以去年市场大幅反弹所创下的3478点高位作为比较值来看，上证指数到目前为止已经跌去了25%以上。在多种利空性因素陆续释放之后，A股市场现在究竟处于一个什么样的位置，投资者是该“抄底”还是继续忍耐，已经成了最值得关注的话题。

　　令投资者困惑的是，目前国内外的证券分析机构对于A股前景的判断存在着相当明显的分歧。高盛、摩根士丹利、摩根大通等外资投行已经开始大力唱多下半年，但国内的券商们总体而言依然偏向谨慎。

　　外资行多数倾向于认为目前A股市场已经具有相当的投资价值。而国内的券商对于流动性和基本面都持有较为谨慎的态度，大部分券商认为A股在三季度会花较长时间进行筑底。

　　外资投行大力唱多

　　近期，多家在全球范围内具有影响力的外资投行相继发表了对于A股的看法。唱多，是他们的主旋律。

　　瑞信中国研究部主管陈昌华最近在上海表示，中国股市下半年仍有上升空间，预计到年底A股市场将上升到3300点左右，H股到14000点。陈昌华表示，虽然近期A股市场较为波动，这种波动仍会持续一段时间，但A股市场仍有上升空间。

　　稍早的时候，摩根士丹利也发布了乐观的预测。该行中港策略师娄刚预期，内地和香港股市在未来6至12个月可望取得30%升幅。

　　其理由在于，中港股市目前无论从企业盈利增长或估值而言均极具价值。娄刚表示，上市公司的盈利预测上调才刚开始6个月，按过往经验，盈利上调周期平均历时20个月，2004至2008年最长的一次更历时4年，从而带动股价向上。

　　在估值方面，娄刚认为H股目前预测市盈率为13倍，低于长期平均水平的15倍，而A股高于H股的溢价更是大为收窄，因此判断A股已接近底部。

　　摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶也公开表示，A股市场下半年将表现出强劲的反弹。李晶表示，A股市场所面对的压力主要基于市场对宏观政策，特别是房地产新政的担忧情绪浓厚，但相比2006年至今平均21倍的市盈率，以及2007年45倍世盈率的最高纪录来看，目前A股的市盈率较低。

　　基于上述分析，李晶预计市场在消化从紧政策的影响后，下半年或将迎来强劲的反弹，未来一年内有望上看至3800点。

　　高盛不久前也发布报告称，中国沪深300指数可能在2500点左右找到“强劲的基本面支撑”，因为当前的股市估值已经计入了悲观情景下的盈利假设。

　　七成国内券商谨慎

　　相比于外资投行的乐观而言，国内的券商则对A股的未来谨慎很多。一方面很少有国内券商明确地表示对下半年A股看好，另一方面也罕有机构预测A股会走到什么样的点位。

　　来自W ind资讯的一个调查显示，被调查的券商中共有13家券商看平A股的中期走势，而其中大部分券商认为三季度会形成较长时间的筑底行为，即使有深跌反弹，但是真正反转尚需外界刺激，可以关注新兴产业的投资机会。

　　看多与看空券商数量则分别为11家和7家，多空意愿分歧较大。总体而言，有近七成的国内券商对后市中期走势表达了谨慎态度。

　　有意思的是，在同样一个因素对于A股的判断上，国内的券商之间的分歧也是非常明显。比如说，乐观者认为世界经济已经开始复苏，而悲观者则认为欧洲债务危机仍在蔓延。基本面上，有的券商凭过往数据判断中国经济增长稳定，而有的券商担心国内经济减速，出口和投资放缓。

　　甚至说，有关A股市场的估值到底算不算低都存在分歧。多方认为整体A股市场已经出现低估，大盘蓝筹已经没有太大下跌空间。空头则称A股市场整体市净率大概在2.64倍左右，依然处于相对较高水平，且市盈率处于中等水平，没有出现绝对低估。

　　分歧或更多在于经验和情绪

　　“大家所拿到的事实都是差不多的，所用的理论也类似，最终判定出来的结论往往靠的是经验和情绪等非理性的东西。”一位业内知名的券商研究所所长在私下里曾对南都记者这样说道。

　　从主流券商的口风来看，申银万国和中信证券总体偏多，但仅判断市场开始筑底以及经济不会二次探底.招商证券、华泰联合证券、光大证券、长江证券、国泰君安和国信证券看平，海通证券、广发证券和今年以来判断最准的安信证券则站到了空方的阵中。

　　“我跟不少同行沟通过，大家都觉得下半年不会有什么机会。”北方一家券商的策略分析师向南都记者坦言，“但策略又不能不写，于是大家都说三季度筑底，然后把希望放在四季度，这样做也比较保险。”(南方都市报)

　　基金押宝2500点为A股底部

　　尽管A股弱市依旧，不过机构的动向似乎正在向市场释放某种积极的信号。数据显示，上周虽有近百亿资金离场，但机构却净流入约40亿元。分析人士认为，2500点已成为多方认可的重要支撑，不过能否最终确定，农行的“意见”很重要。

　　机构渐露抄底迹象

　　全景监测系统数据显示，上周深沪两市合计净流出资金88.22亿元，但资金出逃却是散户的单边行为，散户资金净流出128.15亿元，而作为市场重要风向标的机构却呈现出净买入，监测数据显示，上周机构资金净流入39.93亿元。

　　从资金流入方向来看，金融、地产等权重板块受资金青睐最多。银行业全周净流入16.01亿元，远超其他行业。保险业流入9.51亿元，房地产板块流入5.47亿元。石油天然气开采、食品制造板块分别流入1.35亿元、1.26亿元。

　　而从上周盘面表现来看，机构所青睐的大盘蓝筹板块保持了与资金流入相一致的走势。上周基金重仓股表现出色，个股涨幅明显高于主要指数涨幅。数据显示，41只基金重仓股中，除去除权除息因素，仅有7只股票下跌，而30只上涨的股票中，基本是大红一片，涨幅超过2%的就有19只，其中涨幅最大的中国太保上涨了11.45%。

　　此外，尽管上周五指数持续下跌，但大盘股却表现出了良好的抗跌势头。上周五市值排名前30的股票中涨多跌少，而即使下跌的大盘股中除了中信证券外，也基本上收出的是阴十字星，表现出了良好抗跌性能。

　　机构认可2500点是底

　　分析人士认为，近期大盘蓝筹股护盘意愿强烈，结合机构资金净流入形势，很可能已有不少机构资金开始了抄底动作，这一点从盘面表现和机构资金流向可得到双重证明。这似乎表明，上证综指2500点可能成为一个重要的多方认可的阶段性底部。

　　值得一提的是，6月18日上证综指直扣2500点关位，投资者普遍担忧2500点安全之时，上周一股指大涨，令此前市场担忧大为缓解。

　　此外，当股指在2500点左右反复震荡时，全国社保基金理事长戴相龙宣布将在年底前把社保基金的股票仓位提升到占社保总资产的30%。尽管此举被不少业内人士比喻为可望不可及，但仍有分析人士认为，作为有市场风向标之称的社保基金此时表态，一定程度上表明社保基金认可2500点底部。

　　农行的“态度”很关键

　　实际上，上周股指的上涨，主要还是得益于周一股指的大幅反弹。在前一周末人民币汇改消息出台后，上周一股指大幅反弹，上证综指上涨2.90%，深证成指更是大涨3.44%。

　　“人民币汇改本是利空，但股指硬是借此大涨，这更加表明2500点的底部认可度还是相当高的。”上述分析人士说。不过，他同时也提醒，至于2500点最终能否成为各方所共同认可的底部，尚须农业银行新股定价来完成最终确认。

　　“农行定价将是左右本周行情的一个重要因素。”该分析人士进一步解释，如果农行最终定价明显低于市场预期，则可以预见其上市后补涨带动股指上扬；相反如果农行定价过高，那么其上市后肯定会面临很大的破发预期压力。“但不管是定价高还是低，农行最终定价对市场走势的这种预期会马上在本周股指上表现出来。因此，2500点的最终确认，还要看农行的‘态度’。”(北京商报)

　　2500点一带可看作底部

　　大盘始终不见起色，成交量屡见地量……今年的A股市场还有戏吗？昨天，浙商证券在杭州黄龙饭店举行了下半年投资策略报告会，浙商证券研究所副所长詹诗华以《大变革中的A股市场》为题，认为沪指在2500点到2600点区域已到了底部区域。

　　2500至2600点是底部区域

　　浙商证券认为，融资融券、股指期货等金融工具的推出，历史性地引入做空机制，颠覆了以往单边做多的盈利模式。股指期货将会使得一部分高风险偏好的投资者由现货市场向期货市场转移，导致现货市场周转率下降，A股投机力量转弱，市场泡沫化程度大大降低。融资融券、股指期货的做空机制将促使股票整体估值水平处于合理范围。今年底，A股流通股比例将达到81%的高位水平，而目前储蓄存款与A股流通市值之比已创出1.75的历史新低，A股整体估值很难达到以前水平。

　　参照国际成熟股市的估值区间，A股的合理估值区间是15~20倍，波动区间为13倍至23倍。从盈利增长和流动性收紧预期分析，按照2010年业绩增长20~25%、市盈率15倍估算，沪指2500~2600点为本次调整的底部区域。

　　关注两大投资机会

　　浙商证券认为，接下来，“调结构，促转型”将成为我国经济的长期政策。而经过前段时间的一系列政策退出措施后，四季度CPI涨幅有望下滑，加息压力不大，下半年流动性收紧的力度也会较小。

　　上半年市场对医药、三网融合、新兴产业的热衷和对传统行业的抛弃，反映了投资者在经济转型期的一种布局和战略性投资选择。下半年，安全与成长将是投资主线。具体来说，中短期应侧重安全，以应对经济减速导致企业真实盈利下降引发的系统风险，长期应侧重与经济转型和结构调整相吻合的成长性行业和个股。重点可关注两类投资机会：一是阶段性关注以大盘股为低估值代表的行业及个股；二是在合理估值水平下继续重点关注新兴产业个股。

　　调整经济结构、加快转变经济发展方式包括了两方面的内容，一是扩大内需，其核心是城镇化建设，预计未来20年将有3亿人口成为城镇新居民。这当中包括扩大消费、拉动投资以及区域协调发展，建议投资者重点关注资源和区域优势突出的新疆区域投资机会，尤其是其中的基建、资源和农业股。二是产业结构优化升级，其核心是战略性新兴产业，包括节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料7大具体产业。(钱江晚报)

　　水皮劲爆言论：2500点为政策拐点

　　“房价不跌，股价不涨”、“开发商死扛就是逼政府出房产税” 著名财经评论家、华夏时报总编辑水皮先生在参加“2010中国(南京)商铺投资高峰论坛”发表出不少劲爆言论，也以专业角度分析了当前宏观经济的走势。

　　适度宽松的货币政策着眼于稳定

　　宏观调控往往滞后于经济，所以调控就显得不是那么的有预见性、针对性，相反往往会造成经济的波动，资金市场受政策的影响就更大了，一方面受宏观调控的影响，一方面受货币政策、财政政策的影响，最后还要受股市政策的影响。

　　从04年开始的宏观调控到现在，调控非常频繁，经济随着政策的操作起起伏伏。今年的货币政策是什么样的演化过程？“今年年初我写的一篇杂谈谈货币政策，题目是打左灯往右转。今年是对09年政策的稳定而已，今年再谈适度宽松的货币政策主要是着眼于稳定。”

　　水皮：房价不跌股价不涨！

　　水皮认为，中国没有金融危机，中国不存在流动性不足，相反，中国恰恰不缺钱，“中国08年搞从紧的货币政策，就是因为07年货币泛滥，中国是世界上唯一流动性相对过剩的国家。而这些流动泛滥没有体现在物价上，就体现在房地产上。”

　　房地产09年失控，中国经济的确实行了V字型反转，这是靠房地产的直线上升实现的。高涨的房价是没有出现恶性通胀的替代品。“这种情况是不可持续的，房价没完没了的暴涨，后果是一定会影响社会稳定，在一个流动性其实是非常过剩的国家里面搞这么一个宽松的货币政策，而且是一个季度宽松的货币政策，其实是有危害的，今年必然会收紧政策。”水皮表示。

　　“房价不跌股价不涨 ，这是我前两个月一再强调的。房价松动股市才会涨，因为股市是晴雨表。房价只要死抗不降，等于就是逼中央出更严厉的措施，如果现在房价有松动，房产税就不会再出。”水皮举例说明，上个月南京一个楼盘开盘，原来均价2.5万，那次开盘1.9万，100套房300人排队，说明只要房价有所调整，真实需求是依然非常强劲的。

　　股市连结政策 2500点为政策拐点

　　问及今年的经济走势，水皮表示“目前仍然不清楚”。今年的拐点出现在6月8日，央行的货币报告，根据新情况切实落实适度宽松的货币政策。新情况要切实落实了，所以最近是货币净投放。

　　现在很多针对房地产的政策没有立竿见影的效果，但是政策都有滞后性，因为现在看不到效果而没完没了的出政策，三个月政策会一起发生作用，市场会受不了。“到5月31日温总理到日本参加会议的时候非常明确的提出要防止经济二次探底。”

　　“我讲过天塌下来有高个子顶，给了大家两个点位，一个是2800点，一个是2500点。后来果然是塌到2480点。我觉得塌到2500点附近各项指标也基本上进入了股指比较合理的区间， 所有的宏观经济政策都是在2500点附近出现了拐点。”(中国经济网)