农行H股不低于2.8 券商预留600亿申购
　　据香港媒体报道，该行副行长潘功胜昨日在深圳路演后表示，农行H股不会按2.8元的低水平定价.
据 香港媒体报道，该行副行长潘功胜昨日在深圳路演后表示，大型券商对农行H股的交易估值水平是超过2倍市账率，因此H股不会按2.8元的低水平定价，按此推算，农行H股的定价将不低于每股2.8元的水平。
　　报道还称，农业银行今日将展开H股推介，为了应付将会成为热爆新股农行的庞大资金需求，各大证券行亦预留申购额度，除了辉立之外，英皇、 信诚、耀才、时富、申银万国(0218.HK)亦会预留申购，初步统计，预留申购金额接近600亿元，其中申银万国已有数千万元有关农行的申购预留。
　　农行高层人士以及农行H股承销商人士早前曾透露，目前农行签约认购的共计54.5亿美元，认购名单包括卡塔尔投资局28亿美元、科威特投资局8亿美元、渣打银行5亿美元、荷兰合作银行2.5亿美元、澳大利亚柒集团2.5亿美元、新加坡淡马锡2亿美元、新加坡大华银行1亿美元、美国ADM公司1亿美元、香港长江实业1亿美元、华润集团2亿美元、中旅集团1.5亿美元。

　　农行H股招股价区间厘定 高层对农行上市的期许
　　农行在香港的路演已正式启动，截至上午10点半左右，订单金额达到60亿美元，而多数订单价格都在此前市场愿意接受的1.6市净率（xpb），而这也是农行管理层能够接受的价格底线。农行H股定价区间23日晚间已经敲定，对应的2010年动态市净率为1.55-1.79倍市净率，价格区间约为2.88港元至3.48港元。
　　农行A+H计划发行476亿股，其中H股约为254亿股，A股为222亿股。H股部分，95%为国际配售，5%为香港公开发售。
　　根据财新记者取得的销售文件显示，农行总共有11家基石投资者，包括美国农产品巨头Archer Daniels Midland Co.认购1亿美元，长江集团认购1亿美元，华润集团认购2亿美元，中旅集团认购1.5亿美元。
　　另外科威特投资局认购8亿美元；卡塔尔投资局认购28亿美元；荷兰合作银行认购2.5亿美元；渣打银行认购5亿美元；Sevens Group认购2.5亿美元；淡马锡认购2亿美元；大华银行UOB认购1亿美元。
　　其中Archer Daniels Midland Co.、科威特投资局、卡塔尔投资局、Sevens Group、渣打银行、荷兰合作银行股份锁定期为12个月。
　　另外，长江集团、华润集团、中旅集团、淡马锡、大华银行股份锁定期为六个月，但是在接下来的六个月中，上述公司不可以处理超过50%认购农行的股票。
　　卖出去不是问题，关键是以什么价格卖出去。此前就有多位投资银行家和投资者表示，是否认购农行取决于其最终的定价。
　　作为最后一家上市的国有商业银行，农行因其相对稀缺性而具有一定的投资价值，但投资者的反馈和市场的接纳程度取决于，农行以何种价格面世。目前的定价区间和销售情况意味着农行在发行前夜对市场做出了一定的妥协，以确保发出去。
　　知情人士透露，高层对农行上市的期许，首先是发出去，其次是价格，最后是规模。所以尽管募集资金规模较最初设想有较大缩水，但只要如期发行，基本可以认为目标达成。
　　农行高层最初曾表示，如果市净率低于1.8倍，宁可等两年再发。不过受制于市场的冷反馈，他们的心理预期已经调低至1.6倍市净率。(财新网)

　　农行IPO在即 基础投资者动机不纯
　　6月24日上午消息 外媒报道称，农行IPO在即，两只中东主权财富基金、一家澳大利亚传媒公司和一家荷兰银行组成了一支农行香港首次公开募股(IPO)基础投资者的意外组合。而各投资者怀有各自不同的目的。
　　《华尔街日报》指出，五年前，中国向外资银行寻求信誉和长期战略性投资，允许美国银行(Bank of America)和苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)等公司以低于IPO价格的诱人价格认购上市公司股权。这种做法引发了国内的批评，公众认为政府是在把最有价值的资产拱手让给外国企业。其中一些外国企业之后更是变本加厉：它们出售了所持中资银行的股权，在次债危机令它们的资产损失惨重之际，获得了尚好的利润。
　　报道认为，中国农业银行是一家没有那么吸引人的银行──农行历史遗留下来的不良贷款是个难以解决的麻烦──不过却没有提供任何让利：外国投资者需要以全价认购股权。即使是这样，投资者仍络绎不绝，每个投资者除了想获得希望的投资回报之外，还各有不同的目的。
　　为了给目标铺路，卡塔尔和科威特的主权基金将在农行上市中占有最大的份额，分别投入28亿美元和8亿美元。
　　Seven Group、荷兰合作银行和渣打银行(Standard Chartered)的投资则伴以合作协议。Seven曾经出名的只是其澳大利亚电视网络，如今开始寻求与农行合作以扩大在华重型设备业务。上述三家投资者希望农行能够通过自身广泛的分支机构网络帮助其扩大在中国这个重要增长市场上的业务。
　　美国农业企业巨头Archer Daniels Midland则计划投资1亿美元。该公司的主要产品是大豆等农产品，它也有望从农行在这类产品需求最大地区的广泛分支机构中获益。
　　消息认为，大家都有自己的算盘。总体来讲，在眼下全球市场面临挑战的时候，这些投资者的加盟将为农行IPO提供一些必需的卖点。目前农行IPO已经有约40%的部分名花有主，在这种情况下，问题是在与农行合作上没有既得利益的其他公司是否会急切地认购剩下的股权。

　　媒体称农行发行价在3.5元之上几乎无悬念
　　6月24日，《华夏时报》独家获悉，中国农业银行询价已经结束，发行价在3.5元之上几乎没有悬念。
　　备受瞩目的农行A股路演询价已于日前结束，农行高层率路演团队分别在北京、上海、深圳三地进行了路演工作，之前被各界猜测频繁的农行A股IPO定价区间也即将揭晓。据接近农行的消息人士透露，虽然一些研究员此前对目前银行业估值水平存有疑虑，但还是有很多的机构在初步询价时给出了3.5元以上的价格。

　　询价中值约2.7元 农行或成为两市唯一3元以下股？
　　农行IPO发行的初步询价于6月23日上午11:30 结束，有参与询价的机构人士透露，其初步询价结果可能是，价格中值约为2.7元。
　　根据媒体引述某主承销商发给投资者的传真，共有464笔机构报单对农行A股IPO进行了报价询价，合计申购的总股数为657.86亿股，超额认购倍数约为13.71倍。
　　现在新股申购的收益率已经很低了，所以大家对一级市场申购的热情比以前下降很多了。但农行的优点是有绿鞋机制在一定期限内不会跌破发行价，即使之后跌破发行价，相信也会很有限，毕竟价格已经不高了。一位希望能够申购上农行的保险公司投资者表示。
　　初步询价结束后，发行人和联席主承销商将根据询价对象和配售对象的反馈情况，并参考发行人基本面、可比公司估值水平、市场环境等因素确定发行价格区间，于2010年6月29日在《中国农业银行股份有限公司首次公开发行A 股初步询价结果及价格区间公告》中披露。
　　农行将在7月7日确定发行价格，如果在2.7元左右，则或将成为两市唯一一只3元以下股票。
　　绿鞋机制
　　所谓绿鞋，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格向投资者超额发售不超过包销数额15%的股份。在证券上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。
　　在发行的＂新政＂中第４８条规定：＂首次公开发行股票数量在４亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权＂．这其中的超额配售选择权就是俗称绿鞋或绿鞋机制。 (.经.济.观.察.网)

　　农行A股询价结束 今起H股路演
　　6月23日中午，农行A股IPO初步询价结束，买方机构悉数提交报价。按照计划，24日香港路演将启动。
　　有关询价结果的消息很快传出，下午便有媒体援引基金公司消息称，已收到农行A股承销商中信证券传真，称有464笔机构报单参与报价询价，合计申购657.86亿股，超额认购约13.71倍。同时报道称，农行A股IPO的机构询价中值为2.7元。
　　不过当日下午，一位接近农行A股IPO主承销商的人士向本报表示，上述消息并不完全准确，最后询价结果需29日公布初步询价结果及价格区间时揭晓。
　　时至18点，上述消息的网上转载已被大量删除。
　　23日下午，嘉实基金一位人士向本报表示，农行与其他三大行可类比性很高，该公司给出的报价参照现有工、建、中三行的定价水平，参照指标包括PB、PE及ROE.
　　上述人士的说法代表了相当一部分基金经理的观点。按照他的观点，目前工、建、中三大行PB分别为1.95、1.9、1.67。按照1.7-1.9倍的PB范围计算，农行的IPO价格在每股2.3-2.6元；按照1.8倍PB计算，农业银行IPO价格在2.46元。

　　买方和卖方关于价格的分歧依旧存在。
　　此前，包括中金、中信、银河、国泰君安、摩根士丹利在内多家承销商提供的报告显示，承销商们认为农行2010年合理市净率范围，由1.7倍至2.41倍不等。中信、银河、国泰三家给出的A股合理价值区间为3.02元-4.07元、3.17元-3.65元、3.2元-3.91元。
　　作为买方市场的基金公司，对于承销商给出的估值区间颇有意见。
　　23日下午，记者向上海两家基金公司询问报价情况，对方均避而不谈，只提及认为农行发行价的合理估值区间，约在2.5至3元间。
　　上海一家大型基金公司向本报表示，3元发行价也是有可能的。不过他承认，这一价格已相当程度透支了农行未来成长空间。
　　上海一家小型基金公司经理预计，即便最终农行估值水平与其他银行差不多，该基金也很难买多少。市场上有比农行估值低的银行，参加网下配售的话，还有三个月锁定期，流动性也是问题。
　　更多基金经理则从资产配置需求的角度出发，理性看待农行IPO.
　　北京一家大型基金公司经理认为，农行上市后，作为大蓝筹，其价波动性不会很大，在风险偏好上，低风险配置偏好的基金会愿意多拿一些；另外，从资产配置的角度看，被动型基金也会参与认购。
　　如果基金公司认购比较多的话，也需要对银行股资产配置做一些平衡，先得将手里的其他银行股卖一部分。上述人士分析，市场有观点认为，前段时间银行股暴跌与基金挪仓位有关。
　　除了对农行估值水平的担忧之外，基金经理们对于未来市场走势、宏观经济调整方向和节奏上的分歧也影响其对农行的认购。
　　基金经理买不买农行以及买多少也不完全基于其怎么看待农行的，也包括怎么看待市场。这个问题上分歧很大。北京一家大型基金公司银行业分析师说。
　　中信证券为代表的看多阵营，预计未来随着地方融资平台情况公布、商品房价格调整、战略新兴产业和新36条落实等信号出现，A股反转行情将得到确认。(.21.世.纪.经.济.报.道 .史.进.峰)