上周末，央行披露了上半年信贷及货币投放数据。6月份人民币贷款增加6034亿元，比5月份环比减少360亿元。此前，市场曾一度预期6月份信贷增速会大幅下降，甚至有人认为会低于5000亿元。实际数据比预期好很多，这在一定程度上缓解了市场悲观情绪。与此同时，海关总署数据显示，6月份我国进出口值2547.7亿美元，同比增长39.2%。其中出口增长43.9%，进口增长34.1%，当月顺差201亿美元。单从数据上看，6月份仍延续了前5个月大幅增长趋势，且进出口环比数据保持增长。上半年，中国三驾马车之一的进出口仍处于高速增长，信贷增加保持了相对均衡增长，市场对于宏观经济未来增长或许过于超前悲观了。

　　流动性紧张趋势得到缓解

　　4月份以来，金融市场的流动性受到巨大考验。央行减少各期央票发行规模，减少正回购，加大到期流动性释放，6月底以来向市场注入流动性达到1万亿元。尽管如此，也没能缓解银行资金紧张的局面，上海银行间同业拆借利率(shibor)一度大幅走高，1个月拆借利率曾高达4%，各银行收储行为接近疯狂。随着上半年时间窗口结束和农业银行发行完成，上述流动性紧张局面已经得到极大改善。债券指数震荡下跌、shibor大幅下降、票据贴现利率下降、农行网上网下申购资金解冻、7月第3周新股发行数量和规模大幅减小，上述这些现象无不反映资金面趋向宽松。就A股市场来说，资金面的宽松不仅仅限于新股申购大军解放，而且还包括汇金参与各大银行配股所形成的巨大资金支持，以及社保资金分仓基金管理公司所形成的增仓跟风效应。当这些行为逐渐形成正循环的时候，就容易对A股企稳上涨提供有力支撑。

　　中短期因素支持筑底反弹

　　由于上周五市场对于6月份信贷及进出口数据提前有所预期，因此，大盘形成震荡上涨趋势，使得上涨量能提前得到释放。本周，市场还将面临6月份及上半年其他经济数据的披露，以及农业银行上市这两个重要事件，时间节点都在本周四。笔者认为，接下来披露的宏观经济数据或难以改变投资者担忧情绪，至少在判断经济转型及未来增长方面，预期上模糊特点依然存在。

　　但是，这种预期持续存在必然导致预期疲劳，使得大家对中短期内发生的事件更加关注。这些因素，除了上文提到的信贷、出口数据好于预期，流动性宽松之外，农行上市或成为支撑大盘筑底反弹的重要因素。支持这一观点的主要理由是：农行绿鞋机制至少确保了农行上市之后股价平稳落地，甚至不会出现持续下跌趋势。在多个大盘银行股作为参照的情况下，市场担心农行出现中石油曾经高开走低现象也不太可能，所以，农行平稳着陆对于A股来说就是一个稳定信号，这个信号也将放大中短期内对大盘有利因素，并刺激行情震荡上涨。

　　从技术上看，大盘要形成筑底反弹趋势，第一道关口是要突破前期平台破位颈线阻力，上证指数在2480点一带，该位置也是大盘4月调整以来下降阻力线压力所在。如果指数不能一蹴而就站上2500点前期平台，则二次回落不可避免，只要二次回落不跌破2300点，则后续反弹目标会更高一些。