现状分析
　　或重演历史走势
　　就在市场跌跌不休之时，一个不祥征兆悄然出现，那就是沪指半年线于5月31日（本周一）下穿年线，当前市场环境和宏观背景与历史是否相仿呢？A股未来是否会复制当年走势呢？《每日经济新闻》记者发现，目前A股宏观调控时间与2004年相近，而外部环境则与2008年相仿。
　　2004年时间相近内容不同
　　今年以来，政府频频出台调控政策，紧缩货币，为的就是预防通胀。这主要因为2009年我国贷款比同比增长了31.7%。全球金融危机之后，四万亿人民币一揽子经济刺激计划带动了经济的反弹，出口重新恢复了快速增长的势头，大范围工资增长，商品价格反弹使通货膨胀开始卷土重来。而这一点，与04年非常相似。
　　2004年，当时国内经济恢复正在起步，为恢复增长而出台的极具刺激性的政策环境使当年通货膨胀成为忧患。国内CPI从2004年2月的2.1%猛增到当年7月的5.3%，增速极其惊人。正是有了通胀，调控手段才变得密集，2004年4月，国内宏观调控开始，这与今年相似。
　　业内人士分析认为，2004年宏观调控的内容与今年是完全不同的。2004年政府为了快速给经济降温，被迫采用行政性手段，防止经济过热；而今年实际是在调控经济结构，表面上是在打压房地产，其实重点在于调结构，因此对于经济的影响是完全不一样的。
　　此外，2004年实际是中国增长周期的一次短期变动，当时被打压得很惨的几个行业如钢铁、有色等，在以后都得到了很好的增长。
　　而今年，政策调控对于很多强周期行业可能意味着长时期繁荣的结束。国家意图在原先一些增长引擎逐步失去动力之前，培养起另外一些在当前时点持续性更长、动力更强的增长引擎，这其中包括内需和新兴产业等。而在这一背景下，那些历经多次调控依旧创出新高的行业可能会面临长周期拐点，出现长期系统性盈利能力下降的问题。
　　两次外围危机影响不同
　　谈起今年影响整个世界经济的大事，自然就是欧洲债务危机，与2008年美国次贷危机有所相似，但两大危机负面影响仍有很大不同。
　　资料显示，去年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，欧债危机由此引发。之后包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。
　　业内人士认为，此次欧债危机的爆发，将对国内出口行情造成较大影响。另外，由于该危机将导致全球避险情绪加重，资金纷纷回流美元，再加之欧洲原本在全球各地的资金有回流欧洲救急的需要，双重影响下，一些资金会加速流出中国。不过，这一影响不会高于2008年。
　　据资料显示，上次美国债务危机发生时，2008年底到2009年初的半年里，热钱流出我国2000亿美元。而今年一季度，国家储备增加479亿美元，而一季度贸易顺差为144.90亿美元，一季度我国直接投资为234.40亿美元。简单计算今年一季度热钱流入我国仍达99.70亿美元之多。
　　对此，上述业内人士表示这主要是中国银行对欧洲的借贷规模很小而造成，所以从两次危机来看，这次危机的对国内经济造成的影响要低于美国次贷危机。
　　A股反弹乏力将继续探底
　　认为今年行情与2004年相仿的石波日前曾分析认为，今年的行情并非复制2008年，而是和2004年的行情会很相似，与2008年有着本质上的不同。2008年是由于美国金融危机爆发，而目前中国经济正在复苏。
　　市场人士分析称，今年市场环境非常复杂，目前沪指半年线再次下穿年线，从历史情况来看，这自然不是一个好兆头。特别的是，目前半年线与年线死叉点位在3000点附近，与当前沪指还有500点差距，这说明整个市场非常弱。而未来A股反弹最大的阻力就是半年线，因此在整个低迷的市场状态下，A股未来一段时间或有反弹，不过力度不会太大，反弹后则将继续探底。(每日经济新闻 刘明涛)

　　极度弱势出现了四大反常迹象
　　周五上证指数延续周四尾盘的跳水低开17点，经过反复震荡，收盘2553点，微涨0.93点；深成指上涨69点，日线报收小阳线，表现依然非常疲弱。
　　但就在这极度弱势中，却出现了四大反常迹象值得重点关注：其一，地量出现。周五沪市成交617亿元，刷新了今年春节前2月11日657亿的地量纪录，这意味着沪指自去年8月4日最高点3478点调整到今年的6月4日，整整10个月再一次创出了地量。这一方面说明市场极度疲弱，市场主力观望气氛浓厚；另一方面亦说明经过持续大跌之后，市场做空动能已经接近衰竭，地量暗示阶段性底部已经临近。地量的出现对于投资者判断阶段性底部是一个比较可靠的参照指标。从近期走势观察，在利空持续打击下，指数这几天连续几次下跌，但都在2500点附近获得了支撑。大盘在二次探底的行情中，到目前还没有跌破前期的最低点，表明2500点附近空头能量已经得到较大程度释放，2481点附近成为阶段性低点的可能性在不断增大。
　　其二，导致本轮下跌的最直接因素--地产板块已经拒绝再跌。尽管周四国家税务总局出台关于加强土地增值税征管工作的通知，再度引发地产股的全面回落，但经过短暂消化后，周五地产股在跌无可跌的背景下再度选择了上涨。近期尽管地产利空不断，但地产股盘中频频异动，其中卧龙地产见底以来反弹幅度已达36%，已经传递出利空出尽的时刻越来越近了的感觉。而地产板块的回升，对银行、建材、装饰等相关行业都有较大的促进作用。
　　其三，新热点开始涌现。周三的物联网板块，周四的软件板块，周五的券商板块，都出现联动性非常强的表现。物联网龙头长电科技已经逼近前期高点，科技龙头中关村周五巨量封上涨停，特别是软件板块中的中国软件、浪潮软件，在周四涨停板报收的情况下，周五继续以涨停板报收。热点走出了最可贵的有连续性的上涨，如此赚钱效应逐步开始体现，从而有效地吸引资金重新进场。而券商板块在周三盘中小幅动作后，周四有所回落，周五再度集体大涨，其中东北证券封上涨停。虽然目前量能还比较小，持续性还有待观察，但券商股的集体回升，有助于提升市场的人气。
　　其四，创业板和中小板开始走强。创业板指数在6月1日正式编制和发布，当日下探到最低948点后，连续三个交易日上涨，周五在上证指数持平的背景下，创业板指数收盘1027.68点，大涨29.29点，涨幅高达2.93%，创出发布以来的新高。其中汉威电子、中元华电、乐普医疗封上涨停，还有7只中小板个股涨停。这两个板块代表着新兴产业的动向，是引领大盘的风向标。
　　据最新消息报道，农行将于6月9日，也就是下周三上发审会；将在6月10日接受港交所聆讯，上市进程正式进入最后冲刺阶段。尽管农行IPO向A股募集资金约1000亿造成的资金面压力很大，但同时意味着如果大盘继续下跌，农行IPO可能面临失败的危险，显然这是管理层不愿看到的。所以农行的即将发行将倒逼大盘，并且封杀大盘的下跌空间。
　　历史上，大盘有一个重要的大周期，这就是10个月的中长期周期。从沪指去年8月4日最高点3478点到今年的6月4日，已经整整下跌了10个月，一个重要的中期时间窗已经临近，6月面临变盘的关键时期。（华西都市报,玖福投资）

　　T+0传闻突袭A股券商股闻风大涨
　　4日（周五）早盘10点半左右，沉寂已久的券商板块突然集体爆发。刚刚宣布延长配股有效期一年的东北证券（000686，收盘价24.61元）率先发力，出现一波直线拉升行情，并在11：10分左右强势涨停。午盘后虽然由于大盘回调东北证券股价一度回落，但是在大量买盘推动下，两点以后该股再次封上涨停并坚持至收盘。全天成交2187万股，换手率11.26%，量比高达5.21。
　　在东北证券的带领下，券商板块集体走强，收盘时板块内13只个股全线飘红。国金证券(600109)（600109，收盘价15.05元）、广发证券(000776)（000776，收盘价35.28元）上涨均超过4%。涨幅最小的中信证券(600030)（600030，收盘价19.94元）和西南证券(600369)（600369，收盘价13.40元）分别上涨1.63%和1.52%。
　　短期内恢复T+0不可行
　　分析人士认为，券商板块周五的集体走强与A股将要回复T+0交易的传闻有关。在T+0的制度下，投资者当天买入的股票当天可以卖出。作为经纪商的证券公司将显著受益于该交易制度下的成交量上升。
　　在沪深两市刚刚成立之初，A股市场执行的是T+1交易制度，即当天买入股票，第二天才能卖出。而在1992年12月24日~1994年12月31日期间，沪深股市先后改为 T+0制度。从1995年开始至今，为防范市场风险，A股重回T+1时代。
　　目前T+1的交易制度已经执行了15年之久。虽然恢复T+0制度将对券商股股价产生明显推动作用这一观点得到市场普遍认同，但许多业内人士均表示，短期内A股重新执行T+0制度的可能性不大。
　　华泰联合证券最近发布的一份研究报告指出，近期市场上呼吁恢复A股T+0的主要逻辑在于股指期货推出后，做空机制实行T+0，而做多机制实行T+1，两者不统一。考虑到目前全球范围内几乎所有交易所均执行T+0交易，因此未来A股恢复T+0应是迟早的事。但监管层短期内推动A股回归T+0的可能性不大，主要原因一是目前投资者已经可以借助ETF实质上实现 T+0：即当天申购ETF，然后换成一揽子股票便可当日卖出；另一方面，在当前股指深幅调整背景下，T+0推出将使监管层面临人为托市的舆论谴责（尤其是空头），相比之下等待未来股市平稳后推出更加合适。
　　一位不愿透露姓名的策略分析师也表示，目前政策基调是以维稳为主。无论何时推出T+0，股市都会发生剧烈动荡，因此监管层若是要恢复T+0，一定会慎之又慎。
　　对券商中长期业绩影响不大
　　但毋庸置疑的是，若是有一天A股真的恢复T+0，对于许多目前由于佣金战、市场环境不好等原因遭遇业绩增长瓶颈的券商来说，短期来说无疑是一个重磅利好。
　　华泰联合证券认为，从历史经验来看，T+0实施初期，无论对于股指走势还是成交量都能起到正面影响。在1992年沪市由T+1转为T+0初期，股指迅速上扬，不到2个月时间上涨1倍。同时成交量也显著上升。不过从中长期来看，T+0交易不会长期改变市场运行格局，股指在经过初期上扬后很有可能会逐渐回调并接近执行T+0之前的水平，因此不会长期利好券商自营业务。而在经纪业务方面，虽然成交量可能增加，但随着客户交易频率增加，对佣金率敏感度上升，因此T+0机制中长期来看将加速佣金率下滑，因而也不会对经纪业务业绩产生太大影响。
　　值得一提的是，今年以来，正是由于佣金战的关系，许多行业分析师对于券商股的看法日趋悲观。国信证券将刚刚发布的证券行业2010年中期投资策略起名为 《佣金战之殇》，指出目前证券行业佣金率仍然处于下降通道，而今年市场交易量很有可能仅与上年持平，因此今年券商面临经纪业务无量补价的尴尬。国信证券建议对证券行业进行低配，并且除了对中信证券和广发系进行谨慎推荐外，其余个股给予的评级均为中性。