者，这不仅损害了广大投资者的利益，而且也有可能涉及到市场操纵行为，同时更是一种扰乱证券市场的违法行为。而根据《证券法》的规定，对于违反有关规定，扰乱证券市场的，由证券监督管理机构责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上二十万元以下的罚款。如果监管部门真的能够依法办事，惩治造谣、传谣者，那么股市里的忽悠行情至少将会大大减少。

　　谢百三：新股打着市场化旗帜剥夺中小投资者利益
　　伴随着大面积新股破发潮，最近国内A股市场的另一类奇观--新股巨额超募渐渐露出冰山一角。
　　自2009年IPO改革以来，新股超募成了家常便饭。截至5月5日，在今年已完成发行的新股中，113只新股原本预计募资578.26亿元，而实际募资总额竟达到了1301.11亿元，超募资金达722.85亿元，超募比例为125%。单个公司超募的数额也在不断创出新高，以海普瑞(002399.SZ)为例，公司原本预计募集资金8.65亿元，而实际募资却高达59.35亿元，竟多出了50多亿元，超募近6倍。
　　新股发行制度的改革让资金流向发生了些许的改变。之前一、二级市场的溢价，让获利资金大部分仍然辗转于投资者和投资市场之间，而如今，改革让这部分资金真正流入了实体经济领域，可以预计的是，这将为上市公司带来外生性的成长机会和财务状况的改善。
　　但风险的防范是硬币的另一面。实际上，A股历史上并不缺乏因超募而出问题的上市公司。2000年7月，闽东电力(000993.SZ)以市场化定价的新方式上市，拟募集资金4.5亿元，然而在发行市盈率高达88倍的情况下，最后募得了11亿元。此后，闽东电力开始想尽办法花钱，不仅挪用募集资金委托理财，而且大举进入钢铁、地产等非主营业务。结果4年下来，11亿元募集资金被折腾得所剩无几，主营收益却江河日下。随着证监会的调查，相关问题才曝光于市场。
　　当下，虽然监管层对超募资金的运用实施了有史以来最为严格的监管，上市公司也表示会审慎地利用超募的资金，但在目前的市场环境下，超募资金的各种利用途径依然潜伏着各种可能的风险，而这些风险有可能在未来会让超募的喜剧变成悲剧。
　　恶性循环？
　　《英才》：追究其根本，今年以来的超募现象究竟是什么原因造成的？
　　谢百三：IPO改革主要提出的是市场化改革，这里就有很多个体和群体在起作用，比如网下申购涉及到很多基金，而很多基金往往根据现在市场的情况来定价，这样一来，40、50倍市盈率的发行价都出来了，尤其是创业板和中小企业板，这其中不排除有利益群体故意把价格哄高的可能，结果就是泡沫现象比较普遍。
　　叶檀：主要是前期市场流动性太多，然后是新股发行机制的问题。现在超募的上市公司这么多，就说明新股定价是不准确的。企业也不知道自己到底需要多少钱，市场也不知道该给什么价格，投行做的调查都是错的，这是定价机制的错误。
　　《英才》：如果定价机制出了问题，那是否意味着超募将会持续成为一种资本市场的现象？如果会持续下去，那会对市场带来怎样的影响？
　　谢百三：会一直持续，比如说股价跌了，泡沫挤了；比如30元的发20元，但还是会有超募现象。实际上，这就是打着市场化的旗帜来剥夺中小投资者的利益。
　　叶檀：我认为这种现象无法持续，如果一直超募下去，说明我们的通货膨胀就不可收拾了，然后上市公司就会乱用资金，资金使用效率下降，进入一个恶性循环。但现在的资金头寸开始紧张，所以超募要像今年一季度或去年那样是比较困难的。
　　徐传豹：如果制度不变，这种超募的现象还是会持续，比如农业银行要发行股票，虽然一定有基金不看好，但还是要认购，因为农行就是基金发行的一个渠道。现在公募基金使用的都是基民的资金，即使亏损对它自身的生存也不会有多大的影响，只要保证有一定的规模就行了，不一定要有绝对收益。而且基金公司生存也要和上市公司保持比较好的关系。现在投资渠道很少，即使基金在新股申购方面有一些亏损，别的方面有收益，基金还是会比较畅销的。
　　超募的风险
　　《英才》：深交所分别于2009年9月和2010年1月发布了针对中小企业板和创业板有关超募资金使用的文件，强调超募资金应当用于公司主营业务。应该说这是一个很周全而严密的监管措施，但对超募的上市公司而言，在原有投资需求已经满足的条件下，继续追加投资会带来什么？
　　叶檀：本来就是这么大的一个规模，非要让一口吃一个胖子，这会导致上市公司资金使用效率低下，带来错配的风险。大家都在玩一场危险的游戏。有一点是可以肯定的，就是公司超募了是否用在了主营业务上，最后的监管都是不了了之，因为事实上，管理层无法监管这一块。
　　徐传豹：行业的生长空间是有差异的，有些行业是一个高速发展的行业，如果公司在行业的份额很低，那它的成长空间就比较大，而有些公司刚好相反，主营业务不会有很好的发展空间，这样新的资金和股权的扩张就可能会降低公司的净资产收益率和每股的收益水平。
　　《英才》：目前有的上市公司大量超募后，改变了募资投向。从历史上看，这种改变在环节、效果上与上市公司业绩之间存在怎样的对应关系吗？
　　徐传豹：以前公司监管是不太严格的，有一些公司用一个比较容易过会的项目来申报，完了就把项目变更了，变更新项目后，产生关联交易、大股东掏空上市公司等违规的情况都存在，所以就有很大的风险出现。
　　《英才》：目前监管层严禁上市公司用超募资金投资A股市场等风险较大的投资，这是否会防范上市公司在此方面的风险？
　　叶檀：通过超募资金置换出自有资金来做各种风险较高的投资，这种金钱置换的游戏在A股市场一直存在。上市公司一定会用尽各种办法来用钱生钱，总会去钻法律的空子，当然我们的规则上是不允许的，比如半年内要发利用超募资金的公告，还要在证监会备案，但实际上是做不到的。
　　现在PE的蛋糕这么大，很多上市公司都在做这一块。现在我们很难看到一个主营业务突出，管理层非常有责任心，效益不错的实实在在的实体企业。我们发现他们投来投去都是些金融类公司，或者准金融类公司，所以这个市场是以泡沫来制造泡沫。
　　市场化太早？
　　《英才》：目前很明显的一点是，此次IPO改革是造成这种超募现象的主要原因之一，那么这一改革方向是否需要调整？
　　谢百三：现在的后果非常不好，对超募的上市公司来讲，因为主业不需要这么多钱，就会大发工资和奖金，对投资者是一种侵害。我觉得中国的IPO市场化改革操之过急，是不合理的。此外，我们的国家股、法人股等非流通股并没有全流通，这也不是市场化的。这两个原因造成中国市场股票少钱多，股价偏高。在一个非市场化的环境里，盲目地、急切地推进一个市场化的改革，这有利于上市公司和利益群体，不利于投资者。《英才》：具体应该坚持怎样的原则？
　　谢百三：市场化改革要停止，应该参照国际的标准，人家发多少，我们发多少。
　　徐传豹：从实际效果来看，现在的发行方式不如以前的合理。

　　叶荣添：农行将是救世主
　　其实从从很小的时候我就认定一个人只有喜欢一件事才会做好，一个男人只有真心喜欢一个女人才能不开花也结果。而当年我做股票的时候也仅仅是喜欢甚至并未做好这个东西能让我赚钱的准备，当现在这个曾经仅仅是凭借因为爱所以爱的东西已经彻底改变了我命运后我应该真诚的感谢他。我认识到一开始的选择只要你喜欢就去做千万不要带有太强的目的性，如果一开始并不喜欢只是带有很强的功利性去做一件事情，那么这件事你就一定做不成，你就算等到结果也不会是正果，最后只能走进女子医院去剁掉腹中的那个孽障。所以无论行情如何我都会感谢这个市场和所有曾经支持，背叛，指责，侮辱我的人，毕竟没有这些集合力量我挺不到今天，我相信终究有一天当世纪大厦落成之时，一切都将翻开新的篇章，续写一个新的传说。也终究认定当牛市重来之时，你们会对我说爱我别走，我的爱只为你存在
　　农业银行的上市注定了这个世界将因他而改变，到了今天这一步依然再喊市场会暴跌的人可以说已经和傻子无异，一个人可以吃两次亏，如果第三次还不知悔改那就是白痴。所有人在等待了45个月988天之后，真正的救世主如当年2006年10月27日上市的工商银行一样，昂首阔步的像我们走来。4年之后，我们有足够的理由相信和期待这个姓农的银行能为我们再次创造一个如当年他大哥工行缔造的伟业一样再次为我们创造出一个盛世伟业。自从6月中旬以来通过行情的反复震荡我得出了一个结论，那就是今天上涨明天所有人还会喊上涨，而只要稍微一下跌那么又会统统倒戈的喊出反弹夭折还要探底，这个市场没有成交量，但你要问他们为什么他们都不知道。问他们现在需要什么样的成交量才是行情应有的标志他们也不知道，从我的角度来看需要的并不仅仅是连续的上涨而是需要量能的支撑，无论上涨和下跌到了这个地步有量比暴涨100点没有量还要更为实在。对于更多的股民而言，量能的出现意味着这个市场开始有资金开始大规模的介入，而没有量的暴涨统统都代表是庄家出货。但是每当市场到了底部已经很明显的时刻量能的大小就不能以牛市的眼光来看待，而是应该以熊市的成交量来对待。在牛市可以说4000点之上2000亿的量能都不怎么大，而对于现在2500点和如此的市场心态来说能有日成交800亿就相当于大牛市2000亿的成交量。那么我觉得只要你将成交量的定位在这里，就能很好的判断一个行情是否有资金介入的标准，资金只要有进来的迹象那么也预示行情有了希望。
　　现在所有人都可以回忆一下09年1,2月份那时的成交量是个什么水平？那个时候无数人在大盘1700点日成交600亿的时候都说这个行情没有量能的配合走不长远，到了大盘2000点大盘800亿的时候他们还在说没有成交量，等到了2400点1800亿的时候他们说有量了可以买了，短期的顶点也到了，买进就是套。因此你们从这个角度看量能的大小往往是因行情和大盘位置来定义并不是永恒不变的。在我看来现在就是09年1月份1800点，现在的小涨小跌加上不大太小的成交量你千万别不在意，这个行情只要能突破1000亿的成交量那么牛市马上来临。而现在正好和09年初类似，小涨小跌没人在意等大涨大跌了量能也放大到1500亿了那么短期顶部也就到了，你买进就是找死。要说农行的上市对中国股市有什么改变，那么我认为唯一的改变就是政府的力量和国家的意志开始介入股市。他对中国股市的细化改变之处在于首先为股市注入了量能，无论这个量能是申购资金逃跑套现的量能，还是看好资金开始介入守长线的量能也还是弱小散户受到惊吓而匆忙逃离的量能，总之他有了量能，这对于大半年以来一直低迷成交量节节低迷的股市来说是一个巨大的利好。只要有了成交量的放大，那么关注的人就开始增加，关注的人多了交易的机会也就多了，交易机会多了那么行情就开始出现了，不断的向上行情出现了牛市就来了，因此这是一个连贯性的事件你们不能单纯的把他看作一个独立的事物来解读它是否适合在这个市场生存。最近连续出现关于房地产的调控政策开始松动然后有关部门又辟谣你们千万不要不在意这个事情，地方政府一向的立场从来都是没有不透风的墙，等墙透了风出来补一下那是很正常的事情，而墙能透风往往说明了是故意为之，是政策开始出现微妙转变的时候了，由此也可以知道这一次行情的开始还是银行地产打头，短期内两大板块会出现30%以上的涨幅。
　　在对于大盘位置上的定义我将农行比作2006年10月份的工商银行，他的出现如当初工行一样为大盘注入资金催生出了从底部开始爆发。在性质上来说，我认为你们将它看作再一个中国建筑，只不过中国建筑的出现让巨大的资金开始套利，在牛市利用老百姓的追高和牛市心理进行追涨，进行造顶。而农业银行的上市恰好相反，同样利用劳苦大众的悲切心理进行恐吓让他们卖掉进行造底，可以说中国建筑是让大盘见顶的话，那么农业银行就是让大盘进行牛市重新开始的救世主。他的上市对于大盘的点位上来说将引领股市在一个时期内的持续上涨，不会是短期，预计2800点。当到了下一个时期他需要的调整休息的时候平安和深发展这两位带头大哥的复牌，将和农业银行一起携手冲关3000点，完成一次彻彻底底的井喷然后用3000点2000亿的成交量宣告全世界：牛市来了，宝马还远吗？