谢百三：农行决心天量募资 股市见缝抓紧反弹
　　（一）农行募巨资，下狠心募天量
　　想起多年前中国经济中最令人担心的重大缺陷就是银行不良资产比例过大，不良贷款比例高达20%-24%，是国外优质银行的几倍。
　　当时很多人因此而对中国经济忧心忡忡，结果在国务院领导的直接过问下，成立了大资产管理公司，硬是将1.4万亿不良资产剥离出来，使三大国有商业银行（中行，建行，工商银行）艰难上市融资，从此更彻底改变国有商业银行状况（有的甚至进入全球实力最强银行之列）。
　　而今，大国有商业银行中资产质量较差的农业银行又姗姗来到资本市场融资，而且不来则已，一来就是A+H股一起上，一下子募集约1500亿元人民币（合221亿美元），比工商银行（219亿美元）还大。
　　农行发行价2.68元人民币，由于有绿鞋制度保护，刚开始几天破发的可能性不大。由于这个价格比市场其他国有银行价格低一些，它在A+H两大市场胜利募到巨资（但也因此使工行、建行、中行近期走势跌跌不止）。
　　农业银行其实是几家大的国有商业银行中资产质量较差的一家，请看：2007年、2008年、2009年三年不良贷款率分别为23.57%、4.32%、2.91%，这么快的迅速下降真是不容易。
　　此外，农业银行还有如下几点缺陷：
　　1、向农村集体与个人贷款，每笔金额小（如3万-5万），但工作量很大，风险也很大。2、工商银行等上市早，规范早，它对亏损、不良资产扩大等有较好的抵御能力，而农行则不成。3、员工素质不及股份制银行强。4、准备金率可能会比股份制银行高。股份制银行、农村信用社往往在准备金率方面受照顾，农行不行，它们的竞争不在一个起跑线上。5、还有一件怪事，中国银行可能得到过东方资产管理公司剥离不良资产的帮助，作为回报，它在财政部的要求下，买了1600亿元低利率（2.25%年息）的债券。近日到期了，财政部要求它们再以同样的利率对此债券持有再延长10年。这种情况会发生在农行身上吗？它这次上市可是得到了各方面很大帮助的啊，可能性很大！
　　总之，农行在重重困难下，钱圈到了，以后怎么经营怎么管理是个大难题，应该痛下决心，与计划经济时代的旧农行决裂，应该多费心思竭尽全力学习招行和国外先进银行，千万别辜负几千万股民，不要以后被人们骂现在这次IPO是骗钱、抢钱。
　　（二）见缝插针，股市抓紧融资间隙反弹。
　　股市从上周五2319点已经反弹了六天了。为什么反弹呢？1、从4月15日3168点到2319点跌了800点，该反弹了。2、人们原来向下预测的2200点、2180点也是咫尺之遥了。3、出现了几家上市公司低价回购自己股票。4、美国等周边股市也都有好转。5、周五央行再次强调下半年还将实行适度宽松的货币政策。6、下周为迎接农行上市，有一周不发新股。这样，股市各路资金出现了生产自救，见缝插针抓紧反弹（但起码到现在为止还只能按照反弹来看）。(.金.融.投.资.报)
　　

　　李志林：基本面的十大利好终于显威
　　对于沪深股市上半年26.82%和31.48%全球之最的跌幅，媒体多半归咎于受基本面消极因素的影响（我认为更主要的是超速、超量、超高价扩容所致）。但是，近期基本面已陆续发生了积极变化，但市场弱势依旧，直至周五的大阳线才终于显威。
　　1、宏观调控政策趋温和。在二季度诸多经济数据下滑后，经济复苏的曲折性和复杂性超预期。据此可以认为，下半年紧缩政策不可能升级，即便不推出第二次经济刺激计划，加息和退出政策的可能性也越来越小。这个从年初以来一直困扰股市的最大利空已基本排除，便是近期股市的最大利好。
　　2、西部大开发有实质性的大动作。国务院召开的西部大开发工作会议，制定了10年战略；国家已确定23项重点工程，投入资金6822亿。这可视为继2009年投资4万亿后二次经济刺激计划的又一重大举措，8省区、280多家上市公司直接受益，当然也是股市的重大利好。
　　3、购并重组全面升级。国务院召开常务会议，专门部署企业兼并重组，国家发展改革委即将发布十大产业兼并重组计划，这无疑为股市提供范围广阔、最具魅力的题材。
　　4、不再有第二波房地产调控新政策。4月份最严厉的房地产调控新政国十条颁布后，股市尤其是房地产股出现了雪崩式下跌。此后，市场关于征房产税、三季度将推出第二波房地产调控新政的传言，更是令股市人心惶惶。本周，住建部官员正式澄清：不存在第二轮、第二波房地产调控新政的说法。这显然是在温总理召开四次座谈会后的部级官员的最新表态，有利于房地产股和股市的稳定。
　　5、央行重申适度宽松货币政策不变。央行货币政策委员会第二季度例会提出：下半年要继续实施适度宽松货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性。事实上，在上半年三次调高存款准备金率相对从紧的货币政策之后，近期央行公开市场已连续七周净投放近万亿，表明下半年货币政策将相对放松，更趋灵活，这对股市走向会有明显的积极影响。
　　6、经济二次探底的可能性降低。当国人对欧洲主权债务危机和美国经济复苏的困难过分夸大、对下半年中国经济一味看空时，美国财长盖特纳却坚信：美国经济正在复苏，看起来非常令人鼓舞；美国经济界认为，经济二次探底的可能性小于10%；国际货币基金组织还将今年美国经济增速由2.7%上调至3.3%，中国经济增速由10%上调至10.5%，印度经济增速由8.8%上调至9.4%，日本经济增速由1.9%上调至2.4%，对全球经济增速由4.25%上调至4.6%。与此相应，近日美国股市重上万点，英国股市重上5000点，德国股市重上6000点，香港股市重上两万点。唯独中国经济学家、分析师和舆论界妄自菲薄，不断在自我矮化中国经济，中国股市一再暴跌，这显然与全年GDP10%、CPI3%的高增长、低通胀的理想格局相背离，必然会被有力纠正。
　　7、汇金公司再度出手化解再融资压力。正当整个市场将三大银行股的巨额再融资视为洪水猛兽、下半年最大的利空时，中央汇金公司却破天荒地出资千亿参加配股，动用资金远超过2008年和2009年两次在市场增持三大银行股时的十几亿和几十亿元的规模和级别。这不仅大大减轻了二级市场的抽资压力，而且以非凡的行动（历史上大股东通常放弃配股），向市场发出了三大银行股乃至大盘已具投资价值、已经进入底部的信号，从而使下半年股市的这个最大利空名存实亡，这不能不说是重大利好。
　　8、社保基金火线增仓。从2700点--2500点，市场不断有社保基金、保险资金和产业资本入市的信息。本周在2400点以下，又有社保基金火线增仓20亿抄底的报道。从近10年的情况看，由于社保基金具有超强的把握经济趋势和政策先机的能力，是市场最成功的投资者。因此，人们对社保基金的这一动向决不能掉以轻心。
　　9、新华社四记者联名发文唱多股市。在题为《股市震荡发出的讯息》一文中，有几段文字颇引人注意：中国经济回升向好的态势并未改变，经济增长动力结构发生积极变化，增长的稳定性和可持续性增强，这是当前中国宏观经济运行的主基调；我们完全有理由对股市的未来充满信心；转变经济发展方式的一个重要方面，表现在股票市场上，就是有潜力，有前景的公司受到追捧；反之就遭冷遇；上半年尽管股指整体大幅下跌，但以医药生物、节能环保等高新科技为代表的一批成长型产业股票最为强势，其中不乏涨幅超过50%的个股；而钢铁、传统制造、房地产等领域成为下跌的重灾区，一些传统的定海神针显得重任难当。这无疑是对目前市场弃大从小、弃旧从新（新兴产业）、轻指数、重个股、优质优价、股价两重天理念的充分肯定，是对市场关于中小板、创业板还要补跌20-30%流行观点的匡正，有利于股市新格局的稳定和延续。
　　10、证监会层面也开始释放利好。先是在上半年批准三家QFIT，接着，在停顿两年之后，又批准了两家新基金公司，再是批准基金专户理财资金可参与股指期货，并在投资目的、投资比例和信息披露上不加限制。尤其是，在重启IPO的一年中，罕见地留出了从7月8日--15日八天的新股发行真空期。这显然是在新股上市后频繁破发情况下，管理层首次考虑到市场的承受力来安排扩容节奏。但愿这不仅仅是为了避免农行破发的一次性举措。
　　然而，在低迷市场中，尤其是在连放地量大底部区域，市场对基本面的利好总是反应冷淡。要么有人故意抹杀利好，要么有人用夸大其辞的手法曲解和贬低利好，要么有人刻意将利好解读为利空，要么有人将莫须有的利空无限放大以压制利好，要么有主力通过打压股指使人们对利好麻木，要么舆论高唱2319点不是底、还有更具杀伤力的下跌新浪，并反复教导人们不要再左侧抄底，而应在走出底部后到右侧一二百点上方去追涨。其目的无非是利益二字，即让先期做空的主力在底部顺心地拿到更多的市场割肉筹码。
　　历史一再证明：基本面上的利好可以被市场麻木一时，但积聚到一定阶段终将作用于股市。这，不以任何人的意志为转移。(.金.融.投.资.报)
　　

　　桂浩明：大股东增持不等于股价见底
　　近一段时间来，随着股市的不断下跌，上市公司大股东增持股份的现象也越来越多。而且不仅仅是大股东增持，一些上市公司的高管也纷纷出手增持股份。一时间，大股东增持成为市场上一个比较热闹的话题，有一些投资者就提到，这种增持潮的出现，是否表明股票的价格已经被低估了，或者进一步说，股市也已经跌到底了呢？
　　人们之所以会看好大股东增持股份，并且认为这是市场见底的一个重要信号，主要原因在于大家有一种约定俗成的认识，即大股东是最了解上市公司具体情况的，它们只有在认为股价被严重低估时，才会出手进行增持。因此，增持行为本身表明了大股东对股票内在价值的认同，在此类行为大量出现时，自然的也就表明这些股票是有投资价值的，不应该再跌了。在历史上，也的确有过在大股东增持股份以后，一些股票的价格作出积极反映的状况。2005年股改开始以后，在有关政策的推动下，不少上市公司的大股东都进行了增持股份的操作，而且也确实产生了很好的效果。
　　无疑，对大股东增持股份的行为应该予以高度评价，但是也应该看到的是，这种行为本身只是表明了大股东的一种姿态，并不是决定股价是否见底的决定性因素。这里的原因也很简单：大股东所了解的，只是上市公司本身的情况，而股票价格的涨跌，则并不完全取决于上市公司本身，与宏观经济等其它因素也有着密切的联系。蝴蝶效应提示人们，一些看似不相关的因素，都可能对股价产生严重的影响，因此要求大股东能够精确地把握什么样的股价是最低的，恐怕并不现实。事实上，大股东本身也不可能知道其所持有的股票价格在市场上应该值多少钱。更何况，大股东对公司经营情况的判断，也有可能是会出错的。因此，如果人们仅仅以大股东开始增持股份就认为股价已经见底，至少是不够慎重的。
　　就时下沪深股市的状况来说，一个明显的特征是股价与经济形势背离。有人统计过，以目前的上市公司估值来说，大约仅相当于股指在1800点的水平，而且已经有包括券商等在内的8大行业，其估值水平已经低于1600点的水平。显然，现在这个时候股价的下跌，在很大程度上并不是因为业绩不佳，而是因为大环境所致。在这种情况下，股市在一定程度上出现超跌，完全是有可能的。这种状况在2008年时也出现过，当时大盘下跌到了1800点，很明显是存在超跌了，汇金公司在这时挺身而出，开始增持所控股的几个银行股，此举一度使得股市大涨。但随后不久，在国际金融危机进一步蔓延的背景下，股市再度深跌，直奔1600点。不能说汇金公司在增持时那些银行股的估值偏高，事实上它们的确已经超跌了。但是，受到大环境的影响，相关股票后来还是进一步下跌。这也就表明，即便有大股东的增持，但也不足以表明在市场上股价已经真正见底。
　　但是，不管怎么说，现在频繁出现的大股东增持股份现象，还是表明了一点，即在产业资本的视角中，的确很多股票的价格已经是被低估了，它们具备中长期的投资价值。另外，这也说明，现在的市场机制存在某种失灵，毕竟股市表现与经济现状的脱节是过于严重了。管理层不应该干预股指的高低，但是对于那些导致市场机制失灵的现象，还是要引起关注，并且尽可能地予以消解，否则，不但不利于保护投资者的积极性，而且也会影响到资本市场正常功能的发挥。(.金.融.投.资.报)