农行A股招股启动 预计7月15日上市
　　中国农业银行股份有限公司今日发布招股意向书。招股书显示，农行本次拟通过A+H发行上市，计划初始发行不超过222.35亿股A股股票，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%；与A股发行同步，农行拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.12亿股H股。
　　若全额行使超额配售权，则至多发行不超过547.94亿股，其中A股和H股分别为不超过255.71亿股和不超过292.24亿股。发行完成后，公司总股本将达3176.47亿股，行使超额配售权后则会达到3247.94亿股。
　　本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，战略配售不超过102.28亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的40%；回拨机制启动前，网下发行不超过48亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的18.8%；其余部分向网上发行。
　　根据安排，农行将于6月18日至6月23日进行初步询价，6月29日刊登初步询价结果及价格区间公告，7月1日网下申购缴款开始，7月6日实施网上申购，预计股票上市时间为7月15日。（证券时报）

　　农行战略配售破30%比例限制 A股战略配售占四成
　　作为国有大型商业银行股改的收官之作,农行首次公开发行A股及初步询价的时间表正式披露。而农行A股近40%的战略配售比例,突破了此前证监会关于战略配售不能超过30%的比例限制。
　　昨日晚间,上证所网站发布《中国农业银行股份有限公司首次公开发行A股发行安排及初步询价公告》（下称《公告》）。
　　按照《公告》披露的时间表,农行A股IPO定于6月18日～23日初步询价,6月29日公布价格区间,7月7日确定发行价格,预计7月15日股票上市。
　　H股方面,据香港媒体报道,农行定于本月30日至7月6日公开招股,7月16日挂牌。
　　A股战略配售占四成
　　农行本次发行的初始规模为222.35294亿股,A股超额配售选择权（绿鞋）不超过初始规模15%。若A 股绿鞋全额行使,则A 股发行总股数将扩大至255.70588亿股。
　　农行境外H股发行与本次发行同步。初始发行规模为254.11765亿股。H 股绿鞋不超过初始发行规模15%。若H 股绿鞋全额行使,则H 股发行总股数扩大至292.23529亿股。
　　发行结构方面,据了解,本次发行采用向战略投资者定向配售（下称战略配售）、网下向询价对象询价配售（下称网下发行）与网上资金申购发行（下称网上发行）相结合的方式进行。
　　其中,战略配售不超过102.28235亿股,约占A 股绿鞋全额行使后发行规模的40% ;回拨机制启动前, 网下发行不超过48亿股,约占A 股绿鞋全额行使后发行规模的18.8%;其余部分向网上发行。
　　中国证监会曾在2007年3月底向各家保荐机构下发《关于战略配售有关问题的通知》,要求向战略投资者配售股票的总量不超过公开发行股票数量的30%。
　　事实上,此次农行重启战略配售备受市场关注,其希望通过战略配售减轻对市场的冲击,并提高IPO最终定价水平。此番占发行规模40%的A股战略配售比例也显示出,基石投资者在农行IPO盛宴中的分量。
　　而sohu记者从知情人士处获悉,在农行基石投资者的入围名单上,投资者构成非常多元,既包括来自中东的主权财富基金（科威特投资局、卡塔尔投资局、阿联酋阿布扎比投资局）,也有欧美金融机构（渣打银行、荷兰合作银行）,日本和新加坡资金（大和证券联合野村证券、新加坡淡马锡投资公司和新加坡政府投资公司GIC）,以及国内大型保险公司和央企。
　　市场消息称,大批香港富豪也将参与农行配售,包括长实主席李嘉诚、恒基地产主席李兆基、新世界(600628)发展主席郑裕彤等。而据香港媒体报道称,美资农产品(000061)跨国集团（Archer Daniels Midland）也已与农行签署业务合作发展协议。
　　《公告》中披露,每家战略投资者获配股数的50%锁定期为12个月,50%锁定期为18个月;而网下配售投资者获配股票的锁定期为3个月。
　　定价待协商
　　农行IPO的发行价格一直为市场争论焦点,《公告》对此也进行了阐述。
　　《公告》指出,A股发行价格区间将于本月29日披露。在完成网下和网上申购后,7月7日确定发行价格。
　　截至2010年3月31日,农行的股东权益为3703亿元,总股本为2600亿股。截至一季度末,农行的每股净资产为1.424元。而此前市场预计,农行将以1.5～2倍的PB在A股发行,在此区间内,1.6倍左右的PB将是一个市场能接受的水平。若以1.6倍的PB测算,农行每股发行价在2.28元左右;若以2倍PB上限测算,发行价约在2.85元。
　　H股方面,一名昨日下午参加了农业银行H股发行分析师聚会的业内人士向《sohu》透露,卖方机构将农行H股的定价做在发行前PB区间1.5~2.3倍,买方机构认为卖方过于乐观。与会的诸多买方机构人士表示,农行H股做价在发行前PB区间1.5倍~2倍之间,他们才有可能考虑。
　　美国一对冲基金公司旗下香港分公司的投资业务负责人称,由于房地产和地方融资平台两大业务需要银行进行大量坏账准备,因此农行H股发行的PB下限定在1.5倍是有其合理性的。
　　而接近农行的高层人士认为,短期来看,投资农行面临的风险主要是市场风险,目前市场环境相对偏弱,但长期来看,农行依然具有良好的成长性。该人士透露,从前期与国内外数百家机构投资者的沟通来看,目前对农行股票的需求量很大,而农行也更欢迎长期投资者。

　　农行17日起路演 承销商火线调研发行价
　　中国农业银行股份有限公司（601288,以下简称农行）昨日如期发布了A股招股意向书,而就在端午假期前夕（6月11日）,农行IPO联席主承销商之一的国泰君安,已火线对农行的发行价格进行了投资者调研,调研结果似乎很难乐观。
　　7月7日正式定发行价
　　农行于昨晚公布《首次公开发行A股发行安排及初步询价公告》,根据该公告,农行将于6月17日至6月22日在北京、上海、深圳和广州向投资者进行预路演推介。7月6日,农行进行网上申购。
　　从时间来看,农行将于6月18日至6月23日通过申购平台初步询价;6月29日刊登《初步询价结果及价格区间公告》;7月1日刊登《网下发行公告》、《网上资金申购发行公告》,网下申购缴款起始日,战略配售申购缴款日;7月2日进行网上路演。
　　7月7日,农行IPO正式确定发行价格,网上、网下申购资金验资,确定超额配售及回拨安排,网上申购配号;7月8日刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》,网下申购资金退款,网上发行摇号抽签;7月9日刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》,网上申购资金解冻。
　　根据计划,农行A股上市日期为2010年7月15日,农业银行境外H 股发行与A股发行同步进行。但农业银行A股发行与H股发行并非互为条件。
　　市场消息称,新加坡淡马锡计划以3亿美元（约23.4亿港元）入股农行,而香港长江实业主席李嘉诚及恒基地产主席李兆基则各以10亿港元入股。
　　根据农行的招股意向书显示,农行计划本次A+H引入的每家战略投资者获配股数的50%锁定期为12个月,另外50%锁定期为18个月。
　　逾七成股民认为是利空
　　请问您有兴趣申购农行新股吗？上周五（6月11日）,不少国泰君安证券客户都接到了客户经理打来的意向调查电话。
　　早报记者了解到,作为农行A股的主承销商之一的国泰君安,曾在端午节假期前最后一个交易日突然发文给旗下各营业部,要求对投资者的心理申购价格进行调查。
　　我们就择取了部分交易比较活跃客户做了一些简单调查。一位国泰君安人士表示,调查主要是询问客户是否有申购意愿,在多少价位上愿意申购。
　　从网上的调查结果来看,股民对农行IPO的参与热情较低。腾讯网的股民申购意愿调查表显示,有六成股民表示不会参与农行申购;新浪的调查结果则显示,逾七成的投资者不看好农行上市后的股价走势,还有逾七成股民认为农行上市对大盘是利空。
　　一身价不菲的资本市场老手向记者诠释了他的看法:会申购,因为价格不会高,但上市后会马上抛售。搞定了那么多战略投资者,必要让他们有利可图。
　　但他同时质疑:为什么农行非要在这个时间点上市？再低价格都要上？难道过了这村就没这个店？难道以后市场环境会更糟？这个才是投资者需要警惕的地方。
　　一位资深金融业分析师却认为农行不错,他看多的理由是,农行近年的净利润增幅高于工行(601398),甚至略高于中行(601988),再加上中国大力推行的城市化进程也将使农行受惠,2010年到2012年,轻装上阵的农行财务表现会很好。但他也说道,即便是看多的报告,农行方面也要求不要公开发布。（东方早报）

　　
　　H股承销商集体唱多农行 上限市净率2.41倍
　　农行IPO,最热是定价。当众机构仅在1.5~2倍PB间畅想农行的未来时,农行联席主承销商中金公司近日却认为,农行合理估值应介于2.06~2.41倍PB之间。
　　中金对农行的估值大大高于市场预期。不过,农行H股承销商却力挺农行定价。据了解,高盛、摩根士丹利、中金公司、德意志银行和麦格理均已向潜在投资者发布研究报告,合理市净率（PB）估值介于1.9~2.41倍之间。
　　唱多估值
　　《sohu》获悉,中金在名为《联系城乡,现在与将来的桥梁》的报告中指出,假设农行可持续股本回报率介于12%~16.9%,以及股本成本为11.73%,农行今年的合理估值应为2.06~2.41倍PB。
　　中金在报告中表示,相对于中国银行(601988),农行从外汇业务和网点地理分布情况上看,与工行(601398)和建行更有可比性。
　　报告分析说,从盈利能力看,农行略逊于工行和建行;从风险因素看,农行风险更高,特别是去年农行对高风险类别如制造业和房地产开发的贷款,占总贷款的43.5%,高于工行和建行;从增长前景来看,农行能受惠于中国下一波的经济增长,资产扩张可高于工行和建行1~2个百分点;至于2009~2012年的利润复合增长率,农行将有望达到32%,比其他大型银行高10个百分点。
　　上述报告指出,农行今年的股本回报率有望达到20.7%,工行和建行将略高,分别为21.3%和22.3%。基于股本回报率与市净率对H股上市银行的相关性,农行定价应在建行和工行基础上有5%~10%的折扣。该报告说。
　　县域银行是亮点亦是焦点
　　农行IPO中,大打县域经济牌。该行昨日发布的A股招股说明书中,显著受益于未来中国城乡经济的协同发展被列为农行竞争优势之首。不过,承销商对此肯定之余,也不乏一些担忧。
　　其中,中金报告对农行县域经济优势进行了充分肯定,认为农行在连接城乡经济增长上处于绝佳位置。该报告透露,于2009年末,农行在四大银行中拥有最多网点;其中53.9%即12737家分行在农村,占有12.1%的农村市场比例,超过其他三大银行的总数。
　　不过,中金报告亦指出,农行在县域银行的成本收入比率和信贷成本过高,影响县域银行盈利水平。对于农行是否能维持县域银行领先地位,中金也表示了担忧。
　　中金认为,银监会从2006年底开始,放宽区域银行准入限制;其他国有银行、合资银行和外资银行均加速农村区域的布点工作,比如汇丰银行已在中国设立7家村镇银行。同时,农村地区业务资产质量更易受到自然灾害影响,资产质量的波动性可能会进一步增加信贷成本。中金报告显示,农行去年信贷成本为1.22%,远高于其他大行0.42%~0.71%的水平。
　　此外,首次担任大型中资银行保荐行的麦格理也在其报告中表示了担忧:县域银行至今没有成功的明证。