导读：
　　AH股或同步认购 中国人寿有望成农行最大买家
　　农行路演首日受机构关注
　　农行首日路演金 基金表态肯定参与，量未定　　
　　农行承销商报3.02元惊人底价
　　农行路演数百机构捧场 质询县域三农业务
　　农行战投策隐现：投资者，也是合作者
　　农行展开推介 传渣打39亿入股
　　农行财务指标一览

　　AH股或同步认购 中国人寿有望成农行最大买家
　　从今日 (6月18日)9:30开始，至下周三(6月23日)11:30结束，中国农业银行(601288)将进行为期6天的初步询价。6月29日将反馈定价区间，而最终定价将在7月8日公布。全球最大IPO之定价迷雾揭开已经指日可待。
　　此外，农行IPO于昨日(6月17日)正式启动A股路演，据悉，目前农行已基本与包括中投、卡塔尔、科威特、淡马锡等主权投资基金以及荷兰合作银行近20名基石投资者达成初步协议。中国人寿则有望同时认购农行A股和H股的股份，而机构参与认购农行的金额可能达到60亿至100亿美元。
　　发行价预期回归每股2.5元
　　早在今年三四月份，市场关于农行IPO定价之争就已经渐露端倪。当时有消息称，农行希望能够按照2倍市净率，即每股3元的价格发行。但是随着A股市场调整的来临，市场对于农行发行价的争论愈演愈烈。不过随着农行询价日益临近，近期市场对农行发行价的预期似乎又已经回到了每股2.5元一带。
　　西南证券银行业研究员付立春对此指出，农行的优势在于物理网络覆盖范围广泛，是国内最大的零售银行，后续在物理网点、信息化投入方面的压力不大。其经过测算后认为，农行IPO价格对应1.8倍PB较为合理，折合每股2.46元。
　　值得一提的是有迹象表明，每股2.5元可能仍然不是农行希望看到的结果。昨日午后，《每日经济新闻》记者从一位即将参加下周一农行在上海路演的分析师处得知，农行的几大主承销商在出具内部投资价值报告中，均认为农行合理发行价应该在每股3元以上。
　　这位分析师指出：承销商和农行希望卖个好价钱非常正常，但是最终发行价格还是与市场环境有关。不过从目前的情况来看，农行最终发行价的确有可能就落在每股2.5元附近，不会太远。
　　大型保险公司或都参与认购
　　知情人士昨日对 《每日经济新闻》记者透露，时至今日，可以基本确定在保险机构方面，几家大型保险公司都会认购农行的股份，除了已经确定的中国人寿，中国人保、太平洋保险、新华保险等基本都会参与。而中国人寿应该是本次基石投资者的最大买家，也是农行A股战略配售中最坚定的投资者。
　　京华山一国际(香港)有限公司研究员夏平在接受记者采访时说，对于保险机构来说，投资农行的战略价值就是在于广大销售网络和客户。备受关注的中国人寿与农行的合作，主要就是看重农行在中小城镇和广大农村地区庞大的经营网点，中国人寿在农村地区承担农业保险等政策性保险的责任，而银行销售是目前中国保险公司销售的一个重要渠道，各家保险公司竞争激烈。在中国平安迅速入主深发展之后，中国人寿面临的挑战可想而知，因此它必须要有自己的阵地。(每日经济新闻 赵怡原)

　　农行路演首日受机构关注
　　主承销商估算合理价格区间为3.02-4.07元
　　昨天，农行开始了A股的首场预路演推介活动。记者从参会的投资机构处了解到，由农行的主承销商撰写的农行投资价值分析报告认为，考虑绝对估值和相对估值(PB)，农行合理的市净率区间为1.8-2.2倍，合理价值区间为3.02-4.07元。这一判断远远高于此前市场的预期。业内人士表示，在经过了此前一轮的推介活动后，主承销商给出这一价格，充分说明市场对于农行的发展前景看好，认购意向踊跃。
　　一家保险公司的投资部人士对记者表示：价格基本可以接受，该人士表示，公司已经准备配置一些农行的股份。
　　值得注意的是，农行获得较高的估值水平，将有助于提升整个银行股板块的估值。昨天，沪深两市银行股就出现了逆市上扬的走势。
　　据记者了解，拟上市公司路演阶段，由主承销商制作并用于路演推介的投价报告，主要是向机构投资者传递出一个目标心理价位，但是最终的发行价格，还要取决于询价的结果以及市场环境等多种因素。
　　资料显示，工行、建行、中行三家银行2010年市净率分别为1.8倍，1.7倍和1.6倍。截至6月10日收盘，目前A股银行股平均2010年PB1.7倍，大银行、股份制和城商行分别为1.7倍，1.6倍和1.8倍。分析认为，目前，银行股的估值已接近历史底部。
　　据投价报告预计，农行2010-1012年摊薄后每股收益分别为0.27/0.37/0.45元，对应净利润增长分别为31%，38%和22%。预计公司合理的市净率区间为1.8-2.2倍，合理价值区间为3.02-4.07元。对应2010/2011/2012PE 13.2/9.6/7.8倍；对应2010/2011/2012PB2.0/1.8/1.5倍。作为中国唯一业务全面横跨城市和县域领域、兼备城乡金融优势的银行，农行将显著受益于中国经济转型及城镇化进程。
　　在全面风险体系框架下，农行三农金融业务2009年末不良余额仅为1202亿，不良率降至2.91%，拨备覆盖率升至105%；同期逾期贷款仅781亿，占全部不良贷款比例约65%，而其他上市银行这一比例均在100%以上。预计其信用成本有望从2009年末的1.2%降至2012年的0.46%左右，支撑业绩快速增长。
　　此外，依托最为广域的营销网络和客户基础，农行负债业务在结构和成本方面长期占据领先地位。2009年个人存款市场份额列同业第二，活期存款占比高达55.5%，存款付息率仅1.49%，较其余三家国有大型银行存款成本均值低11BPs。作为县域金融的领导者，农行占据了县域银行业12%的网点数量、22%的存款业务、14%的贷款规模和县域主流客户群，未来将优先受益于城乡经济协同发展。
　　2009年末，农行贷款占生息资产比45%、贷存比55%，均处于行业低位，预计农行将加大信贷类资产配置以提升资产收益水平，加之负债成本优势，其净息差有望持续回升。由于农行的信贷类资产占比仅为总资产的45%，明显低于其他大型银行，加上农行在存款领域资金规模庞大且稳定性高，使存贷比稳定在较低水平，未来具有较高的上升空间。尤其是在县域地区，农行县域存贷比09年末仅为39.3%，信贷增长空间更为广阔。
　　农行的资产负债结构使得其在面对诸如提升存款准备金、公开市场购买等紧缩性金融市场环境时，应对更加从容且机会成本相对较小。2009年末，农行风险加权资产系数为49%，为上市银行中最低；贷款占生息资产比约46%，低于其他大银行。
　　分析人士预计，农行2010至2012年净利润分别为30.81%，38.18%和22.25%。（上证）

　　农行首日路演金 基金表态肯定参与，量未定
　　农行昨日开始进行预路演推介，记者从有关渠道了解到，首日路演的情况并不如预期好，基金对参与认购并不积极。不过，为给农行上市创造良好的环境，昨日金融股整体上扬，护盘迹象较为明显。
　　路演情况
　　基金表态肯定参与，量未定
　　按照计划，农行于6月17日~6月23日进行预路演推介。预路演和初步询价结束后，农行将于6月29日披露A股初步询价结果及价格区间。7月8日将正式对外公布此次A股发行的定价。
　　市场此前预期保险资金、大型国有企业集团、基金的认购态度将非常积极，而在昨日的路演中这一点似乎并未表现出来。
　　基金对参与认购并不积极，一基金公司研究员向本报记者透露，一则农行这么大的盘子，二则基金仓位普遍较低，手中资金充裕，基金参与是肯定会参与的，但基金整体参与的热情估计不会高，路演时提的问题都不是特别多就可见一斑。该研究员同时称，农行上市将对市场的心理层面造成很大的冲击。
　　而北京的一位基金经理在接受本报记者采访时则表示，农行上市肯定会参与，但参与的量不一定。
　　市场担心上市破发
　　在投资者最为关注的发行价上，市场普遍猜测农行将是1.6倍PB、2.5元参考定价，有市场人士甚至对农行能否守住这个价格底线持怀疑态度。但昨日一位基金经理对本报表示，情况未必像市场想的那么悲观，市场对农行上市破发的悲观态度主要是由于对行业悲观，但一切都在变化当中，很难说。该基金经理认为，2倍PB肯定不买，如果是1.6倍PB会考虑买一点，但还是有风险。（广州日报）