不知不觉中，A股已经围绕2500点震荡超过一个月，尽管市场的整体趋势仍是向下，但间歇性的反弹仍然不断，不过始终未能持续。从基金的动向来看，在市场震荡筑底的过程中，基金并未袖手旁观，其频繁操作追涨杀跌，或成为A股反弹的"头号杀手"。

　　5月21日，上证指数创下本轮调整最低点2481.97点，随后市场围绕2500点不断震荡。不过从周线来看，从5月14日当周起，上证指数呈现出一阴一阳的交替走势，尽管小涨大跌令市场趋势始终向下，但偶尔泛起的涟漪仍令投资者满怀期待。

　　市场估值的不断降低并未引发基金的持续买入，相反在每次市场反弹后都面临着基金的"镇压"。据渤海证券的仓位监测数据显示，基金的仓位与市场的走势呈现正相关，即在市场上涨时小幅加仓，而转手即大幅减仓，令每次的反弹都难以为继。换言之，基金在震荡市场中追涨杀跌，与普通散户无异。

　　统计数据显示，5月14日当周，上证指数上涨0.31%，391只开放式基金的平均仓位为81.32%，而随后的5月21日当周上证指数重挫4.19%，并创下调整新低，该周基金的平均仓位骤降超过5%至76.05%，不过随着5月28日当周A股重拾升势，基金的平均仓位也小幅回升至78.44%。

　　但6月4日当周风云再度突变，上证指数再度大跌3.85%，而基金在当周再度减仓超过3%，至75.34%，紧接着在市场剧烈波动的6月11日当周，基金大幅减仓超过7%，平均仓位降至67.69%，之后随着汇改消息的出炉，市场出现显著回升，基金的仓位也保持稳定。截止6月25日当周，基金的平均仓位为73.56%。

　　值得关注的，基金仓位的变化与市场的走势如出一辙，即大幅减仓小幅加仓，但平均仓位的整体趋势仍是稳步下降。统计数据显示，开放式基金一季度末的平均仓位为80.11%，而6月25日当周73.56%的平均仓位则表明基金二季度减仓接近7%，与最低点67%相比，基金二季度最大减仓幅度超过10%。

　　市场人士分析，A股4月中旬的持续下跌让公募基金的改变了对市场的看法，在前景不明朗的前提下，寻比较安全的个股成为基金业界的共识，但所谓安全的个股，并不一定是指金融、地产这些低市盈率的行业，而是与市场热点相契合的行业和个股，这助长了基金减仓和调仓的意愿。

　　事实上，随着A股调整的深入，越来越多的基金公司表示不看好后市，对全球经济二次探底以及通货膨胀的担忧，令其始终保持谨慎。目前基金业的普遍共识是，2500点一线市场的投资价值已经显现，但风险依然很大，未来市场仍将震荡筑底。

　　而业内人士认为，正是由于持有上述观点，基金目前采取的策略是逢低建仓，而在大盘出现反弹时即进行抛售，从而锁定收益。此外，随着基金仓位的不断降低，对于一些目前的仓位已低至限制范围的基金，趁目前市场低位以调仓换股的方式换入一些市盈率低的品种，也对基金频繁操作构成刺激。