我们继续看好行业的稳健发展，一季度的高增速是建立在经济好转和低基数的基础上，但三四季度行业增速由于2009年同比基数提高，增速可能会放缓，预计行业全年增速在30%。作为消费行业商业零售行业中长期增长稳定，行业给予“增持”评级。行业发展的基本面情况没有大的风险，但是现阶段行业平均估值28倍，估值溢价率80.59%，高于历史平均水平；从趋势来看，商业零售行业增长较好，业绩增长将稀释部分高估值压力。

　　我们的投资策略主要分两条线索：

　　优先选择在中西部地区的零售区域龙头企业。商业零售行业发展格局仍以区域型企业为主，而现阶段中西部经济增速赶超东部，中西部的消费增速也将快于东部地区。中西部地区的商业企业将受益于区域内较快经济和消费增速。按照此线索，我们重点推荐——重庆百货、鄂武商、友好集团；武汉中百。

　　持续推荐未来两三年业绩增长值得期待的公司，增长将释放估值压力——重庆百货、鄂武商、新世界、南京中商、友好集团；武汉中百；小商品城；苏宁电器；老凤祥。现阶段行业平均估值溢价已经不低，而我们重点推荐的这些上市公司，估值低于或相当于行业平均水平，但中长期业绩具备增长潜力，机制改善或并购重组会带动增长超预期，从而释放估值压力。

　　细分行业——

　　百货行业：受益消费升级百货弹性较大，二三线城市百货面临快速增长期，“增持”，重点推荐公司——王府井，重庆百货、鄂武商、友好集团、南京中商、新世界。

　　超市行业：内生外延增长稳健，适宜安全性配置，“增持”，推荐业绩增长稳健的区域龙头企业——武汉中百(000759).

　　家电连锁行业：受益于经济复苏和政策推动，近两年较快增长可期，“增持”，行业内重点推荐——苏宁电器(002024).

　　专业批发市场专业批发市场：已上市公司行业内具备优势，“增持”，行业内重点推荐小商品城(600415).

　　黄金珠宝行业：行业发展前景乐观，行业内推荐老凤祥(600612).