新制度为衍生品市场剔除92%的风险敞口

　　李曙光 中国政法大学法学院教授

　　金融衍生品交易按照国际清算银行的统计交易额非常大，根据统计，2009年待履行的场外金融衍生品名义交易金额已经达到600多万亿美金，实际上市场的市值达到了35万亿美金。对于这么大的一个场外市场，如果没有一些比较好的风险管理手段，一不小心就成为金融危机一个重要的推手。

　　国际衍生工具协会（ISDA）以标准化的主协议文本的方式确定了场外衍生品交易提前终止的净额计算制度。为什么要搞这么一个制度呢？就是要降低信用风险、流动性风险和系统风险，净额计算能够把这个风险敞口大大降低，当事人通过一个互负的账务关系把风险对冲掉，实际上是一个对冲风险的机制。

　　全世界的场外衍生品名义交易额有600万亿美金，按照国际清算银行的统计，使用净额计算以后，衍生品市场实际风险敞口也就是5万亿，它把92%的风险给剔除在外了。

　　中国金融衍生品主协议也在借鉴和学习ISDA这个版本。中国引进之后，马上碰到一个很大的问题，如何与我们现有的法律制度进行对接，其中主要有几个法律，一个是破产法，一个是物权法，一个是合同法。