快进快出 基金重仓股踩踏事件频频

　　总体感觉今年基金重仓股的波动一点也不小，有些基金的动作让人感觉相当激进。我想有可能是现在大家的规模都比较小，跟追求快进快出有关。上海的一位基金经理对中国证券报记者透露，虽然从业已经近十年，但今年二季度以来基金重仓股波动的激烈程度，仍然让他有些惊讶。据了解，今年二季度以来，股票型新基金发行平均规模为14.96亿元，已经比2008年熊市时还要小，便于快进快出，加上目前许多基金重仓的品种均是中小盘股，其结果是加剧了市场波动。
　　突然转向始料不及
　　越是基金重仓的，跌幅越是领先，从前期医药板块调整看得特别明显。深圳的一位医药研究员告诉中国证券报记者。据了解，同样的情况也在今年四月初的一波地产股减仓中出现。地产股减仓时，一开始我们还悠着点，没有狠狠地减，但是第二天发现，有的人减的比我们还要坚定，几步就砸下来了。这教育我们，减仓一定要跑得快，不然受害的是你自己。一位基金经理透露。
　　就像在一条狭长的走道里大家拥挤着朝前走，一旦前进的方向突然改变，混乱之间很容易就出现踩踏事件。今年以来，基金重仓股的踩踏事件并不少见。据悉，在二季度的调整中，某公司的剧烈操作就令同行苦不堪言，业内称这家公司向来喜欢集中杀入某些股票，一旦方向不对，撤出的速度也极其快，这令一些重仓股有重合的基金的净值受到重大影响。
　　有基金经理认为，这与基金数量增多，同时规模变小有关。经过市场的持续调整，大部分的基金规模集中在50亿以下，规模的变小让基金经理更倾向于集中快速的操作模式。
　　小基金仍将持续出产
　　分散化的投资背后，是小基金的井喷。据统计，截至6月25日，今年以来新成立的股票型基金平均发行规模为平均17.4亿元，其中一季度股票型新基金平均规模为21.36亿元，四月份以来的平均规模则下降了近三分之一，为14.96亿元。
　　不仅是老基金快进快出，在一季度新基金建仓的过程中，有一些基金着力侧重某些行业和某些公司，甚至超配十个到二十个点也在所不惜。在净值表现上，有些次新基金净值表现也因此脱颖而出，这与以往基金建仓先寻找低估的股票有很大的不同。目前基金持有的资产净值占市场净值比例已经不到15%，加上基金的换手率低于市场平均值，事实上基金对市场的影响度约为10%左右。有基金经理认为基金对市场的影响正在减弱，但基金重仓股的波动反而加剧，这背后一方面与目前许多基金重仓的品种均是中小盘股有关，另一方面与更多的主体参与、更复杂的心理博弈有某种必然的联系。
　　但与此同时，有更多的小舢板式基金正在源源不断地制造出来，年初以来股票型基金发行量为42只，其中一季度发行16只，而剧烈动荡的二季度则发行量达到26只，如果对比前两年的数据，可以发现，今年四月份以来的基金发行规模已经比熊市股基发行规模还要小。2009年全年发行股票型基金76只，平均发行规模为28.3亿元，2008年发行股票型基金37只，平均规模为15.3亿元，我们也是身不由己，今年基金发行通道放开，我们不发行，份额肯定会被其他公司抢占过去，而公司对市场部考核主要就是针对市场份额，所以下半年仍然会加大发行频率。深圳一家公司市场部负责人透露。（中国证券报）

大盘暴跌基金遭绝杀 博短差无奈被套

　　农行一经进入申购倒计时，市场资金面紧张形成的心理预期就会急剧放大。就在近日，便宜的大盘蓝筹和虚高的中小盘股没有出现跷跷板效应。昨日，创业板和中小板暴跌，而蓝筹股也再度出现回落调，这使得力图博取短线收益的基金只能纸上谈兵。
　　估值两端
　　未现跷跷板效应
　　昨日，农行发行区间终于出炉，2.52元-2.68元的发行区间对应PB最高约1.6倍，农行发行价低于目前大盘银行股平均约1.8倍的PB值。然而，马上要打新农行的资金转移战场，资金面紧张形成的心理预期让市场反应极为激烈。
　　正是昨日，大盘暴跌108.23点，创出本轮调整新低，泡沫急剧释放的创业板和中小板全面领跌，房地产、科技、煤炭和传媒等板块也大幅下跌，A股守门员金融股也开始纷纷回落。
　　国投瑞银认为，本次急跌后将会有部分个股进入绝对价值区间，优质个股的理性回归将为投资人提供更多良好的投资标的，为长线投资者提供较好的介入机会，短期内，国投瑞银建议投资者重点关注估值已相对合理的优质大盘蓝筹。
　　对于大多数基金公司来说，经过前期大幅暴跌，基金经理大规模减仓操作早已完毕，目前基金阵营继续杀跌动能不大，综合考虑今年上市公司盈利和估值水平，寻找安全边际的基金公司不得不依旧投向大盘蓝筹股，但基金也得面对一个现实，即市场估值两端没有出现此消彼长的跷跷板效应。
　　有趣的是，A股的估值两端非常明显的跷跷板效应迟迟难启动，昨日创业板和中小板暴跌时，大盘蓝筹股跌幅也不小，期望中小盘股和大盘蓝筹股立即出现跷跷板效应不大现实。另一方面，创业板和中小板继续释放估值泡沫，但股价下跌累计空间实质仍不大。
　　基金博短亦不易
　　如果从左侧交易的价值投资角度看，近期一些高成长的个股被错杀，但低位建仓基金往往要承受短期被套风险，近期部分基金抄底暴跌的医药股和中小板效果并不好，昨日暴跌让抄底资金损失惨重。
　　记者注意到， 上周有多家机构席位低位买入中恒集团、中新医药和理工检测，昨日上述3只个股暴跌，抄底机构被套5%-10%，只有上周机构买入的启明星辰逆势大涨。而昨日大面积跌停，交易席位中没有出现机构席位大规模抛售迹象。
　　根据各家券商监测数据显示，最近几周，中高仓位的基金频繁减仓和加仓，基金在弱市中进行波段操作。公开交易信息显示，昨日创业板和中小板大面积跌停，基本没有出现大规模机构席位抛售。
　　事实上，多看少动是一些基金公司坚持的策略，在农行上市节点，A股趋势并不明朗，博短线并不是一件容易的事情，昨日金融地产暴跌几乎吞噬了大部分收益。
　　景顺长城认为，未来市场向下空间不大，向下杀跌动力已经得到部分释放，而短期内市场也缺乏做多的理由，目前的策略是倾向于转向大市值蓝筹股，避开缺乏实际业绩支撑的中小股票。
　　不过，仍有基金公司对市场长期趋势保持信心。大成基金表示，市场的暴跌可能是市场认为6月份经济数据低于市场预期，基于对政策放松、经济将会回升、市场反转的判断，市场的恐慌性下跌恰恰为价值投资者创造了难得的趁低吸纳良机。（上证）

创业板解禁潮逼近 基金浮盈缩水或现抛售冲动

　　在基金上半年业绩收官之际，看似轰轰烈烈的创业板越来越显得高位不胜寒。近期，面对创业板网下机构获配股份解禁高峰来临，基金手中持有的那一小撮网下筹码账面浮盈日见缩水。
　　创业板短线遭遇解禁抛压
　　自从创业板指数发布以来，该指数上市17个交易日后终回原点，最近几日创业板连续回落，创业板新股上市涨幅边际效应不断递减，一度疯狂暴涨的态势有所遏制，创业板泡沫暂时得到小幅释放。
　　在农行上市节点，资金面紧张隐忧使得蓝筹股上蹿下跳，上证50指数和沪深300指数等大盘蓝筹指数也不断窄幅震荡。随着又一波创业板解禁大潮已然来临，一直被资金热炒的创业板大大降温，网下打新的基金可能出现获利了结迹象。
　　据统计显示，6月和7月份共有20只创业板个股网下机构配售股份解禁，6月21日、6月28日、7月21日、7月27日和7月30日五个时间节点，这20只创业板个股共解禁约9213.8万股。其中，昨日刚刚解禁的豫金刚石涉及28只基金，下月底解禁的国民技术涉及129只基金。
　　以昨日解禁的4只创业板个股为例，除了豫金刚石因召开股东大会停牌以外，海兰信、天龙集团和三川股份均放量下跌，早在上周上述四只个股就开始下跌，海兰信已经连续三日放量大跌约14%。
　　高处不胜寒，创业板遭遇网下解禁潮打压成了一个普遍现象。6月21日，A股大涨70多点，当日解禁的4只创业板止跌企稳，但当日这4只创业板个股成交量急剧放大，近日这几只个股连续震荡下跌，曾经蜂拥而入的打新债基疑似获利了结。
　　记者注意到，3月份上市的多数创业板品种疯狂飙升态势大大减弱，很少有个别品种一路狂飙，股价跌破上市首日价的创业板个股占据大多数。
　　基金等待泡沫释放殆尽？
　　值得注意的是，无论从成长性，还是从估值和市场表现，创业板整体吹泡沫速度暂时有所缓和，二级市场表现分化已是大趋势，最近滞涨和阴跌的创业板公司越来越多。
　　从上市公司成长性看，创业板鱼龙混杂，所谓的高成长性需要去伪存真。一些创业板公司近年行业利润空间缩小，公司竞争力下降，业绩增速大幅回落，甚至有创业板上市公司刚上市不到几个月时间，今年1季度出现大幅减速或负增长现象。
　　从估值角度看，90价创业板公司目前动态PE最低为40倍，最高的碧水源则为148倍，多数公司动态PE在50倍至80倍之间。从二级市场表现看，累计下跌和上涨的公司数量平分秋色，表现最好的爱尔眼科今年累计涨幅已超过70%。
　　事实上，目前市场风格转换被看作是老生常谈，市场运行的逻辑是传统行业因资金面因素给予过低估值，而新兴行业因产业转型逻辑给予超高的估值水平。然而，最近创业板、中小板和医药为代表的稳定类板块跌幅较大，所谓的结构性牛市非常实质上很难把握。
　　对于创业板和中小板高估值个股，一位基金经理反思表示，市场的整体格局还是处于系统性风险释放的阶段，一些估值较高的板块和个股未来会不断波动，而部分安全边际较高的个股则往往成为避险资金建仓对象，操作上要控制好仓位，重点关注行业前景明朗和业绩相对确定的个股。(上证)