A股上半年流出5716亿 加息与经济放缓之争
　　全景网6月30日讯 A股市场以连续七个交易日资金离场，累计流出逾500亿的成绩为上半年画上了一个惨淡的句号，而这也成为整个上半年行情的一个缩影。今年上半年，两市累计流出金额超过5700亿元，各行业无不遭到抛售，市场从对政策收紧的忧虑逐步演变为对经济放缓的担心，从而令股市不断承受重压。
　　全景数据决策终端的监测数据显示，今年上半年，深沪两市合计净流出资金5715.87亿元，其中机构资金净流出525.51亿元，散户资金净流出5190.36亿元。同期，上证指数累计下跌26.82%，深证成指跌31.48%。
　　回顾今年上半年的市场走势，沪指一直处于盘整、破位、再盘整、再破位的下跌状态之中。在这一过程中，资金呈现源源不断净流出的态势。持续长达数天的资金离场在今年以来已成为屡见不鲜的现象，每每出现有资金进场做多，也常是昙花一现。
　　因此，上半年六个月，资金全部表现为净流出，就连录得资金流入的交易周也屈指可数。其中，在1月份和4月份的大跌中，两市流出金额分别达到1400.88亿元、1564.5亿元。2月流出金额最少，为167.41亿元。
　　刚刚结束的6月份，两市累计净流出870.26亿元，其中机构资金净流出72.83亿元，散户资金净流出797.43亿元。
　　行业方面，深沪两市81个行业上半年无一录得资金净流入。
　　化工股成为受冲击最大的品种，化学原料制品板块上半年累计净流出409.56亿元，远超其他行业。受调控政策打击的地产股亦未能幸免，房地产开发经营板块净流出338.14亿元。交通运输设备板块流出281.52亿元，煤炭采选、电器机械及器材板块分别流出260.33亿元、257.02亿元，银行业则流出256.52亿元。综合类、专用设备、非金属矿物板块流出金额都在200亿元以上。
　　其他传播文化产业、航空运输、租赁服务等几个板块抛压相对较小，流出金额均在1亿元以内。
　　从机构动向看，与09年的不断跑步进场相比，机构在上半年有所减持，但减持力度远逊于散户，同时还有选择性的增持了部分行业。
　　上半年共有48个行业获得机构增持，其中医药股成为机构最爱，机构资金买入43.34亿元。电子元器件板块机构资金流入31.24亿元，零售业、综合类板块分别被机构买入27.90亿元、26.33亿元。而银行、煤炭股则成为机构减仓力度最大的两个品种，机构资金分别流出207.19亿元、118.56亿元。
　　与此相对应，上半年300能源指数跌37.99%，表现最差，金融指数跌37.96%。而医药指数跌5.39%，大幅跑赢大盘。
　　不过，在A股市场近日的大跌中，前期经过深幅调整的金融股出现企稳迹象。大盘能否在下半年否极泰来？根据全景网统计的券商中期策略报告，券商仍趋于谨慎，多数看空三季度市场，但看好四季度反弹机会。银河证券认为，下半年A股将是缺乏活力的沉闷，运行趋势或为震荡寻底反弹。(.全.景　.陈.丹.蓉)
　　

　　A股上半年IPO节奏提速 全面超越去年全年
　　全景网6月30日讯 即使今年上半年A股市场一路走低，但IPO市场却在持续回暖，IPO市场供需两端的热情不减。上半年，IPO发行无论家数还是融资额都已超过了去年全年，超募现象仍然普遍。
　　今年上半年，新股发行一直保持着较快的频率。Wind数据显示，上半年共有176只新股发行，已经超过09年全年发行的111只。其中一季度发行新股89只，二季度87只。自去年6月IPO重启以来，09年三季度共发新股38只，之后的四季度发行了72只。
　　2010年1-6月发行的新股中，主板有11只，中小板113只，创业板52只。新股发行共募集资金2132.28亿元，已超过去年全年 (2009年IPO规模为2021. 96亿元)，募集资金超过百亿的仅有中国一重、中国西电、华泰证券，而09年下半年共有6只大盘股募资超过百亿。
　　从行业划分来看，上半年，信息技术和机械设备行业IPO上市公司合计占发行总数的四成。正如安永去年底发布的《2009年机构投资者IPO调查》中显示，大多数的机构投资者认为科技行业将引领全球IPO复苏。
　　自09年IPO重启以来，各季度首发平均市盈率呈现上升后回落的态势。2010年一季度89只新股平均市盈率为59.31倍，二季度为54.93倍。而09年三季度平均市盈率为43.29倍，四季度上升到58.92倍。
　　上半年发行的176只新股，预计募资合计为949.91亿元，实际募资合计为2132.28亿元，超募比例达124%。棕榈园林成为超募比例最大的新股，预计募资1.69亿元，实际募资13.5亿元，超募比例达698.82%。另外国民技术、海普瑞、皮宝制药的超募比例也都超过了5倍。
　　农业银行将于7月6日实施网上申购，其A股发行价格区间为2.52元-2.68元，若全额行使A股发行的超额配售选择权，发行A股255.71亿股，以发行价格上限计算，在A股市场将共募集资金685.3亿元，这无疑将是今年A股一级市场中最大规模的IPO。
　　目前直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险。这种金融结构难以适应加快转变经济发展方式的现实需要。证监会主席尚福林26日在陆家嘴论坛上指出，要进一步拓宽企业融资渠道，积极扩大直接融资，更好地满足多样化的投融资需求。这番表述似乎意味着未来新股发行还将加速，股票供给将持续增加。(.全.景　..尹霁)
　　　

　　日信证券：大跌后亦难言转机已现
　　日信证券 徐海洋
　　农行发行定价明朗成为指数再次破位向下的导火索。目前权重股继续下跌空间有限，场内个股结构性高估将成为下一阶段市场调整的主要风险。由于经济、政策、资金面的压制还没有解除，市场弱势调整的时间也将进一步延长，投资者应继续保持谨慎观望状态。
　　结构性风险开始释放
　　前期市场缩量横盘多日，农行发行定价明朗打破了依靠权重股支撑的弱平衡，指数大幅向下破位，也使得场内长期积累的结构性估值泡沫开始释放。
　　农行发行定价低于初次询价结果，也低于此前市场传闻，其本身对二级市场的冲击影响力已经明显减弱。但应该注意的是，农行发行价对应的市净率水平较已经上市的工行、建行有10%左右折价，这动摇了此前承托指数的金融权重股的估值基础，银行股再次成为打压指数的主要力量。
　　此外，我们需要注意的一个背景是，当前无论股票市场还是整个金融体系，均出现了明显的流动性匮乏，无论农行以什么价格定位，流动性困境都无法很好承接如此规模的航母下水。更进一步，在权重股继续向下突破新低的情况下，流动性紧张的直接结果是加速市场内估值体系的结构性调整，促进高估值板块的股价回归。近期小盘股下跌数量和幅度进一步增大，正是对此的直接反映。
　　市场压制尚未解除
　　年初以来市场已经累积下跌900点，权重股普遍走入历史估值低端区域，可以认为，它们的股价已经在较大程度上反映了对未来经济面的不利预期。但在目前时点上，我们仍然难以对市场筑底向上抱过高期望。
　　目前投资、出口、盈利等主要数据都处于高位，内外部不利因素对经济走势的影响将在下半年进一步显现。在PMI等指标明显回落的同时，部分国外研究机构也在大幅下调中国经济领先指标。房地产行业紧缩与外围经济体二次探底的需求，都意味着中国经济和盈利水平的回落趋势可能刚刚开始。
　　而从政策角度观察，在房屋价格居高不下、通胀压力继续堆积的情况下，政策调控中的紧缩基调难以发生根本转变。事实上，近日国土资源部仍在强调楼市调控政策不会改变。
　　对于市场而言，另一个重要问题在于，资金供求紧张局面仍然没有改善。2010年上半年，市场融资规模已经达到过去4年最高水平，下半年各类融资、再融资压力依然沉重。且2010年末的基本全流通还会给市场带来约8万亿元增量流通市值。而在资金供应方面，连续提高准备金率和银行监管方式转变，已经使得整个金融市场处于流动性匮乏状态。近日央行公开市场操作大规模投放资金，但市场拆借利率依然居高不下，虽然农行IPO对市场资金造成一定压力，但资金利率升至2008年10月水平并不能简单用农行因素解释。
　　短期或步入低位震荡
　　市场中期趋势仍不乐观。2400点整数关失守会再次打击脆弱的市场信心，2009年4月以来的天量套牢盘将对市场形成沉重压制，中期调整的时间也将进一步延长。
　　虽然市场悲观防御特征十分突出，不过短期指数可能也很难继续大幅下挫。 A-H股溢价指数已经跌破100，进入历史最低位，权重股已经开始吸引长线资金稳步介入，保险、长江电力(12.49,0.24,1.96%)、联通等都有筑底迹象。同时，短期活跃资金也开始重新追逐超跌、业绩稳定、景气增长的中小盘股。因此，短期市场继续大幅下跌的空间比较有限。
　　操作上，投资者短线不宜继续杀跌，但也应对调整的长期性有一定准备，仓位较重者逢高可继续减仓。中长期趋势上，受益经济结构转型的消费品以及新经济类个股可继续关注，但短期应回避部分品种的补跌风险。