创业板7月解禁高峰临近 今年绩优基金面临考验
　　在一些基金眼中,A股市场最近两周最大的特点是,小盘股最后的高地--医药股的猝然倒下,以及大盘股的跃跃欲升。虽然,机构对此现象的解读存在分歧,但不可回避的是,伴随着创业板第一波解禁股的流通,小盘股的调整压力日益明显。
　　倒春寒
　　如果回顾今年以来的行情,医药行业可能是A股市场中最坚强的板块,即便市场整体下跌近10%的4月份和5月份,医药板块的整体跌幅仍旧微乎其微。而部分个股甚至强势上涨,基金普遍对此的理解是医药是政府调结构政策的最大受益者之一,因此,也是获得超额受益的最优质板块。
　　这种情况在最近两周发生变化,国家关于调控药价的一个表态瞬间击垮了市场对于医药股的强烈乐观。医药板块瞬间转强为弱,短短一个多礼拜,累计跌幅近10%。成为继小盘重组股、电子类股、消费类股后,中小盘股中出现跳水的又一个板块。至此,中小盘股在最近两个月内先后展开估值的调整时期。
　　不过,机构对于基本面的判断显然没有那么快转身,海富通基金依然认为三季度可能会出现政策上的一个真空期,中长期结构调整政策将更多出台,譬如三网融合、医改和新能源等等。不过市场也可能会因为缺乏超预期的因素而表现得更加平静,个股有机会,而且整体行情并无太大变化。
　　创业板解禁高峰临近
　　但另一个变数已经伴随着时间的日益临近,去年10月30日启动的创业板已渐行渐进至接近的高峰期。
　　首先到来的将是机构解禁的高峰,参与创业板新股网下申购的机构们,正在陆续进入解禁的高峰期,粗略统计,7月份的解禁股份数将达到6月份的6倍以上。而8月份的解禁股份数也不会少太多,因此,基本可以推断,机构短期持有流通的比例将大幅增加。
　　而从目前看,创业板的增速和高估值仍在（最近一个月,创业板指基本持平）,而市场其他板块已经先后落水,未来机构会否形成又一轮减持风潮是很值得思考的事。
　　但即便机构依然看好,时间再往后推5个月,从今年11月起,创业板公司的原始股东将进入流通高峰。其中11月份,即是大高峰,约有当前机构解禁数（6月）50倍市值的股票进入流通。根据深交所5月末的统计,截至2010年5月31日,创业板上市公司总市值3708.24亿元,流通市值为834.69亿元,约7成股份未流通。这无疑注定了未来三年,中小盘股较大的流通压力。
　　今年绩优基金面临考验
　　而对于正在日益勇敢参与创业板、中小板个股投资的基金而言,手中小盘股的估值调整压力会日益成为现实。
　　其中,今年的绩优基金可能尤其明显。以股票类基金目前的业绩冠军华商盛世(630002)成长为例,一季度的十大重仓股中就包括了国电南瑞(600406)、中恒集团(600252)、理工监测(002322)、双良股份(600481)、西南合成(000788)、天士力(600535)等一批中小盘股。另外,该公司在上市公司年报中,还成为上海凯宝(300039)、积成电子(002339)、潮宏基(002345)等一批中小板、创业板上市新股的主要流通股东。其他基金也多有类似举动,如何鉴别中小盘股的风险和收益,可能成为这批基金下半年业绩命运的关键。（上证）

　　创业板指再破千点：印钞机还是老虎机
　　昨天创业板指数大跌，再次跌破1000点关口，收盘报987.83点，下跌2.8%。自6月17日创业板指数触及1129.68点的高位至今，创业板指数出现了持续震荡向下的走势，累计跌幅已经达到12.6%。
　　大同证券创业板研究员张宏斌对《sohu》记者表示，在未来一段时间，创业板指数继续震荡向下的可能性较大，一方面主板尚未站稳，另一方面创业板的估值溢价过高，预计未来会继续有一个回归的过程。
　　张宏斌指出，近日创业板的某些新股发行估值已经有所降低，发行速度比较快，这对创业板的走势也有一定的影响，事实上某些新股在上市询价至正式发行期间，创业板指数已经有所下跌，因此很多创业板新股的表现都不会十分好，也有参差不齐的情况。张宏斌也指出，尽管创业板估值高，但某些特别优质的高成长股票值得投资者继续持有。
　　上周五，在创业板上市的新大新材(300080.SZ)在当天即跌破43.4元的发行价，发行市盈率为68.9倍，昨日收报40.76元，再跌2.93%；而同一天上市的长城集团(300089.SZ)、盛运股份(300090.SZ)、金通灵(300091.SZ)发行市盈率分别仅为47.67倍、49.56倍和48.62倍，昨日这3只个股的收盘价分别较发行价高6.6%、35.9%、14.2%。
　　一位券商研究员表示，同一天上市发行市盈率较高的股票破发，表明投资者对发行价过高的股份已经有所回避，市场也逐步走向理性，投资者心态也趋于成熟。
　　银河证券首席经济学家左小蕾日前在第二届创业板峰会上表示，纳斯达克曾经出现的互联网泡沫值得我国借鉴，监管部门需要采取措施防止创业板走这种弯路，使得市场尽量不要出现过度的非理性繁荣；而过度的包装也是全球创业板的共有问题，监管部门需要尽量制止。
　　她也提出为了防止高发行价，可以考虑采取完全网上询价的方式；另外，她也建议深交所开设关于创业板的专门网页，使得创业板上市公司的信息披露更及时有效，尽量避免扭曲信息和不公平的市场交易行为。
　　左小蕾也指出，为了上市而上市的造富运动，应该要有所限制。她认为，上市过程应该变成企业成长性的培养过程，是一个价值提升的过程，而不能成为PE、VC在上市前最后阶段的财富大幅增长机会。

　　创业板市梦率高处不胜寒
　　昨日，创业板以2.65%的跌幅位居所有板块跌幅榜首位，但据Wind统计数据显示，以昨日收盘价计算，创业板整体静态市盈率仍然达到73倍，而沪深300与中小板的整体静态PE仅分别达到18倍与47倍，创业板相对于两块整体溢价程度也达到了300%与55%。据华宝基金最新统计数据显示，截至上周，香港创业板静态市盈率为38倍、市净率1.78倍,美国纳斯达克静态市盈率为29倍。
　　创业板相对于主板整体PE溢价三成，这是国外所有创业板估值的基本定律，而我国的创业板即使与具备超强成长性的中小板也溢价达到60%左右。昨日，大同证券创业板研究组张宏斌分析师向《大众证券报》分析，目前创业板估值压力巨大，此番创业板行情的拐点或已到来，而创业板的成长性值得怀疑，好公司还要好好淘。
　　除了中报预期不太理想外，据今年第一季报显示，创业板公司今年第一季度的利润增长速度较之深圳主板已显弱势，创业板90家上市公司一季度总共实现净利润11.1亿元，同期增长幅度为36％，而深圳主板的946家公司一季度利润合计达到451亿，相比上年的223亿翻了一番。
　　在近日第十届中国企业未来之星年会上，与会专家对目前的创业板提出了善意批评。IDG资本创始合伙人熊晓鸽认为，目前的创业板是不可能培养出未来的鲨鱼式企业。比如第一批创业板公司基本都是传统行业，平均利润大概为6000万左右，都是从中小板拿来的。联想投资董事总经理陈浩也认为，此传统并不意味着行业是传统的，更多的是没有核心的科技和原创的技术。易凯资本有限公司首席执行官王冉形象地描述到：比如一个区域有很多很好的鱼食，按说市场经济是谁有能力谁游进来谁先吃，然后越长越大，现在是人为划一个边界，把大海变成鱼塘，给鲨鱼发准入证，说你能进你不能进，把放养变成圈养。而360buy京东商城CEO刘强东更是语出惊人地表示：中国互联网要搞好，只有解散发审委取消审核制，让市场、投资人去选择，而不是让办公室里什么都不懂的人决定谁上市谁不上市。 （大众证券报）

　　深圳证监局局长张云东：须让绩差公司从创业板退市
　　6月26日，由中国证券市场研究设计中心主办的2010年第二届中国（深圳）创业板高峰论坛在深圳市举行。与会官员、专家围绕创业板的成就与问题进行了充分讨论，并对相关制度建设提出了积极建言。
　　深圳证监局局长张云东在主题发言中对创业板退市制度建设阐述了个人看法。他表示，当下上市公司的退市门槛太高，存在退市标准易于规避，退市时间长、渠道单一等问题，创业板可以在上市公司退市机制上趟出一条路来。
　　张云东表示，现在正在考虑的退市问题一点不亚于股权分置改革的问题。要使中国资本市场发挥资源优化配置功能、维护市场秩序、保护广大中小投资者的利益,就必须让绩差公司从市场上退出去。
　　深交所副总经理陈鸿桥在发言中表示,要以创业板构建创业链条,推动创业者、创业企业、创业投资与创业板四位一体的互动机制,加快创业体制机制创新的进程。而要建立这个创业机制当下存在五个难题：第一个难题是创业的驱动力和积极性；第二个难题是创业者行为的规范,通过行为的规范,使得创业具有可持续性,能给社会做出更有价值的贡献；第三个难题是如何解决创业创新的投融资机制和体制的问题,如何建立适应创业企业、创新型企业特点的金融创新体系；第四个难题是如何科学规划创业、创新的方向,如何寻找新兴产业发展的着力点；第五个难题是怎样培育创业主体,形成创业体系。
　　陈鸿桥指出，创业板的积极作用在三方面得到体现：首先是创业板突显出对创新特色现有企业的支持，有利于带动产业发展。其次，创业投资与产业基金将会成为科技创新投融资的主渠道。第三，创业板激活了创业主体，将会从更大程度上激发人们的创业激情和活力。
　　深圳市金融办副主任肖志家说，目前创业板取得了良好的示范效应，推动和引导民间投资流向创新型中小企业，从而在一定程度上缓解了就业难的问题，并促进了经济的转型。创业板的发展必将成为我国中小企业融资的一面旗帜，并逐步成为经济转型与发展的助推器。我们要共同呵护创业板的健康长远发展。
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，创业板对中国资本市场的建设具有战略意义，尤其是对深沪两个交易所进行战略性分工提供了历史契机。未来，上海市场未来将会成为中国主要的蓝筹股市场，深圳市场将会成为中国最富有生命力的创业板高成长市场。
　　银河证券首席经济学家左小蕾说，在创业板发展过程中，深圳应该成为一个创新基地。中国要建设有特色的创业板，必须抛弃一些中国特色，才真正具有特色。 (www.ccstock.cc)