市场朝着最困难的方向发展

　　周一早盘大盘承接上周五跌势小幅低开，由于银行股的拒绝下跌指数在略作回落后， 顺利回补早盘的跳空缺口，然而在指数翻红后由于受到5日、10日、20日多条均线的压制，成交量的继续萎缩使得市场观望情绪不断加重，指数开始震荡回落，午盘指数以次低点报收。午后尽管大多出小盘股再创新低，但是由于指标股的顽强护盘，指数整体下跌幅度不大。尾市大盘报收小阴线。

　　从盘面上看，市场的赚钱效应进一步减弱，市场的热点更加散乱。近期上市的次新股启明星辰的大涨成为市场的独树一帜的亮点。主力资金对其青睐的直接原因是商务部宣布将再采取七项措施推进中国软件和信息服务业发展，而该公司是全国信息安全标准化制定者，被四部委联合认定为‘国家规划布局内重点软件企业’。此外创业板指数今日跌破100点整数关口，后期该板块有望进入加速下跌行情。

　　从消息面上看，二十国集团第四次峰会当地时间27号下午在加拿大多伦多落下帷幕，会议通过了《二十国集团多伦多峰会宣言》。在最后发表的《二十国集团多伦多峰会宣言》中，各国强调，将采取进一步措施，保持经济平衡稳定增长，同时着手改革国际金融系统。宣言表示，经济刺激计划在经济复苏中扮演了重要角色，所以二十国集团的最紧迫任务仍然是加强复苏，为未来经济的平衡稳定发展打下坚实基础。

　　恒基投资认为：今日市场在5日均线下小幅整理，多方虽然几度组织攻势试图重夺5日均线，但是市场的热点极为散乱和赚钱效应的不断下降使得市场的观望情绪浓重。仅有银行类指标股还在为农行顺利上市而苦苦支撑，其余板块均呈现资金流出迹象。伴随着市场成交量再度萎缩，市场的沉默期即将结束。预计后市在没有政策利好出台的情况下，大盘将出现破位下行的走势。

　　后市展望，目前我国GDP的增长主要依靠国内投资，尽管国家一直希望调整我国的经济结构，但是短期来看效果并不明显，而是下半年的人民币升值使得出口将再次经受考验，所以未来几个季度经济恢复将遭到一定挑战。预计在没有明确的国家政策推出的情况下，未来的股市难有好的表现。投资者可以继续减持手中的股票，弱势之中多拿现金，这有这样才能在未来的行情中占得先机。(恒基投资)

　　农行上市或将打破市场震荡格局

　　周一沪深两市平稳开盘，延续缩量窄幅震荡走势，早盘保险、银行极力护盘，推动大盘翻红，沪指一度上穿5日、10日均线，但市场观望心态氛围浓厚，热点相对缺乏，题材股纷纷回落，大盘上行乏力回落，午后沪指一度低见2528.39点，随后部分金融股回升，推动股指收窄跌幅，截止收盘沪指报收2535.28点。从盘面看，沪指连续缩量报收十字星，多空力量胶着，做空做多动能不足，银行、保险持续走好，资金回流明显，但碍于农业银行上市定价情况不明朗，其他板块个股走势受到极大的牵制，部分题材股接连下跌，随着农行上市定价逐渐明朗，短期市场持续缩量震荡走势格局将有望被打破，至于大盘向下还是向上取决于农行定价是否合理，但向下调整空间有限。

　　1。美国东部时间6月27日(北京时间6月28日)消息，在周日的G20会议上，全世界最重要经济体的领导人在控制赤字上达成一致意见，表示到2013年将削减一半的赤字。

　　2。中新网多伦多6月27日电，中国国家主席胡锦涛27日在20国集团领导人多伦多峰会上讲话时表示，要审慎稳妥把握经济刺激政策退出的时机、节奏、力度，巩固世界经济复苏势头。他并表示，要确保20国集团在促进国际经济合作和全球经济治理中发挥核心作用。

　　3。中国证券报报道，对于近期市场热议的“小QFII”一事，中国证监会副主席姚刚和国家外汇管理局副局长李超均透露，“中资机构在香港发行人民币基金投资A股，已研究和推进得比较深入，应该会有好的结果。”这意味着，在港中资机构将获得大的发展机遇，A股也将获得不菲的增量资金。

　　4。上海证券报报道，金融危机再次证明，没有弹性和余地的政策，不能及时有效地应对经济出现的变化。央行副行长、外汇管理局局长易纲26日在出席“2010年陆家嘴金融论坛”时表示，中国的各种货币政策，目前都保持着弹性和余地，可以做到松紧有度。

　　5。上海证券报报道，在26至27日北京召开的“2010年中国绿色工业论坛”上，战略新兴产业再次成为热点话题。国家发展和改革委员会副主任张晓强透露，发改委将抓紧提出加快培育和发展战略性新兴产业的总体思路和相关规划，节能环保等将成为现阶段的发展重点。 张晓强在发言时表示，党中央、国务院对加快培育和发展战略性新兴产业高度重视。按照国务院领导的批示要求，发改委正在会同有关部门开展广泛深入的调研，抓紧提出加快培育和发展战略性新兴产业的总体思路、重大任务、政策措施和相关规划。

　　6。中国证券报报道，国家能源局权威人士26日在接受记者独家采访时表示，国家能源局牵头制定的风电行业标准已经完成初稿并开始征求意见，由中电联牵头制定的另一项风电行业标准也接近收尾。风电行业的两项标准有望下半年同步出台。

　　7。新京报讯，发改委价格司上周末下发文件要求神华、中煤、同煤、晋煤等多家国有煤炭企业维持煤炭价格稳定，不得带头涨价；有关煤炭企业如果不听劝诫，擅自提高合同煤价，国家发展改革委将按《价格法》有关规定予以查处。这也是今年以来发改委首次发文直接干预煤炭价格。

　　8。农行首次公开发行(IPO)的A股初步询价结果，最早可能在今晚面世。农行IPO的网上申购将于7月6日进行。农行A股承销商国泰君安预计，中签率或在3%左右。若发行区间上限能达到3元/股，则网上资金申购规模将达10500亿元，超过工行当年冻结6500亿元的规模。根据时间表安排，在预路演和初步询价结束后，农行将于29日在信息披露媒体上刊登《A股初步询价结果及价格区间公告》。

　　9。北京商报讯，昨日，记者获悉《建设新疆乌鲁木齐国际能源城规划纲要(初稿)》已编制完成，目前正由项目专家组进行评审，预计今年年底前将上报国务院审批。

　　随着在周日G20会议上，全世界最重要经济体的领导人在控制赤字上达成一致意见，表示到2013年将削减一半的赤字，前期困扰欧美资本市场的债务危机有望告一段落，市场关注焦点将重新回归到欧美经济基本面上，欧美股市将逐步趋于平稳，对A股负面影响不断减弱。近期国家领导人在不同场合多次表达了继续实施经济刺激政策，防止经济二次探底，同时经过前期密集的宏观调控后，国内经济进入了政策观察期，而为了防止经济二次探底，政府已开始陆续出台保障性住房建设、扶持新兴产业和区域发展规划政策，呵护经济复苏心切可见一般，随着利好政策累积，未来将会推动大盘逐步走出低谷。银行再融资、农行上市情况逐步清晰，房价上涨势头得到扼制，房价开始呈现出下降走势，以及随着各地天气逐步好转，农产品价格上涨将会得到缓解，经济调控压力减小，制约大盘企稳走好的因素正在减少。鉴于上述情况，短期大盘将维持缩量震荡走势，农业银行定价是否合理将极大程度上左右近期大盘的走势，而市场能否反转取决于未来政策走向。(科德投资)

　　低位盘整阶段布局哪类股

　　[市况与热点]

　　周一深沪大盘承接上周低位盘整的走势继续维持弱势整理格局，两市股指分别微跌0.92%和0.69%，并继续刷新本轮调整行情以来的成交地量。其中上证综指仍然受到5日、10日及20日短期均线系统的压制，在均线系统下沿附近缩量整理。笔者近日反复强调，短期股指能否有效突破均线系统的压制，成交量的密切配合将十分关键。然而，从近期市场成交量持续低迷的态势来看，短期内大盘弱势运行格局恐难有大的改观。

　　近期反复提到，农行IPO定价及其申购将成为影响近期市场运行格局的关键因素之一。从目前披露的信息来看，机构投资者报价中枢定在2.70元/股左右，在一定程度上缓解了市场对农行破发的担忧情绪，而有预测显示，假设以3元/股为发行价上限并以此价格申购，中签率为3%，农行网上冻结资金将达到10500亿元。显然，尽管为配合农行IPO的顺利进行，央行在公开市场操作连续5周实现资金净投放高达7160亿元，但农行IPO对短期市场资金面带来的冲击考验仍有待观察。

　　除了农行IPO的影响之外，本周7只新股密集发行(包括周一3只创业板和周三4只中小板)以及逾600亿限售股解禁市值规模也将在一定程度上加剧短期资金紧张局面。

　　从周一的盘面表现来看，除了飞机制造、银行以及部分重组和小盘成长股表现相对稳健之外，两市个股出现大面积调整。尤其是估值压力较大和近期表现较为活跃的品种出现在跌幅榜前列，如传媒娱乐、创业板、海西板块、海南板块、航空、智能电网、物联网以及电子信息等板块。笔者认为，上述题材性个股的下跌有利于加速市场结构性风险的释放，更有利于大盘夯实阶段性底部区域。

　　总体而言，由于当前市场仍然处于低位整理阶段，投资者应积极关注宏观政策变化和机制体制变革的动向，耐心等待市场转机。需要强调的是，而在大盘处于阶段性低位整理过程中，投资策略的重点应侧重对成长股和重组股的深入挖掘。历史经验表明，在任何一次潮流转向的大机遇来临时，真正能做到“乘长风破万里浪”的总是极少数坚定而敏锐的先知先觉者。

　　当前，全球科技正进入一个前所未有的创新密集时代，伴随着重大发现和发明而成长壮大的新兴产业已成为推动世界经济发展的主导力量，也改变着人类社会生产方式和生活方式。从目前我国的宏观政策背景来看，加快培育和发展战略性新兴产业，是我国提升优化产业结构、转变发展方式的重大举措，也是当前缓解经济社会发展所面临的环境资源瓶颈制约的重大任务。温家宝总理指出，战略性新兴产业是新兴科技和新兴产业的深度融合，既代表着科技创新的方向，也代表着产业发展的方向，完全可能推动新一轮产业革命。党中央、国务院对加快培育和发展战略性新兴产业高度重视，提出要抓紧研究部署，加大政策支持力度。我国已将新能源、节能环保、新能源汽车、新材料、生物产业、高端装备制造、信息产业等七大产业纳入战略性新兴产业规划。因此从中长期来看，适时布局战略性新兴产业将是市场低位盘整阶段的操作重点之一。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 二十国集团领导人第四次峰会全体会议27日在加拿大第一大城市多伦多召开，与会领导人将就当前世界经济面临的主要挑战寻求合作应对之策。国家主席胡锦涛在峰会上发表题为《同心协力共创未来》的重要讲话。为了推动世界经济尽早进入强劲、可持续、平衡增长，胡锦涛提出以下建议：第一，推动二十国集团从应对国际金融危机的有效机制转向促进国际经济合作的主要平台。第二，加快建立公平、公正、包容、有序的国际金融新秩序。第三，促进建设开放自由的全球贸易体制。

　　2、 证监会主席尚福林26日在2010陆家嘴论坛上表示，要从服务国民经济的战略全局出发，进一步优化金融市场结构，促进经济发展方式转变。“十一五”期间，我国融资结构有所改善，但直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险。这种金融结构难以适应加快转变经济发展方式的现实需要。要从国家战略的高度出发，进一步优化和改善我国金融业的发展格局，拓宽企业融资渠道，积极扩大直接融资，更好地满足多样化的投融资需求。同时，直接融资和间接融资比重结构的调整，有利于防范金融风险。

　　3、 对于近期市场热议的“小QFII”一事，中国证监会副主席姚刚和国家外汇管理局副局长李超均透露，“中资机构在香港发行人民币基金投资A股，已研究和推进得比较深入，应该会有好的结果。”这意味着，在港中资机构将获得大的发展机遇，A股也将获得不菲的增量资金。这项被业界俗称为“小QFII”的政策主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场。据了解，“小QFII”将给境外资金开辟另一条通道，它不分流现有QFII额度，而将拥有自己单独额度。

　　4、 根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为73.56%，比前周的73.61%减少0.06个百分点。从具体基金来看，上周319只基金中131只主动加仓、188只主动减仓，主动加仓幅度在5个百分点以上的基金为33只，主动减仓幅度在5个百分点以上的基金为37只，多数基金仓位变化未超过3个百分点。上周高仓位基金的比例小幅减少，仓位在80%以上的基金占基金总数的比例为41.48%。

　　5、 在26至27日北京召开的“2010年中国绿色工业论坛”上，战略新兴产业再次成为热点话题。国家发展和改革委员会副主任张晓强透露，发改委将抓紧提出加快培育和发展战略性新兴产业的总体思路和相关规划，节能环保等将成为现阶段的发展重点。党中央、国务院对加快培育和发展战略性新兴产业高度重视。按照国务院领导的批示要求，发改委正在会同有关部门开展广泛深入的调研，抓紧提出加快培育和发展战略性新兴产业的总体思路、重大任务、政策措施和相关规划。(广州万隆)

　　资金追捧贵金属的玄机

　　欧洲债务危机以后，贵金属很明显成为汇市动荡背景下的全球资金避风港，但值得担忧的是，这种趋势是否会演化成为滞涨。而同时另一方面，宽松政策边际效应逐步减退的背景下，政策退出的趋势也应加快。

　　一、贵金属成为资金避风港

　　截至6月24日，国际金价在一年内上涨逾30%，6月21日盘中还曾一度创下每盎司1260.90美元的历史新高。伦敦金银市场协会主席Kevin Crisp近日在该协会的年度会议上表示，金、银及铂系贵金属投资达到了前所未有的水平。

　　这种趋势的出现实际上是从今年年初全球主要经济体开始大肆向市场投放流动性开始，但当初这一趋势还不是特别明显，尤其是在铜、铝等贱金属价格同样高涨的背景下，贵金属大涨就似乎不那么显山露水。但在欧债危机以后，贵金属尤其是黄金价格上涨开始脱离于其它贱金属和货币行情，始终保持一个相对独立的上涨态势。

　　这说明在全球经济走向不明朗，汇市动荡的背景下，贵金属已经实质性成为市场资金的避风港。

　　二、滞涨是否会出现？

　　而贵金属的这种上涨和资金避险需求的背后，实际上说明了实体经济的颓势和资金充裕两者开始形成一个难以调和的阶段性矛盾，这很容易成为诱发滞涨的因素。

　　1。资金选择投资品

　　一般来说各国储备金中主要是美元，第二为欧元。因为大部分时间来说上述两者较其它资产稳定，黄金也在储备金中占有相当的份量。然不同于一般的法定货币，黄金有明确的价值，不因国家经济政策而变动。更重要的是，黄金不会因为货币价值的变化而变得不稳定。政府资金一般将安全性放在第一位，使得黄金资产的避风港效应明显。

　　这实际上说明在流动性相对充裕的背景下，由于汇率市场的动荡，很容易引发资金流入保值性较为明显比如黄金这类投资品。

　　2。经济增长疲弱

　　另外，实体经济和虚拟经济在一定程度上总是存在一个很明显的翘翘板效应。当前阶段的市场资金保值需求旺盛和部分贵金属受到追捧，反而说明了实体产业的资金溢出效应明显。这和前阶段经济数据是相互印证的，即经济复苏经过一个快速的反弹阶段后，其开始出现走软的趋势。更为可虑的是，市场对经济发展的前景预期较现实经济环境更加不乐观。

　　总体上，资金流向的此消彼涨很容易引发滞涨。

　　三、加速宽松政策退出？

　　一旦过于宽松的流动性对经济的正面作用消退即经济增速放缓，而另一方面其导致资产品价格的继续上涨，滞涨的格局是任何一个经济大国都难以承受的。这样一来，宽松政策的退出就成为一种必然选择。

　　而从上世纪30年的经济危机发展历史我们也看出，实际政策也经历了一个放松到逐步收缩的过程，而在这一过程发生之前，经济的实质性复苏没有有效实现。也就是单纯的释放流动性是无法催生经济的内生增长动力的。以史为鉴，目前的经济政策退出很可能也将成为各国的无奈选择。(广州万隆)