报告要点：
行业形势：增长加速，医改稳进。
医药行业仍然保持稳定的增长。2010年1-4月医药制造业总产值同比增长24.17%。医改正向纵深推进，国务院常务会议讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。
中药：行业竞争格局更加清晰。
中药行业的竞争格局主要由西医药同中医药的竞争形成，为应对西医药的竞争，除相关多元化外，中药企业选择了3个突围方向：中医化、西医化、保健化。我们认为这三个方向并不相互排斥，均大有可为。
原料药：产品价格涨跌互现。
自去年以来，有机酸等的出口比重有所下降，生化类产品的出口比重有所增加。青霉素工业盐出口量下降，增长的品种有阿莫西林、头孢曲松、赖氨酸等，反映出原料药行业向下游发展、调整结构的趋势。
生物药：疫苗增长回归平稳，血液制品成长加速。
随着甲流流行高峰的过去，下半年估计国家很难再大规模的采购甲流疫苗，疫苗将回归传统业务，增长趋于平稳；血液制品产量会逐年增加，由于目前国内血液制品还处于供不应求的状态，新增的产量的营销风险较低，因此企业营业额的提升有望加速。
投资策略：两种情形，不同应对。
如果大盘反转或有较大的反弹，建议投资者关注我们年度策略里提出的一年内组合。即原料药企业如鑫富药业、天药股份、新华制药、鲁抗医药；改善型企业如武汉健民、羚锐制药、华神集团、九芝堂等。如果大盘保持上半年的弱市状态，则建议投资者继续持有长期组合：优质企业如同仁堂、天士力、江中药业、仁和药业(此类选择还有东阿阿胶、片仔癀、华东医药、马应龙等)，还有优质次新股如爱尔眼科、信立泰、乐普医疗。
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