“一些周期性的行业重新回到了我们的调研名单里，如汽车、房地产、煤炭、水泥等，在市场筑底阶段，这些行业应该会有投资机会。”该研究员表示，市场目前正处在筑底过程，在交易需求不大的情况下，研究部门展开大规模调研，为交易部门随时入市抄底“打前站”。

　　在保险机构积极酝酿入市抄底之时，监管部门也在加紧研究，试图通过多元化险资投资渠道，提高资金利用效率，打破保险资金的股市投资困局。

　　抄底：时刻准备着

　　6月底股市的惨绿严酷考验着保险资金的判断和耐心。在5月，保险资金投资力度不减，并通过基金申购积极入市。“即便没有踩到最低点也无关紧要，估计不会大跌，保险资金对2500点的点位还是比较认可的。” 一位保险公司人士对5月的抄底行动曾做出这样的解释。

　　保监会公布的保险业经营数据也印证了保险资金5月的抄底举动。5月份保险资金投资额较4月新增507.31亿元，而银行存款仅增加了4.12亿元。5月A股持续下跌，保险资金投资股票市值缩水，因此5月投资额的增加只能说明是新增保险资金大举加仓。

　　但在5月2500点左右抄底之后，迎接保险资金的是股市继续下跌，探至2300点，对此接受采访的多位保险公司人士显得很坦然。

　　“宏观经济增速下半年下滑趋势确定，再加上信贷的持续收紧，股市的震荡下跌很正常。”某保险资产管理公司人士表示，“不过，当前宏观政策力推经济结构转型，外需也在持续恢复中，在经济下滑趋势明确后，信贷也会有所放松，我们没有理由过于悲观，市场底部并不遥远，在此阶段可以考虑渐进式加仓。”

　　在市场震荡筑底的过程中，保险公司上半年的投资收益已经显得不容乐观。数据显示，前四个月保险公司公允价值变动损益为亏损101.09亿元。另据透露，截至5月底，中国人寿（601628）权益投资浮亏300亿元，中国平安（601318）浮亏200亿元。

　　在基本断定今年股市不会有大起色的背景下，看准时机抢一波反弹，对既看重绝对收益又注重绝对收益的数万亿保险资金意义尤为重大。

　　“研究部门早已开展对上市公司的全面调研，交易部门现在对每天的交易情况也保持了高度敏感，酝酿抄底。”某大型保险资产管理公司人士表示，“保险资金出于安全性的考虑，不会贸然行动，我们关注右侧交易机会，相时而动。”

　　值得一提的是，近期和保险公司行踪较为一致的是社保基金，在2300点至2400点一线，社保基金正在展开新一轮的投资“调结构”。来自相关渠道的消息显示，日前社保基金向6家管理人增资20余亿元，投资方向基本确定为权益类资产投资。

　　投资：多元渠道待开启

　　在保险公司积极寻找投资机会的同时，监管部门也在加强研究，为险资寻找投资渠道。近期保监会相关部门对调整保险资金投资政策展开讨论，意在给险资提供自由施展空间，为险资松绑。如权益类股票和基金投资合计不超过公司总资产的20%拟上调为25%，将放宽港股与债券投资政策，降低债权计划投资门槛等。

　　保监会酝酿调高险资入市比例，但多位保险资产管理公司人士称，眼下保险资金权益浮亏严重，当前股市持续下跌后虽已释放部分风险，保监会此时调高比例虽给了险资抄底的机会，但保险公司一般会根据自己对股市形势的判断，择机增加权益投资。之前即便是牛市，以保险资金的谨慎，也从未到达过20%上限。现在上限提高至25%，意义相对有限。

　　“我们更希望看到的是多元化投资渠道的开闸，这对保险资金均衡配置才有真正的价值。”某保险公司人士表示。

　　最新数据显示，前5月保险资金资产总额已飙至4.4万亿元，险资前4月投资收益率为1.52%。保监会主席吴定富曾表示，今年将有1.5万亿的资金面临投资压力。一位保险公司投资经理表示，如果不是得益于今年债市向好表现，受累于股市大跌，前4月的险资投收益率还将走低。

　　不过债券也并非保险资金可以抓住的“救命稻草”。某保险资产管理公司人士坦言，目前投资债券难点有三：一是买不到收益率、信用风险相匹配的好债，市场有效供给不足；二是债券市场流动性不足，多市场的人为隔离影响了债券市场发展；三是债券市场信息披露严重滞后、很不规范。此外，过多的配置债券也面临加息的压力。

　　“特别是无担保债券，它风险小于权益类投资，尤其是那些央企、行业龙头发行的债券，信用风险很小，保险资金希望可以多买。但监管方面在放开的同时还要求‘必须实行公开招标’的发行方式，这实际上是设置了障碍，因为目前绝大多数无担保债券以簿记方式发行，‘放开’有些名不副实。”一位保险资产管理公司人士表示。

　　此外，业界热议的保险资金投资不动产以及PE新政迟迟未能出台。对于股指期货，保险机构十分积极，多家公司都已进行了充分的准备；而对融券业务，保险资金也是跃跃欲试。“但年内想让政策对此放开估计不可能，乐观而言，应该会列入2011年保监会年度指引。”上述保险资产管理公司人士表示，亟待突围的4万亿险资仍需等待。

　　监管：新政已破题

　　在股市动荡之下，资金运用的监管新政让陷入投资困局中的险资看到一抹曙光。

　　据透露，上述投资调整方案不日将出台，这份方案的意义不仅仅在于拓宽险资投资渠道，更是险资监管方式酝酿突破的前奏。此方案出台后，保险资金运用的纲领性文件《保险资金运用管理办法》也会随后出台。

　　据透露，对于《保险资金运用管理办法》，监管部门内部就基本原则、框架、涵盖范围等重大方面尚存在原则性分歧。

　　但可以确定的是，监管部门的管理思路将以提高险资利用效率为基准。以险资参与公租房建设为例，此前住建部表示，将探索允许保险资金、信托资金等参与公租房建设。但据保监会有关人士透露，保监会已向住建部回函，要求将保险资金从中删去。理由是保险机构作为商业运营机构，是以取得风险可控下的收益为主要责任，而公租房建设是准公共品，赢利状况不确定，保险资金不适宜介入。

　　保监会副主席李克穆日前表示，以往监管保险资金较多，今后要引导提高保险资金运用效率。保监会副主席杨明生也在近期撰文指出，随着保险资产规模的扩大和投资需求的增加，保险资金运用领域扩大的趋势不可逆转。

　　监管部门正尝试建立偿付能力管理制度、风险计提比例标准化等原则性框架，不再对险资比例作硬性规定，凡是满足一定的监管标准，保险资金将可以自主确定投资范围和比例。

　　“以往是通过设置严格的上限和门槛来监管保险资金动向，而今后则着重引导提高保险资金运用效率，通过建立偿付能力、风险计提比例等标准，让保险资金在较大范围内自由发挥。”某监管部门人士表示。