宏观经济增速放缓趋势和通胀预期判断下依次更为看好红酒、中高端白酒和啤酒行业；对成本依赖较大的乳制品和肉制品行业业绩持谨慎态度；高端白酒估值优势凸现，也值得重点关注。

　　重点推荐公司：张裕A(000868)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、燕京啤酒(000729)和古越龙山(600059).

　　报告摘要：

　　行业整体2010年将保持稳定增长：截止2009年底，宏源食品饮料覆盖54家上市公司营业收入和净利润分别同比增长9%和80.81%。2010年1季度分别同比增长23.48%和26.99%；1季度调味发酵品行业(55.22%)、红酒行业(41.07%)、软饮料行业(37.04%)、啤酒行业(34.03%)、肉制品及速冻食品(27.89%)和白酒行业(22.02%)业绩均有较大提升。预计整个2010年行业有望保持稳定增长。

　　宏观经济总体下行和通胀上升的判断前提下，我们认为红酒行业、白酒行业和成本锁定的啤酒行业今年业绩增长确定性较大。对成本控制力相对较弱的肉制品和乳制品行业的增长持谨慎态度。受金融危机影响较大的黄酒行业2010年全年业绩恢复速度将加快。

　　重点推荐公司：重点推荐成长性较好的张裕A(000868)、山西汾酒(600809)；估值优势明显的泸州老窖(000568)；成本锁定的燕京啤酒(000729)和黄酒行业上市公司古越龙山(600059).

　　风险提示：货币政策收紧引起流动性紧缩、大盘估值重心下移。