报告要点：

　　电信运营业表现出以下特点：1、电信运营业经过多年发展已逐步进入成熟阶段，行业收入增速已出现明显放缓；2、由于大规模3G网络建设及营销推广费用支出，电信运营商收入及盈利状况继续下滑将是较大概率事件；3、电信运营商收入的改善有待于其用户向以3G及宽带等高ARPU业务为代表的消费结构升级的完成。因此，对电信运营企业的关注重点为其3G及宽带用户增长情况。

　　我们认为，无论是3G用户还是宽带用户都具备快速增长的条件。主要理由为：1、对比日本等国3G用户发展条件，中国无论是在3G产业链成熟度还是运营经验上都更有优势；2、宽带的低普及率将成为支撑其用户快速发展的主要动因。因此，我们看好中国联通未来发展，并给予其“推荐”评级。

　　无线通信方面，3G网络建设的持续深化是电信运营商的一致选择，这也决定了2010年无线设备需求仍然会保持在较高强度。而TD四期招标规模的超预期也将为无线通信主设备商和配套设备商带来利好。在此条件下，我们看好中兴通讯和武汉凡谷的发展前景，维持其“推荐”评级。

　　三网融合将成为未来光通信设备维持高速发展的主要驱动因素，原因为：1、在电信领域，电信运营商面对有线电视网络运营商进入宽带业务领域的竞争压力，必然加速接入网络的FTTx部署进程；2、在广电领域，出于业务承载的实际需要，必然加速网络整合改造及NGB建设，从而形成巨大增量市场。因此，我们看好相关光通信企业的发展，维持对烽火通信、中兴通讯和光迅科技的“推荐”评级，给予中天科技、亨通光电“谨慎推荐”评级。

　　3G发展将为无线增值服务带来新的机遇，表现为：1、3G大大提升的数据传输速率可极大改善高带宽需求业务的体验，从而催生出许多新的增值业务种类；2、以App Store为代表的“业务平台应用内容”增值业务模式得到普及，从而使具备条件的参与者能从中获取更大收益。因此，我们看好拓维信息和北纬通信的未来前景，并给予其“谨慎推荐”评级。