受央行决定推进人民币汇改、财政部取消部分商品出口退税、审计部门首次披露地方政府性债务以及农行发行定价悬念未解等多重因素影响，本周深沪大盘先扬后抑、展开试探性反弹的行情，一周分别微涨1.39%和1.58%，但总体上仍然维持低位盘整的态势。其中上证综指一度突破5日、10日以及20日均线阻力，但受成交量制约等影响，股指最终未能有效摆脱低位盘整的窘境。

　　从技术上看，目前大盘5日、10日以及20日短期均线已经处于黏连状态，短期股指能否有效突破均线系统的压制，成交量的密切配合将十分关键。

　　值得关注的是，近日中国人民银行决定，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。市场分析认为，人民币双向波动将有助于缓解我国输入型通胀压力，促使出口企业转型升级。从本周一的市场表现来看，受益人民币汇改的航空、造纸以及金融地产板块一度受到主力资金追捧，成为市场新一轮博弈的一大看点。

　　实际上，从近期管理层的动态来看，无论是央行决定推进人民币汇改，还是财政部决定自7月15日取消部分高耗能、高污染、低附加值商品的出口退税政策，都表明政府加快经济转型和产业升级的力度在进一步加大。管理层一方面在限制传统高耗能、高污染行业发展的同时，对新兴产业的政策扶持力度则明显加大。

　　注意到，财政部财政科学研究所副所长苏明在本周举行的2010中国北京国际清洁能源大会上表示，我国目前正在制定针对七大战略性新兴产业的财政支持政策，相关企业在包括所得税、营业税等税收方面有望享受更多优惠，而政府的财政补贴也将加大力度。此前，我国已将新能源、节能环保、新能源汽车、新材料、生物产业、高端装备制造、信息产业等七大产业纳入战略性新兴产业规划。

　　从中长期来看，发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择，而现阶段是我国进行经济结构战略性调整的关键时期，一系列超预期的产业扶持政策将逐渐出台并得到落实，相关上市公司将面临重大发展机遇，并成为主流资金重点布局的方向。

　　值得一提的是，本周央行在公开市场仅象征性发行了50亿元1年期央票和50亿元3个月央票，由于本周到期资金规模高达2110亿元，净投放资金量达到了2010亿元，创下春节以来单周净投放的新高。统计显示，自5月24日当周以来，央行已在公开市场连续五周实施净投放，累计净投放资金7160亿元。近阶段央行如此大规模的投放货币，缓解短期流动性的紧张状况的意图十分明显。可以预期的是，随着资金压力的逐步缓解，大盘摆脱底部盘整区域的时机也将逐步成熟，汇改受益板块与新兴产业能否成为市场转折的突破口无疑值得积极跟踪。（广州万隆）

　　本周行情为何虎头蛇尾

　　汇改重启行情的第一周，这就样虎头蛇尾地结束了。五个交易日里，就表演了第一天，周一上证指数上涨2.9%，余下的四天时间里，三天打鱼两天晒网，并且持续缩量，累计下来，一周涨幅仅有1.58%。周五大盘下跌14点，勉强立于2552点上。这样的走势，我们只能说理解，因为这个周末，是很关键的一个周末，本周末召开的G20多伦多峰会上，人民币汇率仍是G20关注焦点。而汇率问题又是左右A股行情的一个决定因素，所以大盘需要看看再说。

　　一、人民币再创新高

　　外汇市场是股市的先行指标，人民币再创新高，我们的升值行情就是第二步。坚定信心，一起来看25日9:20来自央行的价格--中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年6月25日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7896元，1欧元对人民币8.3539元，100日元对人民币为7.5697元，1港元对人民币0.87286元，1英镑对人民币10.1314元。前四日汇率回顾：周四：人民币对美元汇率中间价6.81元；周三：人民币对美元汇率中间价大幅回落122个基点；周二：人民币对美元汇率中间价突破6.80 创下5年来新高；周一：人民币对美元汇率中间价与前一交易日持平，波澜不惊。

　　二、G20上的焦点

　　人民币汇率仍是G20关注焦点。奥巴马在6月16日发给G20各国领导人的信中说：“具有弹性的汇率所释放的信号，对于支撑全球经济更强劲、更平衡的复苏而言是必要的。”虽然没有直接提到中国，但任何人都知道，这显然是针对中国而言的。路透社的报道指出，奥巴马再提汇率问题，预示中美两国在G20多伦多峰会上可能会有冲突。穆迪经济网站南美经济研究主任布提诺表示，种种迹象表明，人民币汇率问题可能会在会议期间出现。“现在美国各界一直都在积极谈论这个话题，在G20首脑会议期间，很有可能出现的一种情况是，美国不管三七二十一，直截了当地提出这个问题，让大家讨论。” 布提诺说。拒绝推测奥巴马总统和胡锦涛主席将在有关货币议题上会有些什么具体讨论的白宫副新闻秘书伯顿明确表示，各大工业国正在等待，看中国在未来几个月里如何落实它的货币调整计划。

　　本周，金融股里表现最上佳的当数中国太保，周五当天它上涨2.87%。而回顾这一周的走势，太保也是数一数二的强势股，这一周它连拉5阳线，一周累计涨幅达11.45%，并且还带动起另两位保险股兄弟一同走强，起到中流砥柱的作用。太保的走强，可以视为A-H股倒挂股的胜利。让我们一起记住这几只A-H倒挂股的名字，书中自有黄金屋--海螺水泥、招商银行、中国人寿、中国平安，它们的H股都比A股溢价高出20%以上。交通银行、建设银行、工商银行、中国铁建、中国太保、中国神华，它们的H股也比A股贵。

　　静待周末的G20结果，下周一人民币汇率问题将进一步明朗，那时再涨不迟。总之一句话：莫为浮云遮望眼，毕竟周五人民币对美元汇率中间价6.789元、再创新高。A股的升值行情是大势所趋。(国元证券)

　　三根十字星背后主力酝酿什么阴谋

　　核心提示：今日消息面利空多于利好，虽然G20首脑峰会依然以保增长为主基调促全球经济复苏，但农行IPO初步询价结束，创业板扩容加速，以及美股大跌对投资者信心打击较大，在多重利空影响之下今日A股小幅高开，虽然盘中一度收红，但是很快回落，尾盘有所回升，最终沪指全天小跌13.93点，收于2552.82点，再一次收出一根地量小阴十字星。最近三个交易日接连收出三根十字星，且收盘一根比一根低，这种形态暗示了主力什么样的行为特点，后市主力又将如何博弈？

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 G20首脑赴会多伦多，保增长或是主基调；

　　2、 创业板发审提速，八公司连续上会；

　　3、 农行A股报价中枢2.7元，认购倍数已高达16倍；

　　4、 希腊债务保险成本创新高，道指跌146点。

　　信息解读：事实上本次G20峰会不仅强调保增长，还有金融监管也是主要议题，或许会加强对金融机构的监管，这对于全球金融市场来说是一个利空。而国内资本市场上虽然近期央行连续释放流动性，但是另外一方面在一级市场扩容不断，除了农行IPO之外还有兴业证券、上海银行、东方证券等几个大盘股等待发行，而创业板也发审提速，市场供给不断扩大，这些事件都不利于市场信心的提升。而近期央行释放流动性或许也跟保农行顺利发行有一定关系，那么农行上市之后有可能再度收紧流动性，这是各方投资都比较担心的事情。

　　二、主力行为分析

　　1、基金： 主攻板块：沪深300、金融、地产

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　根据国都证券最新基金仓位监测数据显示，上周开放式基金平均仓位上涨2.03 个百分点，整体上基金股票持仓由前周的73%上升至上周的75%，目前这一水平要比基金一季报公布的水平低4.5百分点，比08年3季度的历史低位高近10个百分点。

　　基金公司动向方面，上周管理资产规模前五位的基金公司中，仅易方达一家轻微减仓0.49%，而华夏、嘉实、博时、南方选择增仓，其中嘉实基金增仓幅度最大，达2.39%，华夏基金增仓次之，达到1.94%。

　　根据我们此前的跟踪，在前两周这些基金主要还是减持为主，尤其是在6月9日大幅大幅反弹的那天主要基金依然趁机减持银行股，而监控数据显示其在上周又再度转向为增持，很明显基金们目前高抛低吸短炒行为非常严重，而他们的整体仓位也保持在中等水平，可见基金们策略上依然是相对谨慎，在基金们谨慎乐观心态之下，市场想要大幅反弹或者大幅下跌都不太可能，而继续维持这种震荡结构可能性更大。

　　2、热钱： 主攻板块：金融、地产、低碳经济

　　短期行为：布局期指

　　中长期行为：谨慎乐观

　　在5月份，受欧债危机扩大，美元升值、欧元大幅贬值影响，以及A股大幅下跌影响之下，尽管贸易顺差、FDI继续上涨，而新增外汇占款却大幅下降，当月“新增外汇占款-贸易顺差-FDI”也由正转负，显示热钱流出迹象明显。

　　不过近期，根据据WIND数据显示，QFII在今年一季度进行了大幅增持操作。在人民币升值预期增强的背景下，QFII开始加速买入优质人民币资产。据大宗交易信息显示，本月以来QFII机构至少9次现身大宗交易平台的买方席位，总计买入上市公司A股股份4052.8万股，涉及资金34803.26万元。

　　那么不排除热钱在短期的流出之后又开始转向流入境内，再加上上周末央行公布实施人民币汇率机制改革消息之后，市场对人民币升值预期再启，且人民币兑美元亦突然大幅走高，这些都是显示热钱继续流入境内的迹象。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面利空多于利好，虽然G20首脑峰会依然以保增长为主基调促全球经济复苏，但农行IPO初步询价结束，创业板扩容加速，以及美股大跌对投资者信心打击较大，在多重利空影响之下今日A股小幅高开，虽然盘中一度收红，但是很快回落，尾盘有所回升，最终沪指全天小跌13.93点，收于2552.82点，再一次收出一根地量小阴十字星。最近三个交易日接连收出三根十字星，且收盘一根比一根低，此前连续三个交易日都在2550~2600这个50点的区间内窄幅震荡，虽然今日盘中跌破2550，但是收盘再度回到2550至上，反映了主力在这个区间充分利用2550这个心理支撑位，然而根据TOPVIEW数据发行最近10个交易日主力资金流出大约183亿，那么也就是说主力在借反弹继续减持，而农行上市管理层维稳的预期似乎已经兑现，今农行IPO询价已经结束，而市场普遍预期要到农行上市，那么主力很有可能将利用市场普遍预期加大减持力度，那么在这种主力博弈格局之下市场走强可能性似乎微乎其微，而后市有可能比目前行情更弱，因此投资者在策略上宜更为谨慎。(广州万隆)