机构热捧农行 认购倍数高达16倍
　　业内人士表示，若农行最终定价于2.70元这一水平，将实现发行人与投资者之间的共赢
　　在农行A股首次公开发行初步询价工作结束后，24日，农行H股国际发售的簿记下单拉开序幕。记者了解到，投资者对农行的初步询价认购踊跃。截至初步询价结束时，A股网下获16倍认购，H股首日获超过5倍认购。
　　业内人士介绍，农行A、H股将根据市况分别定价，若农行最终定价于2.70元这一水平，将实现发行人与投资者之间的共赢。
　　初步询价获机构认可
　　记者了解到，截至初步询价结束时，机构投资者对于农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已高达16倍，而且大部分订单的价格敏感性较低，询价的价格普遍在1.6倍PB以上。
　　消息人士透露，在中东主权财富基金、多家大型跨国金融机构及企业以及大型国企、香港大亨作为基石投资者入股的利好消息带动下，国际机构投资者对于农行H股首日簿记下单踊跃。有消息透露，首日簿记尚未结束，农行的国际配售部分已获得了超过5倍的认购，预计后续还将有大量优质订单，H股成功发行已无悬念。
　　据市场人士介绍，目前农行A股发行中保险公司与基金公司占据了询价投资者的大部分份额。机构投资者对于农行的投资亮点也表示了认可。
　　目前，市场纷传农行A股的价格将定在2.70元人民币左右。某银行业分析师表示，若农行最终定价于2.70元这一水平，将实现发行人与投资者之间的共赢。
　　A、H股根据市况分别定价
　　农行此次采用A、H股同步发行的形式，据专业人士介绍，与以往工行发行不同，本次农行发行A股和H股实际上是可以区别定价的。
　　根据农行披露的《A股发行安排及初步询价公告》，A股的定价将经历根据初步询价确定价格区间，以及在发行价格区间内通过向配售对象累计投标询价确定发行价格两个过程；而H股的发行定价惯例，往往是通过分析师预路演确定价格区间，再根据管理层路演和投资者的下单情况确定发行价格。农行此次发行过程中，将根据两个市场的投资者反馈以及估值水平等情况，分别确定各自的价格区间，并最终确定发行价格。(中国证券报)

　　农行H股路演首日认购超5倍 A股获16倍认购
　　昨天（6月24日）农行H股路演首日即已获超过5倍认购，此前，A股路演已获16倍认购，机构投资者对于农行A股的认购股数已超过700亿股。
　　农行A股辗转北京、上海、深圳和广州四地的路演情况也是越来越好。
　　H股路演首日认购超5倍
　　昨日，农行在香港香格里拉酒店举行了首场路演。据与会人士透露，数百名投资者分别在主会场及分会场参加了推介会，而农行的管理层也悉数出席。
　　在此次农行IPO过程中，H股投资者较A股投资者更为踊跃。据记者了解，国际投资者对于农行H股首日簿记下单非常积极。首日簿记尚未结束，农行的国际配售部分已获得了超过5倍的认购。一位接近农行IPO的内部人士对记者表示：在首日之后可能还有更多的认购，从这个角度看，H股成功发行应该不存在悬念。
　　该接近农行H股IPO的内部人士对记者表示，此次H股机构投资者认购的踊跃与农行先前的准备工作密不可分。在中东主权基金、跨国金融机构、大型国企以及香港富豪等已经明确投资的基石投资者的带动下，机构投资者的热情正在升温。
　　据悉，农行H股预计约有5%向香港公众发售，其余95%为国际配售，而直接配售给基石投资者的比例可能达到总量的40%。
　　有与会人士透露，由于还没有确定最后的发行价，部分投资者还持观望态度，他们想要等最终定价确定再决定是否买入。而另外一些投资者则觉得OK。
　　A股已获16倍认购
　　农行于23日结束了为期四天的A股初步询价，据农行内部人士称，机构投资者的认购情况非常理想，踊跃程度超出了预期。
　　消息人士透露，截至初步询价结束时，机构投资者对于农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已高达16倍，而且大部分订单的价格敏感性较低，询价的价格普遍在1.6倍PB以上。
　　据接近农行的消息人士透露，虽然一些研究员此前对目前银行业估值水平存有疑虑，但还是有很多的机构在初步询价时给出了3.5元以上的价格。
　　这也反映出了机构投资者对农行内在价值的认可。据某参与询价的保险机构人士称：除去资本市场及可比公司估值水平外，上市公司的基本面是影响估值水平的最重要因素。目前各机构对农行的盈利能力都很认同，其成长性和稳定的回报十分具有吸引力，尤其适合我们长期投资。
　　据市场人士介绍，从目前A股市场的机构投资者结构来看，保险公司与基金公司占据了询价投资者的大部分份额。例如，在以往超大型IPO项目中，保险公司、基金公司初步询价申购的数量占总量的70%以上。保险公司、基金公司等机构投资者对于农行的投资亮点也表示了充分的认可。
　　农行是四大行中最后一家上市的银行，其广泛的网络分布、庞大的零售客户基础以及在中国未来城镇化进程中的独特优势，加之股改红利的释放，使我们觉得农行独具投资价值。再加上目前A股市场银行股估值水平相对历史处于低点，相比于H股还有一定水平的折价，我们觉得此时投资农行是个合适的时机。在初步询价时，我们公司投入了比较大的量。一家大型保险公司的投资负责人对记者如是说。
　　南方一家规模较大的基金公司的基金经理也对记者坦言：市场此前认为农行的经营偏重于三农，从而要给折价，其实是种误解。农行这一横跨城乡的特点，恰恰符合我们针对未来中国城市化、工业化及经济结构转型的投资思路，我们公司这次对农行IPO非常看好。
　　某大型基金公司的基金经理认为：农行近年业务快速发展，盈利能力提高很快，今后2年净利润的年复合增长率应该会非常可观。参考工、中、建三大行的情况来看，农行的股改红利也将在未来几年得到释放。而目前银行业的估值相对处于底部，现在是绝佳的买入时机。综合这些因素，我们非常看好农行，将会大量配置。
　　根据记者对投资界人士的摸底，持有上述观点的专家在机构投资者中占有较大比例，尤其是保险公司和基金公司都积极参与了农行的初步询价。
　　战略配售方面，据接近农行H股承销商人士提供的消息显示，中国人寿有望同时认购农行A股和H股的股票，中国人寿对农行的投资额约为8亿美元，并将以A股股票为主。 （每日经济新闻）

　　农行A股询价中枢2.7元 机构超购16倍
　　21世纪经济报道报道，6月24日，农业银行H股路演在香港正式启动，当天中午举行的投资者推介会人头涌动，吸引了大约三四百名投资者参加。
　　推介会前的6月23日深夜，农行H股的定价区间敲定，价格区间约为2.88港元-3.48港元，对应的2010年动态市净率为1.55倍-1.79倍。
　　当天参加推介会的工银国际一位人士在会后对记者表示，农行目前确定的价格区间比较合理，其市净率介乎中国银行与建设银行之间，估计最后农行将以中间价偏上来定价。
　　A股方面，消息人士表示，农行询价中机构报价中枢为2.70元--对应农行2010年PB约为1.6倍。目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，这一估值水平相对工行和建行约有10%的折让。
　　该消息人士透露，截至A股初步询价结束时，机构投资者对农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已高达16倍，而且大部分订单的价格敏感性较低，询价的价格普遍在1.6倍PB以上。
　　农行A+H计划发行共476亿股，其中A股为222亿股，H股约为254亿股，而H股95%为国际配售，5%为香港公开发售。按照计划，农行H股将于6月30日招股，7月6日截止，7月16日在香港上市。
　　H股路演直击
　　6月24日的推介会上，投资者的提问主要围绕三点--人民币汇率改革对于农行发展的影响、农行的不良贷款率，以及宏观调控之下农行的房地产贷款情况。农行高层对于相关问题的解释与A股路演时的表述并无二致。
　　农行董事长项俊波表示，人民币升值是渐进的，估计日际浮动区间将会放松，汇改对于中资股发行的影响是积极的。由于农行在四大行中外币资产所占比例最低，估计汇率的变化对农行的影响不大。
　　农行副行长郭浩达谈及不良贷款问题时表示，从2004年到2007年，农行贷款不良率约为3.5%，而从2007年到2009年最近三年，不良贷款生成率分别为1.35%、2.72%、1.27%。2008年的不良率偏高，主要有两个原因，一是四川地震造成的影响，二是当年农行进行财务重组，采取了更为严格的政策，导致不良率上升。郭浩达说。
　　关于房地产贷款，是农行管理层在推介会上着墨最多的问题。
　　管理层透露，截至去年底，农行的房地产贷款共计约9300亿元，其中个人类贷款约5000亿元，对公贷款约4300亿元。截至今年第一季度末，对公贷款的不良率约为2.03%。
　　而且贷款结构较为多元化，开发贷款余额约1500亿元，占比36%；土地储备贷款余额约1100亿，占比25%；经营性物业贷款余额约900亿元，占比20%。其余则是风险较小的贷款。
　　郭浩达说，农行在房地产方面的不良贷款率约2.03%，低于农行总体的不良贷款率，此前根据银监会的要求进行压力测试，结果显示，在房地产价格下跌30%，基准利率上升108个基点的情况下，农行的不良贷款率只上升1%。
　　国际配售超5倍认购
　　本报拿到的H股初步招股说明书显示，此次农行直接配售给基石投资者的比例达总量40%为54.5亿美元。接近农行H股承销商人士透露，农行的国际配售部分已获得了超过5倍的认购。
　　农行的豪华基石投资者队伍包括了11家，按照投资额度分别为：卡塔尔投资局认购28亿美元，科威特投资局认购8亿美元；渣打银行认购5亿美元；荷兰合作银行认购2.5亿美元；澳洲Sevens Group认购2.5亿美元；淡马锡认购2亿美元；华润集团认购2亿美元，中旅集团认购1.5亿美元；美国农产品企业Archer Daniels Midland Co。认购1亿美元；长江集团认购1亿美元；大华银行UOB认购1亿美元。
　　不过这11家基石投资者认购的股份，其锁定期有所不同。其中，卡塔尔投资局、科威特投资局、Archer Daniels Midland Co。、Sevens Group、渣打银行，以及荷兰合作银行所认购的股份的锁定期为12个月。而华润集团、淡马锡、中旅集团、长江集团，以及大华银行所认购股份的锁定期为6个月。不过，在锁定期之后6个月中，上述公司不能处理超过50%的所认购股票。
　　农行的集资规模将是香港今年IPO之最，但会否打破工商银行上市时的集资规模，仍要看最终定价。
　　H股定价或高于A股
　　农行采用A、H股同步发行的形式。农行将根据两个市场的投资者反馈以及估值水平等情况，分别确定各自的价格区间，并最终确定发行价格。
　　熟悉资本市场的专业人士介绍，与以往工行发行不同，本次农行发行A股和H股实际上是可以区别定价的。根据农行A股发行安排及初步询价公告，A股的定价将经历根据初步询价确定价格区间，及在发行价格区间内通过向配售对象累计投标询价确定发行价格两个过程；而H股的发行定价惯例，往往通过分析师预路演确定价格区间，再根据管理层路演和投资者的下单情况确定发行价格。
　　接近农行承销团人士称，农行A股和H股发行价格区间将会有所重叠，但最终定价H股可能高于A股。从此前采用A+H或先A后H发行方式案例来看，H股发行价格均不低于A股发行价格。目前商业银行H股估值水平相对A股亦存在一定溢价。