新股发行改革1周年 散户中签，从万幸到不幸
　　去年6月10日，证监会公布了IPO新规，并自6月11日起正式施行。从桂林三金开始，新规执行至本周，恰好刚满一年。这一年里，在新的发行制度下，共有256只新股完成了IPO并顺利挂牌；此外包括暂缓上市的新大新材在内，还有13只新股已完成发行正等待上市。这次IPO制度改革最大的变化是：新股定价淡化行政指导，进一步市场化；网上申购时，单个账户申购上限大幅降低，大大削弱了大资金申购新股的优势，提高散户的中签率；机构只能在网上和网下申购中选择其一，并且包括机构在内，单个投资者只能使用一个账户申购新股。
　　这一年，新股定价的市场化从以往严守30倍上限的极端，走到了坐地起价的另一个极端，随着破发现象的普及，散户中签已从幸运变为不幸，机构参与网下打新也频频被套。倒是那些发行新股的公司圈着大量的超募资金，闲得无事可做。
　　高价发行
　　市盈率走向市梦率
　　在去年6月IPO重启之前，新股发行有一条军规--发行市盈率绝不超过30倍，不少质地优良的公司只能止步于29.99倍。这使得新股们上市后普遍获得不俗涨幅，打新成为股市里唯一旱涝保收的绝招。新规下发行的第一批新股桂林三金(002275)等，市盈率依然很少超过40倍；三个月后，随着创业板第一批新股开始发行，发行市盈率普遍攀升到50倍-60倍之间。
　　这还不算完，首批28只创业板新股的爆炒，更壮了网下询价机构的胆，从去年12月上市的28只新股看，发行市盈率超过60倍的就有14家，占50%。其中，金龙机电创出126.67倍发行市盈率的历史最高纪录，阳普医疗也高达108.7倍。自此之后，超过100倍的发行市盈率也从最初的惊世骇俗变得稀松平常，新宙邦、世纪鼎利、合康变频、三维丝、东方财富都报出了逾百倍的高价。与发行市盈率一起升高的是发行价格，仅今年1-5月，发行价超过50元的个股就有17只，最高的海普瑞创出148元的历史天价。
　　目前，沪深300指数的平均市盈率水平不足20倍；深市所有上市公司的平均市盈率为33.8倍，其中主板28.06倍，中小板43.35倍，创业板65.94倍。这不可避免地导致了一二级市场估值的倒挂。
　　剩得太多
　　大量超募资金闲置睡觉
　　据统计，截至目前，新股重新开闸以来已完成IPO上市以及完成IPO等待挂牌的269家公司，通过IPO募集到的资金合计约3995亿元，超募整整2000亿元左右。
　　那超募的2000多亿元，绝大部分依然闲在那儿。证监会及交易所对超募资金的投向监管较严，而中小板及创业板公司本身规模较小，IPO前资产规模只有两三亿的公司，一下子变成十二三亿资产，虽然账面上一口吃成个胖子了，但盈利能力却不一定能同比增加。现在市场上不缺钱，缺的是好项目，否则这些新上市公司又如何能募到这么多的钱。因此大量的超募资金提不出什么具体的好项目，又不能用于非主业，这使不少公司打擦边球，以改善办公环境、建设总部、建设研发基地之名，爆发了买楼、买地的冲动。这引来了很大争议，因为很难分清这种行为究竟是发展所必需的，还是一夜暴富后用募集资金改善生活的体现。更多的公司为避免受到为花钱而花钱的质疑，除了归还银行贷款、补充流动资金这两个不痛不痒的出路外，让闲置的大量超募资金躺在银行吃利息就成了必然。
　　跌得太猛
　　破发使散户钱包缩水
　　二级市场股价与指数下跌，而一级市场不管不顾，网下询价机构从去年下半年的审慎报价，逐渐发展到了目前的市梦率式报价，一二级市场估值的倒挂导致破发现象的普遍。破发从大盘股中国中冶、招商证券、华泰证券等开始，蔓延到了中小板和创业板新股上，并且主要集中在今年。
　　截至上周末，今年上市的新股共157家，但曾经或仍然破发的个股达到80家，占比达到51%，其中今年1月、4月和5月上市的新股破发的比例最大。1月上市的新股中有21家惨遭破发，而4月和5月也分别达到了16家和19家。最近两个月里，经常出现4只新股同日上市，2只小涨2只破发的局面，散户网上申购的中签率虽然有所提高，但风险却大幅上升，很多新股上市后始终运行在发行价下方，中签散户连个解套的机会都没有。
　　除了机构在询价时报高价留下的恶果，部分新股上市前后的业绩变脸也是导致散户钱包缩水的重要原因。截至上周五，约有44只IPO重启后上市的新股一季报业绩同比下滑，甚至爆出亏损。而其IPO时采用的2009年业绩，往往是这些公司成立以来最好的一年，并且比2008年激增数倍，今年一季报却又极为令人失望，露出明显的包装痕迹。
　　富得太快
　　造富神话升级直晋首富
　　去年10月30日，创业板推出的第一天，仅28只新股就批量制造了117位持股市值过亿元的富翁。创业板首日收盘后，乐普医疗(300003)的实际控制人蒲忠杰夫妇的持股市值就接近58亿元，也算是当时的一条热门新闻。而截至上周五，爱尔眼科的创始人陈邦的持股市值也飙升到了58亿元，已经略高于蒲忠杰夫妇。
　　随着此后创业板爆炒高送转题材，以及新股定价越来越高，造富神话不断升级，创业板公司股本规模较小，在造富上已是小巫见大巫。中小板里名不见经传的海普瑞，竟然以148元的天价发行，而且总股本达到4亿股，是大部分创业板新股的十倍，其股东们的财富飙升更惊人。海普瑞实际控制人李锂，凭着从猪小肠里提炼出的肝素钠一下子从默默无闻成为焦点人物。海普瑞上市第一天，李锂的持股市值就超过了500亿元，直接超过了比亚迪的王传福，新首富横空出世。既然顶着第一天价新股和首富的光环，难免要被人摆在放大镜下，在一片质疑声中，海普瑞在上市第四天即告破发。虽然首富可能做不成了，但李锂与王传福的身价差距并不大，神话还是神话。 (上海青年报 丁艳芳)

　　新股发行改革1周年：给我一个继续打新的理由
　　主持人的话
　　本期主持人：沈韬
　　一夜暴富的神话有很多种版本，通过不同途径、在不同行业实现财富的爆发性积聚，这些过程都能成就一部极其坎坷、极其曲折的传奇小说。但自从中国内地有了资本市场以后，这里就成了凭借一己之力快速发家致富的最神奇的暴发户加工厂。
　　1992年元旦过后开始推出的股票认购证，让很多不知道这是派什么用场的人莫名其妙一夜身家翻番。就这么张硬纸片，换来的股票一上市竟能上涨数百倍！自此以后，不管懂不懂股票，无数人开始迷上了打新这个行当。
　　十多年A股市场的发展历经起伏，牛熊交替，但热衷一级市场打新的人依然我心依旧。然而，在新股发行新政实施满周年的今天，曾几何时，毫无风险、只赚不赔的新股，在毫无节制的新股发行以及所带来的一波波破发潮的侵蚀下，亦开始褪去了它昔日诱人的神话光环。而今，那些颇为受伤的打新族们有的已黯然离场，有的则坚守等待黎明。打新的故事里，还会不会再出现当年的传说？新股，给我一个爱你的理由。
　　【无悔打新族 秦先生】
　　只要会挑新股永远都有机会
　　最近新股频频破发，于是有人说现在打新股没戏唱了。我不这么认为，就如同股市永远有机会一样，新股也永远有机会。
　　我打新股十几年了，其实打新股也是有波段的。例如去年10月底创业板刚出来的时候，买任何新股都能赚钱，可以算一个波峰；但这一波行情过去了，现在破发频现，可以算做是一个谷底。不过我相信，波底过去之后，一切又会慢慢好起来。
　　当然，打新股也不能乱打，打新股前一定要做功课。以前选择不同的股票，是考虑赚多赚少的差别；而现在选择不同的股票，则可能是赚钱与赔钱的差别。
　　其实，无论是在波峰还是谷底，选择新股还是有些规律可循的，或者叫做打新秘籍。首先要选行业，最好是新兴行业，有想象力的行业，而不要选择传统行业。例如医药股，可以关注企业是否具有无法复制的专利技术等核心竞争力；又例如机器人(49.100,0.92,1.91%)，一听就是很有想象空间的行业。其次要选名字，最好是股票的名字听起来就比较舒服，像多氟多(53.99,1.95,3.75%)、英威腾(90.64,0.39,0.43%)这样的名字，感觉就有个好彩头。此外，打新股的时间选择也有一定的讲究。
　　总之，市场永远是对的，而机会也是永远存在的--无论对一级市场还是二级市场而言，都是如此。
　　青年报 记者 吴华 整理
　　【曲线参与族 魏先生】
　　怀念曾经的打新理财产品
　　我直到现在还记得打新股理财产品在2007年时销售火爆的景象，风头几乎盖过了其他所有银行理财产品，而且众多普通投资者对购买打新股理财产品趋之若鹜。在那个时候，单家银行靠打新股理财产品募集的资金动辄达到数十亿的规模，在一级市场上绝对属于巨无霸。
　　最关键的一点是，打新股理财产品的收益在刚推出时确实是高，尤其对普通投资者来说不是一般的高。我记得自己在一家股份制银行买的第一个打新股理财产品，仅仅过了半年就有约14%的年化收益率，这对我们小散来说是相当可观的无风险收益。银行相当于盟主，把各路小散的资金聚集起来产生聚沙成塔的效果，从而在一级市场上力压其他各路机构，可以说对新股都是每打必中。
　　但是从去年6月开始，绝大多数的打新股理财产品很快从市场上消失，投资者即使想买也往往买不到，因为银行干脆停止销售并且解散原来成立的打新股理财产品。我咨询银行得到的答复是，IPO新规实在让打新股理财产品没法再做下去了，因为只能在网上申购和网下申购两种方式中选择其一。网上申购数量不能超过总量的千分之一，这样就无法发挥打新股理财产品的资金优势；而网下申购数量又有3个月的锁定期，可能会遭遇新股破发的情况。
　　现在我只能拿自己的一点小钱友情参与新股申购，中签率太低所以收益远远不能与当初的打新股理财产品相提并论，因此特别怀念那时的打新股理财产品。套用武侠小说的话来说，就是新股申购的江湖已经不是从前那个江湖了。
　　青年报 记者 徐可奇 整理
　　【对破发股情有独钟的徐先生】
　　捡小盘破发股买赢面很大
　　看着现在一堆惨遭破发的新股，虽然是发行价太高惹的祸，但福、祸这两件事在一定条件下是能够互相转换的。
　　做了这么多年的股票，我总结出一个经验：大盘股破发，那就不知道多少年以后才能解套了；小盘股破发，只要逢到一个牛市，总还不至于赔钱。之所以有这个差别，就是因为小盘股可以不停地送股、转增股本，每次除权就会摊低股价；业绩再不济，就算变成个ST，只要行情不再像2008年那样的熊，股价还能有个三四元钱。复权一算，股价倒也不低了。
　　所以，我喜欢专捡破发的小盘股买，中长线看赢面还是比较大的。但是，有一个最重要的前提就是，接下来至少两三年股市不会特别熊，否则那日子就太难熬了，要当心熊市还没熬过，手里的股票倒退市了。
　　那就要避开现在最热的那些概念了，别看现在炒得热，什么新能源呀、物联网呀，沾上了这些概念，发行市盈率都高得离谱，就算破发还是不便宜；而且搞研究不是有钱就行的，就算IPO圈到十几亿，还是可能研发失败的，三年亏损的话，搞不好就要退市。
　　所以，我宁可选择一些成长性没这么惊人，行业相对稳定一些的。现在市场不热衷这些，本来发行价就估得不算离谱，又遭遇破发，水分就挤掉一些了。从上市公司的角度看，他们也不愿意自己变成老破发，所以只要盘子小、不亏损，势必是要想办法的。送转股就是又受市场欢迎、又能不花一分钱走出破发困境的方法，真的叫双赢。这时，我们散户就可以从这里面找一些机会了。
　　青年报 丁艳芳 整理
　　【借基偷懒族林先生】
　　基金打新杯具连连
　　我是个谨慎的人，过去一向是不沾股的，但去年新股发行重启后，我听说打新股是没风险的投资，虽然中签几率较低，可一旦中了签收益还是较为可观的。于是，我就去证券营业部开了户。
　　我一般是采用全仓杀入的策略，由于对股市一知半解，所以每只新股上市之前，我都要查不少资料。一旦中到了新股，我就会在其上市交易的首日，找机会抛掉。
　　我的运气还行，这样操作了两个多月，中过几只新股，也赚了些钱。但是我觉得这个流程比较麻烦，不太适合我。首先，我得查资料，很多时候一周连发好几个新股，我看那些公司资料都来不及了，还要根据一堆指标，安排打新次序，譬如先打哪个后打哪个，或是选择哪个放弃哪个；其次，中了个新股吧，还得找个好价钱卖了，股票交易时间都是上班时间，我要是老拿着个手机看股票价格，让领导看到了也不太好。
　　思量之下，我想了一个一劳永逸的办法--让基金经理替我打新。我特意选了一只具有打新功能的债券基金，一来债券基金比较稳健，二来还可以分享打新收益。虽然基金的申购费比股票高了些，不过我看在省心的分上，也就认了。
　　但是，没想到这才是杯具的开始。
　　照说对于打新这种技术含量不高的活儿，基金应该是十拿九稳的。但是我持有的这只基金先是遭遇乌龙门，因未及时足额缴纳申购款无功而返，后又陷入破发门，被破发新股套牢！
　　看着基金经理这样的专业投资者竟然一次次滑铁卢，把打新股这件事搞得杯具连连，我就纳闷了，打新真有这么难吗？
　　青年报 记者 王琛琛 整理（上海青年报）