导读：
　　农行9日上会 A股拟发不超222亿股
　　农行IPO申请9日上会 A股拟发不超过222.35亿股
　　农行IPO申请9日上会 市盈率在22倍左右
　　农行IPO下周上会 发行规模低于预期
　　农行A股融资大幅压缩 发行底价1.6倍市净率
　　市场影响
　　农行IPO三层迷雾即将拨开
　　农行上市三大猜想 发行价成关键
　　超级大盘股发行回顾启示：农行IPO或带来市场新转机
　　农行上会在即管理层启动维稳之手？
　　农行IPO申请6月9日上会 专家：下周股市将受考验
　　静待农行上市 私募建议不要轻易抢反弹

　　农行IPO申请9日上会 A股拟发不超过222.35亿股
　　A+H同步 A股拟发不超过222.35亿股
　　千呼万唤，农行A股招股说明书终于出来了。
　　6月4日晚，《农行(A股)首次公开发行招股说明书(申报稿)》(以下简称申报稿)在证监会网站上公布，明确了发行的股数，A、H股发行比例，以及发行的规模。同时，申报稿还公布了农行相关财务数据，并强调了农行在三农金融服务的优势。
　　同日，证监会发布公告称，将于6月9日审核农业银行的首发申请。
　　A+H发行比例确定
　　申报稿显示，若未考虑农行A股发行和H股发行的超额配售选择权，将发行不超过2223529.4万股，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.00%。
　　若全额行使农行A股和H股发行的超额配售选择权，将发行不超过2557058.8万股，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.87%。
　　与A股同步，农行拟通过香港公开发行和国际配售，初步发行不超过2541176.5万股H股。假设没有行使A股和H股的超额配售选择权，农行A股和H股发行后，H股股份占该行发行后总股本的比例不超过8.00%；假设全额行使A股和H股的超额配售选择权，农行A股和H股发行后，H股股份占该行发行后总股本的比例不超过9.00%。
　　根据预披露的申报稿来看，农行确定的发行比例低于此前传闻。
　　根据申报稿，本次农行A股发行方式为A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式，H股亦将采用引入基石投资者的发行方式。
　　申报稿中，尚未明确A股战略配售部分比例，但从2006年以来采用战略配售的14单大型IPO情况来看，战略配售比例通常为30%~40%。如果本次农行也采用这样的比例，那么除战略配售外，向公众投资者发行的股份比例约为60%~70%。按照农行目前A股绿鞋前发行约222.35亿股计算，向公众发行部分约为133.41亿~155.65亿股。这一规模远低于此前市场传闻。以目前A股市场的承接力来看，专家认为，对市场形成的冲击较小。
　　利润增长居四行前列
　　申报稿显示，农行2010年一季度实现净利润249.79亿元，同比增长38.5%，增长率在四大国有商业银行中位居前列。农行认为，这反映了该行在股改后所实现的较高的成长性和核心竞争力。
　　一季度，工行归属于母公司股东的净利润同比增长18.19%，建行为33.93%，农行的增长速度仅次于中行的41.42%。
　　农行高增长的主要原因，是利息净收入大幅增加，以及手续费及佣金净收入继续保持较快增长，但部分被业务及管理费和资产减值损失增加所抵销。
　　农行2010年一季度利息净收入535.48亿元，同比增长29.2%，主要是由于利息收入同比增长16.4%，以及利息支出同比下降2.5%。净利息收益率 (净息差)指标方面，农行一季度为2.42%，同比增长0.12个百分点。
　　营业收入的另一个重要项目是非息收入，以手续费及佣金净收入为主。农行2010年一季度非利息收入126.24亿元，较2009年同期增加22.02亿元，同比增长21.1%，主要是由于一方面手续费及佣金净收入增加18.17亿元，另一方面是公允价值变动损益增加5.01亿元，但部分被投资损益及汇兑损益的减少所抵销所致。
　　资产负债规模方面，农行2009年末总资产为88825.88亿元，占全国银行业资产总额的11.3%；总负债为85396.63亿元。均远高于其他3家银行上市前的水平。
　　收入增速方面，农行2009年的营业收入为2222.74亿元，较上年增长5.2%，增速居四大行首位。
　　盈利能力及增长前景方面，农行2009年平均净资产收益率为20.5%，仅低于建行，高于工行与中行，与其他三家国有银行上市前相比也处于较高水平。
　　资产质量和抵御风险的能力方面，农行2007年末不良贷款率为23.57%，通过股份制改革中的财务重组，2009年末不良贷款率为2.91%，2010年第一季度末降至2.46%，远低于工行、中行和建行上市前的平均不良贷款率4.71%。
　　资本充足状况方面，农行2009年末资本充足率为10.07%，核心资本充足率为7.74%，基本与其他三家国有商业银行上市前的水平持平。
　　亮点：县域经济蓝海
　　为了解答投资者对于农行三农金融盈利模式的质疑，申报稿单独列出一章介绍其三农金融服务，县域市场的战略地位被着重提及。农行强调了在城镇化进程、县域产业的结构升级、有利的政策环境的大背景下，该行的三农金融会大有作为。
　　农行的认识是对的。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，未来城镇化主要以县域为主题，虽然县域经济现在还比较弱，但成长潜力巨大，农行有网点优势和政策支持，会在涉农金融领域大有作为。
　　为了阐释其所获得的政策优惠，农行在招股说明书中列举了一系列的国家为支持农村金融所出台的相关政策。记者注意到，其中就包括此前被市场提及的国家支持农行发展的大礼包。5月14日，人民银行、财政部、银监会联合印发了《关于深化中国农业银行 三农金融事业部改革试点有关事项的通知》。
　　在网点建设上，农行也有着其他竞争对手难以企及的优势，截至2009年末，该行拥有12737家县域机构，覆盖全国99.5%的县级行政区。而截至2008年末，该行县域网点数占中国县域银行网点总数的12.1%，超过其他大型商业银行的总和。
　　申报稿还显示，截至2009年末，三农金融业务贷款总额和存款总额分别占该行的28.8%和40.5%。截至2009年末，农行三农金融业务发放贷款和垫款总额为11934.13亿元，较2008年末增长43.4%。在吸收存款方面，得益于县域地区居民财富快速增长和网络优势，吸收存款余额也大幅增长。
　　对于市场最为关心的涉农贷款不良率，申报稿显示，得益于风险管控的加强，农行涉农贷款在2009年不良率仅为3.69%，远低于2008年的5.51%和2007年的31.91%。具体来说，东北地区和西部地区的不良率要高。在公司类贷款中，中长期公司类贷款不良率要高于短期公司类贷款。在个人贷款中，贷款的不良率最低，截至2009年仅为0.99%。（每日经济新闻）

　　农行IPO申请9日上会 市盈率在22倍左右
　　农行上市进程目前进入最后冲刺阶段,投资者担心可能会拖累大盘。
　　一直扑朔迷离的农行IPO时间最终有了明确的说法,昨晚证监会网站发布了农业银行A股IPO招股说明书,农行将于6月9日,也就是下周三上发审会。根据来自香港的消息,农行也同时将在下周在香港举行听证会,并可能有数次听证会举行。
　　根据此次发行后的农行总股本5800亿股左右,以及去年650亿元的净利润,2.5元的发行价对应的2009年的市盈率高达22倍,远远高于目前其他3大行的市盈率。
　　拟发行222.35亿A股
　　中国农业银行股份有限公司本次拟通过A+H发行上市,计划发行不超过222.35亿股A股股票,占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.00%（未考虑A股发行的超额配售选择权发行）,若全额行使A股发行的超额配售选择权的话,则发行不超过255.71亿股,占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.87%。
　　农行在预披露的招股说明书并未透露募集资金总量,只是表示募集资金总额将根据实际发行股数和发行价格确定。
　　农行本次上市的承销商最终敲定由四家本土投资银行构成,中金公司、中信证券(600030)、银河证券、国泰君安榜上有名,财务顾问则选定招商证券(600999)和海通证券(600837)。此前瑞银、摩根士丹利、高盛以及摩根大通均落榜。
　　这样一来,农行总股本将从2600亿股扩至5800亿左右。按照市场普遍预计的2.5元/股计算,总计募资14500亿人民币。
　　据公开信息透露,农行2009年经审核净利润达650亿元,较上一年同期的514亿元,增长逾26%。已在香港上市的四家大型中资银行,去年盈利增幅介乎5.6%至26%,相较之下,农行业绩处领先地位。
　　荷兰一银行或成战略投资者
　　本次农行的集资额,部分用于补充资本金,提高资本充足率,部分将用于升级海外的办事处。农行目前在香港和新加坡设有分支,在纽约、伦敦、东京、法兰克福、首尔及悉尼等设立了代表处。
　　除社保基金已经确定入股农行之外,中国人寿、荷兰合作银行和中石油都被认为将可能成为农行的战略投资者。
　　另外,据新华社报道,农行将在本月晚些时候与荷兰合作银行签署战略合作协议;另有消息指出,农行的基础投资者名单逐渐浮上水面,新世界发展主席郑裕彤将斥资3亿港元认购农行股份。
　　基金对参与IPO兴趣不大
　　有消息称农行上周五起已在上海秘密路演,据知情人士描述,农行此次共邀请了七八家公募基金,参加路演的基金公司人士表示,已与农行签署保密协议,不方便透露相关信息。昨日有报道称,农行发行规模或缩小2个百分点,不过多数基金经理表示对农行兴趣不大。
　　据报道,农行将邀请机构在6月17日至23日对其A股IPO交易进行投标,香港上市听证会定于6月10日举行。若顺利,农行将分别于7月15日和7月16日在上海和香港两地上市。
　　近来,不断有传闻称农行在不断调低发行市净率,最低一说已降至1.3倍PB(市净率)。分析称,不排除部分机构有压低发行价格的倾向。据媒体报道,农行向承销团披露的数据预测,今年股本回报可达19.09%,高于市场预测中行(601988)的17.91%,成为农行定价高于中行的最大支持。
　　由于发行时间处在A股低迷期,农行IPO表现异常低调。上周五,中国农业银行为IPO在沪做推介,一些基金经理参与推介会。据记者多方了解,路演过程中,机构投资者所关注的话题主要集中在未来盈利增长、贷存比和资本充足率的问题。不过,机构似乎并不买账。我们业内讨论基本认为,考虑到目前市场环境,农行的发行价应控制在1.5倍PB以下,否则二级市场获利空间不大。某券商研究员向记者表示。
　　一位基金经理表示,估计农行本次发行询价区间在2.3元至2.7元之间,但他同时表示,自己不打算参与农行IPO,理由是赚不了大钱。另有一位基金经理也表示,在市场低迷时期,任何大盘股发行都会给市场带来剧烈振荡,他不能理解农行的成长性,也不打算参与农行IPO。另外网下申购一般都有3个月的锁定期,市场在这个阶段可能出现大幅的调整,打新的机构最后很可能变成了烈士。
　　市盈率在22倍左右
　　由于今年以来市场羸弱不堪,流动性趋紧已经成为不争的事实,农行即将IPO的消息一出,市场闻风色变,本周二有消息称农行可能要缩减IPO规模,市场马上给出了积极的反应,尾盘出现V字翻转,当日小涨0.12%,全天振幅高达2%。
　　对于农行即将IPO的消息,王岐山是在上周五于山东人大代表团会议上发言时,引述政府工作报告指出,农业银行今年要上市,融资2000亿元,（信息时报）