弱市当道，基金仓位一降再降，上周创下2009年以来最低水平。值得注意的是，虽然基金认为市场筑底仍存在反复，但部分大基金公司旗下产品已开始试探性加仓。
　　基金仓位再创新低
　　据国信证券测算，截至上周五，198只股票型基金(已剔除指数基金)平均仓位为74.14%，下降1.05%，考虑到基金复合基准指数下跌3.69%，由此导致的基金仓位被动下降0.71%，上周基金主动减仓0.34%。
　　国信证券认为，基金连续三周主动减仓，表明基金对后市依然较为谨慎。但从测算数据看，基金仓位已经达到2009年以来的最低水平，杀跌动能大幅减弱。
　　此外，申万策略团队认为，市场已进入底部区域，但筑底需要时间。未来，经济增速和房价明显回落、以及通胀高压的释放，这些信号将标志着经济退、政策进的发生，期待由此推动股指回升的出现。多数海外投资者也认为，A 股处在底部区域，尽管对短期还会跌多少没有概念，但一些大基金在逐步买入。
　　恐慌中构筑阶段性底部
　　欧洲等海外经济复苏的不确定性以及国内政策的出台，都造成了复杂的投资环境，虽然目前市场缺乏整体性做多动力，但基金投研人士认为，市场大跌之后，显然整体估值已经回到相对合理水平，短期来看市场阶段性见底。
　　新华基金认为，从今年以来的大盘跌幅以及当前萎缩的成交量等因素判断，短期内大盘存在一定的反弹机会，但更长时间的走势则受制于宏观经济的演变。
　　上投摩根投研人士亦表示，大盘目前成交清淡，市场热点也略显散乱，短期内弱势筑底的格局并不会得到根本性改变。身处政策观察期，市场需要时间来反复确认底部才能有所反弹。
　　在建信基金投研人士看来，在当前阶段，市场处于下跌阶段，应该说已经逐渐进入到投资区域，随着风险的逐步释放，后市将会慢慢趋向于平稳状态。
　　值得注意的是，天治基金投研人士认为，近期市场对于通胀和加息的预期均在减弱。在其看来，5月份蔬菜等价格开始环比回落，所以市场对通胀的预期减弱，短期加息的可能性在下降，加息预期减弱。
　　机会：新兴产业+大消费
　　弱市之下，市场并不缺乏结构性投资机会，在周期性行业遭遇机构减持之际，新兴产业和大消费成为基金新宠。
　　天治基金表示，会持自下而上的选股思路，在新能源汽车、智能电网、节能减排等新兴行业、以及下游需求持续增长的大消费行业，包括生物医药、商业零售、食品饮料、TMT、餐饮旅游等行业中寻找新的投资机会。
　　鹏华基金投研人士认为，至于行业配置，目前的市场存在着一个悖论，即周期性行业的实体有泡沫，但股票价格没有泡沫，而未来看似前景较好的行业，股票价格的泡沫则非常之大。所以在这种状况下，行业配置就不那么重要了，重点是找到行业前景好，而估值不贵的股票。
　　上投摩根表示，板块方面，医药类、食品饮料类、消费类、TMT类等弱周期性个股值得关注，着重于发现和提炼个股价值。海富通基金投研人士认为，欧元危机的高潮已近尾声，中国的出口仍然表现较好，消费方面依然稳定，所以让投资者倾向于在后续的政策扶持的产业和区域中寻找机会，消费等非周期行业依然获得更多关注，而周期类行业被更多人谨慎对待。（上证）

　　
2500点 基金开始加仓

　　我已经加了10个点的仓位了，现在股票仓位到了80%。一家大型基金公司旗下一位基金经理告诉中国证券报记者，增加的仓位除了砸向主题类投资外，有部分流向了此前大跌的房地产股。
　　中国证券报记者近期走访的多家基金公司，旗下基金均出现一定幅度的加仓。这些基金认为，2500点对应的估值已经较有吸引力。虽然市场难有趋势性机会，但预计6月市场主题投资仍会较活跃。
　　积极寻找机会
　　在4月中旬相关遏制部分城市房价过快上涨政策出台之后，不少基金开始大幅减仓，5月份基金仓位普遍处于低位，一些股票型基金仓位降到了60%多。而在这一轮加仓中，一些基金的仓位又回到了80%的水平。
　　德圣基金研究中心的数据表明，上周扣除被动仓位变化后，各类基金均小幅主动增持。相比前周，主动增持的基金数量增加较为明显。138只基金主动加仓幅度超过2%以上，其中41只基金主动加仓超过5%。截至上周五，可比的股票型基金平均仓位在76%左右。
　　4月以来，对海外经济形势以及我国经济增长的担忧情绪，覆盖了整个市场，令指数一蹶不振。不过，在部分机构投资人的眼中，这轮下跌正在逐步孕育价值投资的新行情。
　　一位基金经理表示，从价值的角度看，2500点左右对应的估值已经较有吸引力，这是他决定加仓参与反弹的重要理由。市场可能已进入筑底阶段，他愿意等待诸如保障房建设加快等反弹催化剂的到来。
　　现在再继续大幅杀跌已不理性，如果再过一段时间，市场发现5、6月份的经济数据仍然比较好的话，大家可能会重拾信心。国富成长动力股票基金经理潘江说，在近期市场大跌之前，他已进行了减仓操作，但没有放弃对市场的信心，而是在此轮下跌中积极寻找着未来机会。
　　潘江认为，经过前期的调整，部分行业出现了较好的投资时间窗口，一些行业从过高的估值跌入了较为合理的估值区域。对于那些具有较明确成长预期的行业和公司，现在是较好的挑选机会。所以我们也会紧紧抓住现阶段一些价值投资的苗头。
　　但是基金加仓并不意味着市场出现根本性转机，因为在他们看来，A股现在面临流动性和实体经济方面的预期不太乐观，这制约了当前A股市场反弹动能。
　　重视研究主题投资
　　Wind数据显示，截至6月7日，今年以来，虽然大盘深度下挫，沪深300跌幅达24.25%，但申万医药生物行业指数涨幅达10.97%，电子元器件涨幅也达7%左右，TMT、食品饮料及商业贸易行业等也持续跑赢市场。
　　对此，交银施罗德基金投资总监项廷锋表示，这种现象不能简单地认为是市场错配或市场投机，而有理由认为是市场自发地在昭示一种趋势：转型经济中的主题性投资机会。中海基金也认为，财政政策的结构性刺激带动了部分市场参与者的乐观情绪，预计6月份主题投资仍会较为活跃。
　　有基金指出，主题投资源自经济主题，一项产业政策、一次技术浪潮都可能引起中国经济的剧烈变化。经济主题很容易反映到上市公司的业绩乃至股价上。
　　在经济转型下的变革市场中，基金公司都愈加重视对主题投资的研究。项廷锋介绍，交银施罗德基金自去年底以来，加强了投研队伍的建设，着重补充了TMT、医药、食品饮料、机械设备等行业的研究员，同时对研究方法进行了强化，加强对个股的深度研究，增配了一些自下而上选股型的投资管理人员。经济转型是未来较长一段时期的投资主线，受益于不同主题的优势行业将成为中国经济增长的坚实动力。
　　具体到选股方向，中海基金认为可关注五个主题：区域经济；新兴产业规划预期，如三网融合、新能源汽车、新材料等；收入分配改革对低端消费品的影响；保障房住房建设对区域建筑建材的影响等；淘汰落后产能对上市公司的影响。（中国证券报）