三网融合方案通过 广电大获全胜
　　6月7日，本网从广电总局获悉，三网融合试点方案第六稿终于获得了国家三网融合领导小组的认可，此举意味着争论已久的三网融合方案终于被敲定。
　　根据领导小组的实施意见，该方案将在6月15号之前向各地征集试点城市实施方案，在6月28号开始实施。
　　此前争议已久的音视频节目播控权被确定为广电总局独家所有，同时广电总局下属单位有权开展有线互联网IP电话等业务。工信部将在明日（6月8日）召开厅局级领导会议，对有关实施细节进行讨论和部署。(.经.济.观.察.报 .张.哲)

　　消息称三网融合试点方案已于6月6日上午通过
　　6月7日下午市场传出消息,三网融合试点方案已于6月6日上午通过。
　　据上海证券报报道,昨天国务院副总理张德江主持召开了国家三网融合协调小组会议,具体的试点方案未来几天会在政府网站公布,广电仍然负责IPTV集成播控平台的建设和管理,18号前由各省市自主上报试点申请,25号批准开始实施。
　　今年1月13日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议提出了推进三网融合的阶段性目标。国务院明确指出,三网融合按照先易后难、试点先行的原则,选择有条件的地区开展双向进入试点。2010-2012年,重点开展广电和电信业务双向进入试点。
　　不过观察人士认为,三网融合试点方案已获通过的消息并不准确,应该说,三网融合取得了重要进展,但总体上仍在推进之中。
　　市场人士认为,三网融合的推进将有利于打通我国广电传媒行业的产业链,催生广电大产业;三网融合试点的启动,将给行业相关个股带来更多的投资机会。
　　从目前来看,三网融合概念股的核心主要有两个,一是广电运营商,主要包括电广传媒(000917)、歌华有线(600037)、广电网络(600831)、中信国安(000839)等。二是为三网融合提供技术、设备、内容支持的品种,技术主要有中电广通(600764)(600764)等,设备主要有中兴通讯(000063)(000063)、大唐电信(600198)(600198)等品种,内容主要有中视传媒(600088)等。其中,广电运营商是核心,目前已经成为三网融合概念股的核心,此类品种的活跃无疑会激活整个三网融合概念股的走势。
　　从今天盘面看,三网融合概念股并未受市场消息提振,中兴通讯大跌6.61%,中视传媒大跌2.5%,电广传媒跌1.12%,天威视讯(002238)微涨0.17%,大唐电信涨2.44%。

　　宏源证券：三网融合推进 内容提供商机会显现　传媒行业荐2股
　　三网融合有望进入实质性推进阶段。李毅中曾在多个场合表示,三网融合试点方案将在5 月出台、6 月启动;5 月23 日,他在出席2010年全国企业家活动日暨中国企业家年会时坦承三网融合在技术上没有问题,现在主要是体制问题。
　　广电系统将以内容优势与网络优势应对。广电系统在三网融合中具备两大主要优势:1.所拥有的节目制作资源,以及大活动大剧集的播出平台是通信业在若干年内难以追赶的;2.天然为媒体业务而生的带宽、大容量、可管可控的网络优势也是通信网所不及的。
　　产业链思维驱动内容提供商创新经营模式。三网融合为内容提供商拓宽思路,以产业链运作的思维创新经营模式提供了政策支持。宏源证券传媒行业5 月跟踪报告《广电系多领域布局三网融合,电影、数字出版迎来黄金机遇期》中跟踪了湖南广电、上海文广、江苏广电为代表的广电系企业布局电子商务(购物频道)、网络游戏的动态。具备内容生产能力的提供商在商业模式上具备突破空间。
　　北京、长沙有望成为三网融合试点城市。媒体报道北京、上海、深圳、重庆、杭州、青岛、武汉、长沙、沈阳、唐山等十个城市已申请三网融合试点。北京、长沙为代表的双向网络尚未完成地区,使得有线运营商具备主导三网融合的潜力,有望获得地方政府的支持,成为试点城市。
　　上市公司中视传媒、电广传媒具备内容生产的雄厚实力。中视传媒在影视业务上具备国内领先的出品原创精品剧能力,旅游业务具备影视文化特色,在内容出品、广告模式与影视衍生旅游几大领域具有商业模式创新的潜力。电广传媒有能力依托湖南广电的节目资源优势,并已布局数字电视、手机电视、网络电视和IPTV 的内容平台,是国内为数不多具备全领域布局能力,且拥有300 多万用户的有线网络资源的综合性传媒企业。随着三网融合推进,以中视传媒（600088）、电广传媒（000917）为代表的内容提供商将明显受益。(宏源证券)

　　申银万国：三网融合政策细则前瞻看好有线板块
　　事件：5月中下旬三网融合试点城市与实施细则即将出台，近期我们与广电体系、电信体系、有线运营商等业内人士相互交流观点，现总结如下：
　　点评：
　　北京和长沙可能成为试点地区。市场原来认为，由于试点城市将对称准入(暨有线运营商有望获得国际出口带宽、ISP 牌照和VOIP 业务牌照，而电信运营商能获IPTV 业务落地权)，只有在双向网络改造基本完成的城市中，有线运营商才有可能与电信运营商竞争，主要包括上海、深圳、杭州和南京，不包括北京和长沙(歌华有线高管罗小布早前接受采访认为北京不会成为试点)；但就我们与业内人士的交流情况看，在双向网络尚未完成地区，基础网络的不完善可能成为有线运营商要求地方政府进行非对称管制的理由之一，而地方政府也更倾向于有线运营商主导三网融合，以保证地方政府的宣传需要。在这种情况下，成为试点城市对于有线运营商反而是有利于有线运营商与电信运营商竞争的有效手段，我们判断，北京和长沙成为试点城市变为大概率事件。
　　三网融合细则仍可能有较多未细化内容，广电总局将主导对细则的解读。按照国务院要求，5月中下旬三网融合试点名单与细则将出台，但目前双方分歧依然较大，我们认为，不到一个月时间达成完全一致的细则方案是小概率事件，后续对细则的解读更为关键，广电总局可能再次成为主导方，主要措施如下：
　　首先，广电总局加强对IPTV 的监管。在政策出台前夕，4 月12 日广电总局正式发文(41 号文)要求各省严厉查处IPTV，理由之一即认为各地IPTV 发展影响国务院对三网融合的战略部署。巧合的是，4 月8 日工信部印发的《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，要求2011 年底之前城市用户入户带宽达到8M(2010-2012 年为三网融合试点阶段)，旨在弥补IPTV 在传输高清视频的带宽弱点(8M 带宽能承载高清视频的传输)。我们预计，细则出台后，对于三网融合非试点地区，广电总局和各地广电部门将名正言顺的要求电信运营商暂停推广IPTV.
　　其次，强调台网联动，强化内容优势。之前广电总局较多提及台网分离，而在2010 年3 月CCBN(中国国际广播电视信息网络展览会)上，广电总局副局长张海涛专门提及台网联动观点，可见，把内容作为有线运营商与电信运营商竞争的核心优势已成为业内共识。2009 年美国最大有线运营商COMCAST 控股收购NBC(美国三大全国性商业广播电视网之一)，也是基于同样认识。我们判断，中国有线运营商主要发展方向有：(1)针对电信短期入户带宽较低的劣势，大力发展高清电视，09 年各电视台已开播13 套高清频道；(2)有线运营商制作3D 节目内容，暨发挥自身带宽优势，又能吸引用户付费点播或订阅；(3)与上游内容和服务商合作；比如而杭州华数也与淘宝合作推出电视购物；而在2009 年，歌华有线绝对控股鼎视传媒(全国仅有的4 家付费节目集成平台之一)，同时拥有集成平台和付费频道节目制作资源(准电视台)，近期快乐购也已落户北京。如果有线运营商能利用目前区域垄断优势，与领先内容或服务提供商签署排他性合作协议，未来与电信运营商的竞争上将现行一步。
　　再次，有线运营商整合加快。在成立全国有线运营商的大背景下，各省均加快整合步伐，并积极争取上市，以期望在未来全国运营商中获得更大股权占比和话语权。湖北有线借壳武汉塑料(000665)，而杭州华数、广州有线、福建有线、江苏有线借壳或IPO 的市场传闻持续不断，可见市场对有线行业整合关注度之高。而整合也确实能起到降低有线运营商采购成本和客户服务成本等实实在在的协同效应，并由于二级市场有线企业的定价水平(广电网络每用户价值1500 元)往往远高于收购或整合的定价(历史上收购每用户收购价格绝大多数时候低于800 元)，有助于股价大幅提升。
　　三网融合背景下，看好有线行业，依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。(1)从高清业务发展进度看，歌华有线和天威视讯领先；(2)从与上游内容商合作角度看，歌华有线本身有类电视台资源，并与快乐购等国内领先服务提供商合作；(3)从整合确定性高低看，依次看好电广传媒、天威视讯和广电网络；(4)从三网融合政策看，北京和长沙可能是非对称准入的试点城市，而上海与深圳可能是对称准入城市；综合考虑，我们依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。
　　首推歌华有线的原因在于：(1)公司拟发行18 亿可转换债券，市值管理动力较强；(2)如果北京作为试点城市，歌华有线有望受益于三网融合试点城市非对称准入(或实质性非对称注入)政策，从而借力LGI 加快宽带业务发展；(3)借助内容平台资源，与上游内容或服务商结盟；(4)1 季报业绩可能超市场预期；(5)管理层调整可能表明公司将加强整合与投资力度。（申银万国）