内容提供商将成为最长远的受益者
　　三网融合对内容提供商而言是很大的利好，以前放在库存里堆灰的东西，都可以拿出来卖了。毛峥嵘表示。
　　东方证券分析师张小嘎亦认为，三网融合对内容产业而言，意味着更多的分发渠道，有更多的受众资源，与内容相关的上市公司将受益。

　　据了解，目前，我国影视行业的渠道单一，电影主要在电影院播放，电视剧主要在电视台播放，产业规模并不大，还有很大的增长空间。尤其三网融合后，电影和电视剧均有望进入有线付费、IPTV和互联网渠道，将极大提升同一内容的市场价值，这将对内容提供商构成很大的利好。
　　王辉认为，内容提供商将成为三网融合最长远的受益者。三网融合将使内容服务市场从买方市场变为卖方市场，内容服务商有望成为市场的主导。

　　提到内容服务商，大家脑子里首先闪现的肯定是明星云集的华谊兄弟(300027)，但是目前华谊兄弟(300027)的估值已经相当高。
　　我国一年中电影产业产值大概80个亿，而华谊兄弟(300027)的市值已经超过了80个亿。某分析人士称。
　　所以，投资者不妨避开估值已经相当高的华谊兄弟(300027)，而多关注影视节目提供者电广传媒以及电视节目提供者中视传媒（600088.SH）和媒体整合类公司鑫新股份（600373.SH）等。

　　三网融合对传媒行业来说是利好消息
　　第一创业证券研究所传媒行业分析师任文杰在接受记者采访时表示，三网融合对传媒行业来说是较大的利好消息，有利于把整个行业的蛋糕做大。他指出，目前在欧洲，有线电视运营商提供上网以及电话服务的比例比较高，美国的情况也类似，然而在我国这方面服务还相对比较有限，因此未来有较大发展空间，服务质量也将会因为融合而得到提高。
　　他认为，三网融合对电话和网络服务运营商会有一定的冲击，但影响很有限，适度的竞争能够促使运营商提供更多新产品，对消费者来说也是好事，未来付费点播业务将会有较为长远的发展空间。

　　任文杰认为，天威视讯(002238)和歌华有线(600037)分别在深圳和北京有线电视业务都有较广阔的客户基础，因而将会较大地受益于此，另外这对广电网络(600831)以及电广传媒(000917)也是较大的利好消息。
　　中信证券(600030)认为，三网融合是2010年的重大事件，明显利好于广电，尤其利好于具备较好消费者基础的有线网络运营商，如果实现三网融合，将进一步导入有线收费市场属性，能够有效提振有线增值业务开展。（.第.一.财.经.日.报）

　　四个角度寻找投资机会
　　有消息称，三网融合有望在今年五月实施。我们认为，三网融合具有重要的战略意义。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且会形成新的服务和运营机制，投资者可以从四个角度寻找投资机会。
　　内容为王时代到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间，内容服务商将成为市场主导。利好电广传媒(000917)、华谊兄弟(300027)和中视传媒(600088)等公司。
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　　软硬件设备提供商将最先受益。数据显示，中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商，此外运维支撑系统（BOSS）也将极大的受益。三网融合将使得光通信行业至少在未来3年仍然保持高增长。同洲电子(002052)、中兴通讯(000063)、中天科技(600522)、烽火通信(600498)、东软集团(600718)、华胜天成(600410)和亿阳通信等公司都将受益。
　　有线运营商将是三网融合最长远的受益者，特别是大都市有线网络，三网融合还将迫使广电运营商加快跨区域整合。看好歌华有线(600037)和天威视讯(002238)。
　　接收终端制造商将迎来新的增长点，如互联网电视。今年，TCL、三星、创维、长虹、海信等都将推出互联网电视。我们看好海信电器(600060)和四川长虹(600839)。
　　个股方面，重点关注歌华有线(600037)、中兴通讯(000063)、华谊兄弟(300027)、电广传媒、同洲电子(002052)、烽火通信(600498)、同方股份(600100)、亿阳信通(600289)、天威视讯(002238)、海信电器(600060)。长城证券杭州财富管理中心

　　三网融合具有重要的战略意义
　　三网融合具有重要的战略意义。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且会形成新的服务和运营机制，并有利于信息产业结构的优化，以及政策法规的相应变革。

　　1、内容为王时代到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间。具体来看，付费频道价值有望得到重估。在A股上市公司中相关股票有电广传媒(000917)。影视行业趋势向好，其三网融合后，电影和电视剧均有望进入有线付费、IPTV和互联网渠道，将极大提升同一内容的市场价值，在A股上市公司中相关股票有华谊兄弟(300027)。三网融合将使内容服务市场从买方市场转变为卖方市场，内容服务商将成为市场主导。这一转变将对电广传媒、中视传媒(600088)等公司形成实质性的利好。
　　2、软硬件设备提供商将最先受益。数据显示，中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，不考虑有线用户增长，机顶盒开支约350亿。根据整转截止时点2015年，每年资本开支约200亿，可能利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商，此外运维支撑系统（BOSS）也将极大的受益。随着三网融合进程的进展，传统的双绞线接入也无法满足带宽要求，FTTx的建设速度也会在三网融合推动下加速，三网融合将使得本来增长放缓的光通信行业至少在未来3年仍然保持高增长。同洲电子(002052)作为国内机顶盒设备龙头无疑将从中受益。同时，作为光纤通讯设备提供商的中兴通讯(000063)、中天科技(600522)、烽火通信(600498)等上市公司也将从中分得蛋糕。在系统集成方面，东软集团(600718)、华胜天成(600410)具有一定的优势。亿阳通信等BOSS公司也将受益。
　　3、有线运营商将是三网融合最长远的受益者。三网融合利好广电，尤其利好具备较好消费者基础的地区的有线网络运营商。我们看好大都市有线网络，三网融合还将迫使广电运营商加快跨区域整合、网络改造和更市场化运作。如歌华有线(600037)、天威视讯(002238)、广电网络(600831)等公司将从中受益。在A股上市公司中我们看好歌华有线(600037)和天威视讯(002238)。
　　4、接收终端制造商将迎来新的增长点。网络的普及催生了众多全新的互联网终端产品，比如互联网电视，即可以上网的电视，用户可以利用它直接连接互联网，实现下载或在线观看电影、视频，获取天气、股市的最新资讯等功能，今年，TCL、三星、创维、长虹、海信等众多电视生产企业都推出各自的互联网电视。在A股上市公司中我们看好海信电器(600060)和四川长虹(600839)。
　　重点关注公司：歌华有线（600037）、中兴通讯（000063）、华谊兄弟（300027）、电广传媒（000917）、同洲电子（002052）、烽火通信（600498）、同方股份（600100）、亿阳信通（600289）、天威视讯（002238）、海信电器（600060）。(.方.正.证.券)

　　中金公司：配置天威视讯
　　【投资建议】
　　三网融合可能成为2010年的持续投资主题。但从价值投资的角度看，在瓶颈突破之前，无论是电信还是有线运营商，目前都很难因为三网融合而令盈利加速增长，甚至对盈利来说，可能是负贡献。
　　也因此，我们建议投资者关注产业链（如内容、设备、软件和终端）转移。
　　一季报之前不建议大规模买入歌华（审慎推荐），可以配置天威视讯，激进投资者可以关注广电网络中性）。
　　需要提醒的是，随着估值水平的攀升，投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。
　　具体而言，歌华有线今年一季度业绩风险高，估值水平高，在业绩风险释放之前，不适合大规模配置。
　　天威视讯(002238)今年一季度虽然业绩增速不高（折旧下降对业绩的贡献主要将体现在下半年），但实现稳定增长的可能性较大，而公司在经过前期调整后，股价也低于我们预期的25-30元的合理价格区间，可以作为首选配置。

　　激进投资者可以关注每用户价值较低的广电网络(600831)和整合预期较强的电广传媒。(.中.金.公.司)