二家机构提示楚天高速

　　车流量与收入稳定增长。楚天高速公布了2010年6月运营数据，实现车辆通行费收入为0.72亿元，同比增长29.97%。6月折算全程交通流量274,640辆次，同比增长了16.3%，尽管车流量增速告别了2月以来两成以上的增速，环比5月增速下降了6.7%，但依然维持了一个较高的增长比例。
　　特大车型增长强劲。分车型来看，中型车延续了去年3月份以来的跌势本月继续下降14.2%(这可能是出于统计上的原因，收费员在输入车型使可能没有严格按照中型车分类输入，具体原因尚待查实)，但主要缘于小型车同比增长15.7%，特大型车增长52.7%，以及大型车增长9%的推动，车流量继续保持15%以上的增长。尤其是特大型车自今年1月沪蓉西高速全线双向通车以来表现出强劲的增长(上半年累计增长68%)，特大型车以及大型车的增加有利于单车收入和通行费收入的增加，也体现在了6月通行费收入增长超过车流量的增长上。
　　环比下跌有季节性因素。6月折算全程车流量环比下降了8.9%，多是季节性因素的体现，公司每年的5、6、7三个月通常是运营的淡季。自2006年开始统计，公司所有车型6月车流量5年的均值基本为年度低位，均值环比均为负值，其中小型、中型、大型、特大型6月均值环比分别下降12.1%、6.2%、7.7%、8.5%，日均车流5年均值环比下降8%。武荆高速5月28号通车以后对公司车流量也有一定的影响，其中对通行费收入不敏感以及对时间要求较高的小型车可能会分流一部分，货车对通行费收入较为敏感，估计分流往北方向车流，往东以及往南分流影响不大。
　　分季度来看，由于5、6月份通常是中、大、特大型车的低点，今年二季度车流量环比分别下降16.9%、21.6%、3.66%，小型车也下降了1.61%。同比则除了持续下降的中型车下降11.4%以外，小、大、特大车型增长21.6%、7.97%、60.89%、日均车流增长21.43%，车流量增长势头强劲。
　　贯通效应大于分流、折旧减少以及资产注入推高公司业绩。公司车流增长受益于沪蓉西的贯通效应，增长前景明确，特别是特大型车的高增长将推高公司单车收入，而预计武荆高速分流有限，2010年折算全程车流量增长可能超过两成，公司同时受惠于折旧费用降低，毛利率有望进一步提高，并且高速集团承诺注入优质资产，公司盈利能力增强，资产规模将继续扩大。
　　预计2010/2011年公司EPS 0.53/0.64元，对应市盈率10.6、8.8倍，相对A股高速公路上市公司具有一定的估值优势，给予公司增持评级。（国泰君安，光大证券）

　　
二家机构提示冀东水泥

　　1。事件：2010年7月9日，冀东水泥发布2009年中期预增公告：预计公司中期净利润约为4.58-6.11亿元，上年同期为3.06亿元，净利预增50%-100%。预计实现每股收益0.38-0.50元。
　　2。我们的分析与判断：销量的增加和价格的提高是业绩增加的主要因素。2009年，湖南临澧、山西闻喜、山西大同一期、内蒙古阿旗、重庆江津一期、内蒙古二期项目6条生产线相继建成投产，使生产经营规模继续扩大，产销量增加。目前，公司在唐山、咸阳的市场份额超过70%，在吉林、鞍山、呼和浩特、鄂尔多斯的市场份额为50%左右，包头、西安、宝鸡的市场份额为30%左右。市场集中度的提高增强了公司对市场的掌控力，公司目标市场价格有所提高。销量的增加和售价的提高，使业绩预增超过50%。
　　未来公司产能规模扩张在加速。2010年，公司唐县、启新迁建、三友二期、滦县二期、大同二期、包头、凤翔、烟台、江津二期、合川、璧山等11条熟料水泥生产线将陆续建成投产，公司将在京津唐、吉林、陕西区域合计新增水泥产能1,650万吨，公司在目标市场中的优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。此外，公司还将通过收购、兼并等方式进一步扩大公司的水泥产能，提高水泥市场占有率。预计2010年，公司水泥熟料产量4,500万吨，水泥及熟料销量5,800万吨。公司2010年计划投资50亿元。
　　风险因素：值得注意煤炭是水泥生产的主要原料，如果2010~2011年煤炭价格向上变动幅度超出我们的预期假设，将影响我们对公司的盈利预测和投资判断。
　　3。公司估值与投资建议：我们预计2010~2011年公司每股收益分别同比增长10%和18.63%；动态市盈率分别为18.10倍和15.26倍；EV/EBITDA分别为10.55倍和9.45倍；净资产收益率分别为6.08%和5.88%。公司成长性明确，股东回报能力强，具有长期投资价值。结合DCF估值，我们认为公司合理估值区间为19-21元，维持对其推荐的投资评级。（银河证券，长江证券）

二家机构提示华芳纺织

　　公司磷酸铁锂电池产线保持10%的产能利用率。公司年生产能力800万Ah的生产线自年初投产后，目前的订单量已可保证约50%的利用率，产品主要为8-10Ah的电动自行车用锂电池，由10节电池组成的电池组售价在1200元左右。产品主要销往欧美、加拿大等海外市场，由于目前锂电池在电动自行车/摩托车领域的应用尚属高端产品，在国内市场有限，我们预计公司的锂电池产品未来仍将以出口为主。
　　后续产能释放速度依赖下游需求情况。公司规划共7条锂电池生产线，目前另外两条已经启动建设进程，后续的扩产将依赖于下游市场打开的速度。公司的原材料均依赖外购，其中正极材料和隔膜进口，负极材料和电解液由国内供应商供应(公司正在试用自产的电解液)。江苏力天公司(股权占比70%)将在保证产品销售的基础上逐渐做大、做深产业链，未来可能进一步向上游核心原材料方面拓展。
　　电池产品及电解液项目通过环保认证。国内目前尚无针对电动自行车锂电池的强制认证标准，公司目前已通过了的欧洲CE和ROHS环保认证和正在进行的美国UL安全认证，都为因应客户要求进行的检测。华天公司(股权占比70%)的电解液项目6月通过了环评和安评，预计下半年可正式投产。
　　研发及车用动力电池产业化持续推进。公司在建立了自身的研发团队后，与清华大学、上海交通大学建立了合作关系，研发内容涵盖正负极、电解液材料和动力电池及集成技术。40Ah的动力电池已在进行质检和试用，未来随着新能源汽车的需求释放，公司可直接利用现有的产线生产功率型、能量型车用电池。
　　纺织业务今年好转。棉纱业务今年盈利提升明显，主要原因是棉花、棉纱的价格上涨，而公司棉花储备充足，原材料成本维持较低水平。公司27.5万纱锭目前保持每万锭每月30万元的净利润水平，合理估算年内可获利约8000万元，对应的EPS为0.26元。中期来看棉花价格将维持高位运行，但明后两年公司棉纱业务的毛利率也将有所回落。
　　整体上市尚无具体时间表。公司与集团关联交易较多，整体上市预期强烈，但目前尚无具体的时间表。
　　给予公司增持评级。公司对锂电池业务采取了较为谨慎的渐进式发展方式，我们也认为新能源汽车的推进不是一朝一夕的事情。基于上述判断，不考虑公司的房地产收入，我们预测公司2010~2012年EPS分别为0.35、0.42和0.61元，对应当前PE37.6、31.4和21.6倍，目前估值较为合理，给予增持评级，建议持续关注公司锂电池产能的释放速度。
　　风险因素。自行车用锂电市场拓展速度低于预期；汽车用动力电池的推出及市场启动速度低于预期；纺织业务受棉花价格波动，盈利能力受影响。（湘财证券，东海证券）