巴曙松：三季度是股市战略布局时机
　　在日前由招商银行和招商基金于南京举办的当前国家经济政策分析与下半年经济形势展望报告会上，国务院发展研究中心金融所副所长、著名经济学家巴曙松就宏观经济、物价走势和股市发表了自己的看法。
　　经济：
　　二三季度经济增长将回落
　　对于经济走势，巴曙松认为，一季度GDP增长11.9%很可能是全年的高点，二三季度GDP增长会回落，之后四季度开始回升。
　　物价：
　　6、7月份是全年高点
　　巴曙松认为，受欧洲主权债务危机影响，油价等大宗商品价格开始下降，因此估计4月份PPI将是全年的高点，CPI还在上升趋势中，预计6、7月份见顶，其中7月份CPI很可能超过4%，然后开始回落，这意味着6、7月份将是全年物价的高点。现在很多人预测要加息，其实加不加意义不大，即使加息，也最多27个基点，没什么大的影响。
　　股市：
　　三季度是战略布局时机
　　每年股市都有一个投资主线，去年主线是信贷，股市走势与信贷波动几乎一致，今年信贷对股市影响依然很大。巴曙松表示，今年央行计划投放7.5万亿，季度投放比例可能是3:3:2:2，但今年一季度投放了2.6万亿，稍微超了一点，因此二季度会收紧一些，三季度将是全年信贷投放的阶段性低点，因为清理地方政府融资平台，以及房地产投资下降，都将降低银行信贷投放，四季度信贷投放将较三季度环比上升。因此，三季度是基金等投资者战略布局的时机。在信贷没有放松之前，不要指望股市有趋势性的大机会。

　　金岩石：还没到极度低迷状态
　　在最近一期的电视节目中，就六月股市在沪指2500点区间是否应该入市，现场嘉宾分为两派：草根派看跌不言底，机构派看涨无悬念，如此泾渭分明的分歧实属少见，而且是发生在股市已经大幅度下跌之后。现代社会，许多分歧是由于位置决定的，证券从业机构对股市的感情和责任当然是看多的原因之一，所以我也主动换位思考，站在空方的立场观察股市。但是，除了空方各位侃侃而谈的股市直觉外，我没有发现支持看空的客观经济理由。
　　2008年底股市跌破沪指1700点时，我在央视二套提出股市已经达到情绪性底部，这个判断的主要依据是四个量化的指标：一是分红率高于存款利率，二是动态市盈率处于历史低点，三是次新股的破发率(跌破发行价)创了纪录，四是上市公司的破净率(跌破净资产)超过了10%。如今再次用这四个指标分析当前股市，前三项指标都接近了2008年底的市场状态，只有破净率还没有出现。这说明当前股市的情绪状态已过度悲观，虽然还没有极度悲观，但是再发生大幅度下跌的可能性已经很小了，可以战略建仓。
　　近期股市破位下跌，内因是楼市地震，外因是欧洲危机，楼市地震的背后是银根抽紧，欧洲危机引发的担忧是欧元解体，但中国股市今年的跌幅已经排名全球倒数第二(深圳)和第五(沪市)，难道还要去挑战希腊股市的下跌纪录吗？毕竟中国经济领先全球复苏的事实无可否认，欧元解体的可能性几乎没有。所以，股市作为国民经济的晴雨表，不应该长期与经济增长的趋势背道而驰。
　　索罗斯先生讲过，市场在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭。这是一种情绪面的分析方法，若把股市的交易量视为情绪性的观测指标，股市处于疯狂状态的交易量与绝望状态的交易量是可以对比的，至少在一个相对短的时间内，股市交易量的差距可以给出一个大致的绝望系数，这也应了中国股市的一句俗话地量地价。根据这个指标，我们可以把当前股市情绪界定为绝望状态，也就可以结论说，股市已经在绝望中落底。
　　股市在绝望中落底，意味着股市已经处于超跌水平，在这种市场环境下普通投资人应该如何投资呢？最简单的方法是看两头儿，买龙头。所谓看两头儿，就是以行业排位，一头儿是跌得最少的三四个行业，一头儿是跌的最多的三四个行业。以沪指3478点的水平为起点，用股市的平均跌幅画一条线，你就可以找出抗跌的行业与超跌的行业，研究能力较差的人可投资于行业龙头股，或者买该行业的指数基金，研究能力较强的人则可以选择目标行业中基本面好且弹性较大的中小盘股，追求较高的风险收益。
　　根据这个方法，应该关注本轮政策调控的重灾区--房地产以及受到池鱼之殃的银行股。但是，在我看来，楼市调控的政策牌还有几张没有打出来，楼市成交量剧减但价格还没有松动，所以还可以耐心等待，等到十二月买房的机会确认之后也不迟。那么在抗跌的行业中，新能源，新材料，科技股，消费类和医药股都是候选行业，要在比较熟悉的领域内寻找中长期投资的对象。在中国股市，中长期投资的标准通常为12-18个月，但在中长期的投资组合确定之后，并不排除在波段市场中半长半短，长线短做，这也是在中国股市的震荡行情中行之有效的获利方式。
　　再次重复：六月份买股，十二月买房，这是我根据现代市场经济中的股市/楼市螺旋做出的判断。楼市地震，股市遭殃，楼市休战，股市反弹，股市反弹通常会在3-6个月后又将乐观情绪传导到楼市，当然这不可能很精确，因为股市判断永远是一道模糊数学的难题。

　　曹中铭：期指时代的股市是否应T+0交易
　　股市是应恢复T+0交易还是延续T+1交易制度，这个问题在市场上一直颇有争论。在期指时代，股市是否应T+0交易？目前市场正争得不可开交。
　　股指期货的挂牌交易，以及随后沪深股市产生的大幅下挫，让股市投资者普遍感到被期指做空，因此股指期货是股市暴跌罪魁祸首的声音出现了。尽管此论调有失偏颇，但期指在股市暴跌过程中的助跌效应却不容忽视。期指T+0与股市T+1不同的交易制度，成为股市T+1遭遇诟病的最根本原因。交易制度上的不对等博弈，导致股市T+1成为千夫所指。在相关网站关于股市是否应该回归T+0交易的投资者调查中，有近九成投资者表示希望股市与期指一样实施T+0交易制度，甚至于有投资者声称，在公平的交易制度下，即使输钱也甘心。
　　事实上，股市实施T+0与T+1交易制度，各有明显利弊。现行的T+1交易制度，主要目的在于防范市场投机，由于A股市场还处于新兴加转轨阶段，是一个不成熟的市场，T+1交易制度更有利于保护中小资金的安全。但在T+1交易模式下，无法及时回避风险，当天买入股票如果先上涨后下跌，投资者无法兑现收益并有可能套牢。这是在期指时代股市投资者存在被做空与被套牢的根源。
　　而实行T+0交易制度，能够在第一时间通过卖出规避市场风险，当天产生盈利落袋为安，有能够避免被做空与被套牢等优点。但T+0交易制度的最大缺点是，市场投机将更加频繁，大资金与大机构操纵股价更加方便，中小资金被鱼肉的概率更大。
　　此前，A股市场曾经实施过T+0交易，但自1995年开始，T+1交易制度是市场真正的主角。股改之后推出的权证T+0交易，曾让市场对于T+0的回归充满遐想，但权证T+0交易中所表现出的疯狂投机以及大资金操纵价格的行为，又颇受诟病。
　　A股市场诞生至今仍是一个圈钱市与投机市。不仅中小资金频频进行投机，就连高举价值投资大旗的证券投资基金同样如此，某些基金年复合换手率超过600%即是证明。而且，A股真正具备投资价值的上市公司并不多。因此即使在T+1交易制度下，市场投机仍如家常便饭。这一方面是由市场参与者的本性所决定的，另一方面也与上市公司质量普遍不高，市场上内幕交易、信息泄漏横行等息息相关。
　　无论是T+1还是T+0交易制度，所有股票买入方都是潜在的卖出方，T+0交易模式导致股价下跌更加惨烈的说法是不正确的。退一步讲，如果T+0交易背景下跌时会助跌，那上涨时也会助涨。
　　其实，T+0救不了散户，T+1也救不了散户。只有完善的制度建设、严厉的市场监管、公平的交易行为，才能真正保护散户。市场最需要的是公平两字。