核心观点：

　　行业发展前景确保下半年良好投资机会。从美国环保行业的发展趋势可以看出，环保行业是国家重点支持的战略新兴产业，是投资者可以长期看好的朝阳板块。我国正步入工业化中后期，而后工业化阶段是环保投资的高峰，未来5年环保投资需求至少有4500亿元，未来15-20年行业复合增长率将达到15%-20%。我们认为应该站在行业高速成长的起点上进行投资。

　　政策催化剂助推下半年市场看多行情。《节能环保产业发展规划》是环保行业发展的重大利好政策，该项规划将明确行业的发展目标、优惠政策、重点发展产业等，有望年内出台。“十一五”节能减排目标的落实将促进行业快速发展，要实现“十一五”单位国内生产总值能耗降低20%左右的目标，任务还相当艰巨。去年年底和今年年初资源价格已经出现了上涨，但是资源价格上涨幅度并没有到位，下半年上涨预期仍然明显。

　　污水处理行业进入成熟发展期。我国目前仍有约25%的城市和近80%的县城未建污水处理厂，生活污水处理市场需求将保持快速增长。水价上涨短期内可能直接或间接提高污水处理运营商的业绩，但是外延扩张才是其持续增长动力。技术创新是工业污水处理市场的核心竞争力，可以关注目前领先的MBR技术。

　　固废处理行业进入高速成长期。固体废弃物是浓缩态最高的污染物，但由于其迟缓性和曲折性的污染特征，固废处理行业发展明显迟于水污染和大气污染治理。我们认为我国固废处理行业未来5年将进入建设高峰期，固废处理工程建造商和设备供应商将首先受益于固废处理行业的高速发展，而且未来能够保持稳定的业务收入。

　　维持行业“推荐”评级。我们建议投资者从以下角度选择投资标的：(1)具有较大业绩弹性、可能突破估值空间限制的公司；(2)受题材驱动、能够激发市场热点的公司；(3)业绩稳定成长、受宏观和市场环境影响较小的公司。重点推荐桑德环境、蓝星清洗和南海发展。

　　风险因素。宏观经济形势下滑和国家相关政策变化。