中金国际：三网融合可能成为2010年的持续投资主题
　　三网融合可能成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，我们建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择等给有线网络带来的投资机会。
　　一季报之前不建议大规模买入歌华有线(审慎推荐)，可以配置天威视讯(审慎推荐)，激进投资者可以关注广电网络(中性)。随着估值水平的攀升，投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。歌华有线一季度业绩风险高、估值水平高，在业绩风险释放之前，不适合大规模配置。天威视讯一季度虽然业绩增长不高(折旧下降对业绩的贡献主要将体现在下半年)，但实现稳定增长的可能性较大，而公司股价在经过前期调整后，也低于我们的合理价格区间，可以作为首选配置，激进投资者可以关注每用户价值较低的广电网络和整合预期较强的电广传媒。
　　有线网络第三波系统性投资机会展望
　　未来3-6 个月，有线网络有望在台网融合预期的驱动下，迎来第三波投资机会，我们首推歌华有线和天威视讯。投资风险是：制播分离以及台网再融合落后预期；系统性风险；周期性板块走强，主题性板块走弱。
　　传媒互联网板块4-5月投资建议
　　我们4-5月份的网络传媒板块的配置建议为天威视讯，歌华有线，时代出版和焦点科技。有线网络板块在过去两个月表现不佳，基本反映了三网融合执行难度以及业绩压力的预期，随着三网融合试点名单和细则在5月份出台，我们认为其配置价值再次出现。时代出版主业稳健，估值安全边际较高，可以做中长线配置。焦点科技估值水平较高，但我们认同公司长期成长空间和中短期的业绩弹性，激进投资者可以继续参与。风险：主要来自资本市场的系统性风险，即：投资风格转换。（中金国际）

　　平安证券：三网融合总体方案点评（附股）
　　事项：
　　工业和信息化部部长李毅中23日确认，国务院最近已通过了推进三网融合的总体方案，具体试点方案将于本月底出台。
　　平安观点：
　　1。三网融合将进入实质性的实施阶段。1月国务院召开的三网融合工作会议，虽然确定了三网融合的五年计划和五大目标，但是具体实施细则和试点方案一直未公布。此次总体方案的出台及后续即将公布的试点方案将使得三网融合进入实质性的实施阶段。
　　2。总体方案出台表明，工信部和广电总局在利益博弈问题上达成共识。我们在1月13日的《三网融合快评》中指出，三网融合推进的政策主导机构未确定是融合快速推进的障碍。电信、广电双方的利益博弈不断进行，国务院退回了4月初和四月底三网融合总体方案的一稿和二稿。此次总体方案出台，表明双方在此问题上基本不存在大的分歧。
　　3。试点城市申报踊跃表明各地对三网融合推进具有很高的参与热情。从目前情况看，有北京、深圳、上海、长沙等10座城市申报了三网融合试点，各地参与热情高涨。三网融合对电信、广电都将带来快速发展的契机，符合各方面的利益，在试点城市必将快速推进，未来三网融合前景看好。
　　4. 试点方案出台有望带来整个板块的交易性机会，通信设备企业最先受益。月底即将公布的三网融合试点方案，有望给市场带来交易性机会。目前整个通信板块估值较低，市场担心3G建设高峰过后，设备行业缺乏新的增长亮点。据初步估算，三网融合直接拉动的设备投资超过1000亿元，对光通信行业尤其是光接入行业拉动明显。我们认为光通信行业的景气周期至少能够延续2~3年，相关公司将进入业绩的持续高增长期，推荐中兴通讯、日海通讯、新海宜。（平安证券）

　　四类公司受益重磅利好 三网融合最快3年实现城市全覆盖
　　三网融合最快3年实现城市全覆盖
　　周末最新消息称，三网融合最快会用3年时间覆盖中国城市，而其相关试点方案预计将于本月出台，6月启动。一石激起千层浪，业内人士表示，广电运营商、软硬件设备提供商、有线运营商、接收终端制造商等四大类公司将成为变革受益者。
　　试点方案料本月出炉
　　自2008年电信第三次重组之后，中国的电信市场呈三分天下之势：中国电信、中国移动和中国联通。而随着3G时代到来，三网融合破冰后，整个通信产业将发生巨变。
　　据了解，早在今年1月13日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。至此，三网融合正式提上议事日程。
　　今年2月电子信息产业振兴规划出台，当中就提出要推进三网融合；紧跟着，3月，工信部部长李毅中在接受媒体采访时表示，三网融合的试点方案预计在5月出台，6月启动；而后在5月，国务院批转发改委通知提出，实现广电和电信企业双向进入，推动三网融合取得实质性进展。
　　上周末，上海世博会首场主题论坛信息化与城市发展开幕，工业与信息化部一位重要官员对外表示，根据他的预期，目前国务院主推的电信网、计算机网和有线电视网三网融合，最快会用3年时间覆盖中国城市，最晚也只要5年时间。
　　同洲电子或最先起跑
　　行业变革之际，有机构预计，双向化网络设备改造、铺设等投资就达2500亿元之巨，而整个三网融合建设，可形成6000亿元以上的投资规模。
　　其中软硬件设备提供商将最先受益。数据显示，中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，不考虑有线用户增长，机顶盒开支约350亿元。同洲电子作为国内机顶盒设备龙头无疑将从中受益；同时，作为光纤通讯设备提供商的中兴通讯、中天科技、烽火通信等上市公司也将从中分得蛋糕。
　　而内容为王时代的到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间。具体来看，付费频道价值有望得到重估，受益电广传媒；影视行业趋势向好，其三网融合后，电影和电视剧均有望进入有线付费、IPTV和互联网渠道，将极大提升同一内容的市场价值，受益华谊兄弟。
　　有线运营商则将是三网融合最长远的受益者。三网融合将迫使广电运营商加快跨区域整合、网络改造和更市场化运作，歌华有线、天威视讯等公司将从中受益。
　　此外，接收终端制造商将迎来新的增长点。网络的普及催生了众多全新的互联网终端产品，比如互联网电视，即可以上网的电视，用户可以利用它直接连接互联网，实现下载或在线观看电影、视频，获取天气、股市的最新资讯等功能，今年，TCL、三星、创维、长虹、海信等众多电视生产企业都推出各自的互联网电视，因此海信电器和四川长虹值得关注。 (.新.快.报)

　　三网融合 三大投资路径挖掘9只股
　　三网融合有望成为3G网络建设之后通信信息领域最大的投资亮点，通讯设备商、有线运营商和内容提供商等将直接受益
　　按着遥控器打电话，打开电视机上网冲浪，盯着电视屏幕玩网络游戏，握着手机看电视新闻的实况转播……对大部分消费者而言，三网融合最简单的体现，就是三屏融合，即手机、电视和电脑屏幕的融合。 分析人士认为，随着三网融合正式进入实施阶段，新一轮三网融合相关的投资热潮已经暗流涌动，有望继去年的3G网络建设之后，成为今年通信信息领域最大的投资亮点。
　　那么，投资者应该如何把握投资机会呢？
　　事实上，在三网融合的大趋势之下，受益的行业众多，包括内容提供商、服务提供商、运营商、通讯设备制造商等，其中，最直接的受益行业主要有通讯设备商、有线运营商和内容提供商。投资者不妨以此为三条主线来网罗三网融合的投资机会。
　　软硬件设备提供商最先受益
　　兵马未动，粮草先行。三网融合的过程中，最先受益的当数上游供货商--设备提供商。方正证券市场策略分析师王辉等认为，处在数字电视产业链上游的设备制造商可能是三网融合最早的受益者。无论广电或者电信的网络升级改造以及新业务开展都会触发对软硬件设备的需求强劲。

　　以机顶盒为例，随着三网融合的开展，更多的机顶盒产品会被采用。那么，作为行业龙头的同洲电子（002052.SZ）无疑将从中受益。此外，光纤通讯设备提供商的上市公司也值得关注。
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　　值得一提的是，投资者不妨关注规模较小的设备类相关公司，而非大公司，因为对大公司而言三网融合带来的业绩推动较有限。具体而言，硬件方面除了同洲电子(002052)之外，烽火通信（600498.SH）、中天科技（600522.SH）值得关注；软件方面的华胜天成（600410.SH）、亿阳通信（600289.SH）等公司也有机会受益。
　　另外，随着三网融合渐行渐近，众多全新的互联网终端产品不断面世，比如互联网电视，用户可以利用它直接连接互联网，电视和互联网的多种功能均将融合在一个屏幕上，实现下载或在线观看电影、视频，获取天气、股市的最新资讯等功能。

　　有线网络运营商成长空间被打开
　　我认为，三网融合之后，有线网络的空间将会被打开，有线网络的整合将会进入到加速的过程。一方面，中小型有线城域网络必然需要通过整合以增强实力，形成规模优势，国内有线网络的跨区域整合很可能真正由此拉开序幕；另一方面，资金实力雄厚的电信运营商，也有可能通过收购、参股、合作等方式借助各地区有线网络的接入，实现全业务整合经营；而一些实力较弱的广电网络(600831)可以背靠运营商进行网络改造，提升网络综合业务价值。3月10日，国金证券(600109)传媒行业分析师毛峥嵘接受记者采访时表示。

　　中信证券(600030)分析师皮舜认为，目前有线业务的用户平均消费仍然较低，如果实现三网融合，将进一步导入有线收费市场属性，能够有效提振有线增值业务开展，提高有线用户的平均消费。
　　从有线运营商相关的公司来看，投资者可以关注歌华有线（600037.SH）、天威视讯（002238.SZ）、电广传媒（000917.SZ）和广电网络（600831.SH）。
　　其中，歌华有线(600037)拥有发达地区的消费基础；天威视讯(002238)拥有先进技术；电广传媒(000917)拥有较高数字化标准；广电网络(600831)则有完整的省网。